2025年1月，AGIX 指数发布正好半年，我们在做半年回顾的时候，DeepSeek R1 引爆美股，成为2025年科技股的第一只黑天鹅。而 AGIX 指数扛过了波动，成为一个明显的受益者：
英伟达在过去一周出现了 16% 的跌幅，Nasdaq100 指数回撤了 1.36%，半导体 ETF SMH 更是下跌了 7%。但在这次震荡中，AGIX 指数的回撤幅度仅为 0.81%，显著低于纳指。从年初至今，AGIX 的回报为 6.81 %，几乎是 Nasdaq100 YTD 的 3 倍。
其实从 2024 年 6 月发布后至今，AGIX 一直在跑赢 Nasdaq100 （即跑赢 QQQ），并在 AI 叙事从硬件向 Infra、应用迁移的过程完美覆盖了 PLTR、VRT、AVGO、DUOL 等 AI 牛股的最大涨幅，其中， PLTR 从 AGIX 发布到今天涨幅已经超过 4 倍。
在整理 AGIX 指数表现的过程中，我们也看到了不少让人惊喜的数据，这些数据具像化、定量地论证了 AGIX 方法论的有效性，对于长期关注 AGIX 的美股投资者朋友们来说，通过这些数据也能更容易理解为什么 AGIX 指数可以成为“一键参与 AI 投资”的最强辅助：
• 2024 年，AGIX 全年回报为 44.64%（Nasdaq100 为 27.00%），
• 2024 年 7 月，Kraneshares 推出了追踪 AGIX 指数的 ETF 产品，在这之后的半年， AGIX 的回报就达到了 21.28%；
• 2025 年至今，AGIX 已经实现 6.83% 的回报，而 Nasdaq 100 YTD 3.63%，AGIX 几乎是纳指的 2 倍；
• 有 14 家 AGIX 覆盖公司在半年时间里实现了获得了 50% 以上的最高涨幅，这其中有 10 家公司都是尚未被 Nasdaq100 覆盖的科技公司；
• 在 AGIX 覆盖公司中，有 17 家尚未被 Nasdaq100 覆盖，这 17 家公司 2024 平均涨幅超过了 40%。
虽然有震荡，但市场奖励 AI winners 的风向不变，“投 AI 赢家才是真正的科技投资”的共识会在 2025 年增强，DeepSeek R1 的开源意味着智能成本下降、推理范式进步成为 AI 下半场的主题，AI 应用爆发会推动更多 AI 赢家显现。同时，我们判断 2025 年也是一个 AI-native 公司的上市大年，随着这些公司纳入到 AGIX 指数，AGIX 抓取 AI Alpha 的效应会比 2024 年更显著。
借着这次半年回顾的机会，我们也想和更多关注 AGIX 指数的美股爱好者互动。AGIX 以季度为单位进行调仓，最近也正在准备新一次调仓，如果你也想参与 AGIX 指数的构建，欢迎参与 AGIX 指数投票：
1. Show your voice：在下方投票中选择你认为最值得加入 AGIX 指数的 AI winners，如果在投票中列出的名字之外，你想提名其他 AI winners 也可以在问卷中进行提名填写；
2.Show your insights：在问卷中写下你 pick 的 AI winner 的理由和洞见，我们会根据 Insights 来选择成员参与「AGIX 投委会」线上讨论。
2024 年，AGIX 指数的全年回报为 44.64%，Nasdaq100 为 27.00%，AGIX 显著超越 Nasdaq100。这意味着，如果投资者基于 AGIX Index 构建自己的投资组合，或者直接参与 AGIX ETF，就能够获得超越传统科技指数 QQQ（追踪 Nasdaq 100 的 ETF）的受益。
在 AGIX 的持仓公司中，从去年 6 月 AGIX 发布到今年 1 月，Palantir 实现了 154.32% 的回报，也还是增速最快的公司，总体来看，增速前 10 的公司中，Semi、Infra 和 Application 分别有 4 家、3 家、3 家，而这一特点也正符合 2024 年下半年 LLM 的进化特征：下半年，随着 Sonnet 3.5 惊艳的 coding 能力、 o1 模型以及 RL 范式的接连出现，LLM 不再是单一的基建竞赛，Coding 和 Agent 成为最大的主题。这一信号特征传递到市场上呈现出科技股 Semi、Infra 和 Application 三个板块齐头并进的情况。
正因为 AGIX 从 day 1 在标的选择上就对各个板块做覆盖、精选对应标的，因而及时抓住了这个变化。
如果我们以 Nasdaq 100（QQQ）作为基准线衡量 AGIX 的覆盖公司的这 39 家公司的表现，则有 21 家公司 2024 年的增长跑赢 Nasdaq 100，即跑赢大盘，这 21 家公司中有 11 家科技公司尚未被 Nasdaq 100 覆盖。
更进一步，如果我们更具体来看 AGIX Index 的增长动能，在 AGIX Index 增长贡献 Top 15 中，有 9 家为 Nasdaq100 未覆盖、但被 AGIX 收录的 AI 受益公司。
不难发现，能够让 AGIX 指数跑赢科技指数大盘的并不是通过覆盖头部企业赚取的 beta，而是有效抓住了那些因为市值等因素并未被科技大盘指数收入的早期 AI 受益者。
最典型的代表是 Palantir，作为最受益于 AI 的公司，直到 2024 年 12 月 23 日前，Palantir 都还没有被 Nasdaq 100 指数覆盖，这就意味着如果以 Nasdaq 100 为坐标系指导投资决策，就会完美错过 2024 年 Palantir 的 3x 增长。
这一 miss 和 Nasdaq 100 的选股方法论有关：市值 driven 虽然符合科技领域的 power law，可以抓住头部公司的势能，但无法在斜率更高的阶段就参与其中。AGIX 指数的解决方案是“AI 潜力框架”，通过 AI 耦合度（AI Readiness）和 AI 潜力（AI Potential）的组合标准，可以跳开美股科技股的头部虹吸效应，更早一步找到 AI 的早期受益者。
随着越来越多的软件公司以重新创业的心态将AI融入的自己的产品中，以及类似Coreweave这类更“纯粹”的生成式AI公司上市，AGIX通过第一时间纳入这些标的，将逐步更能体现出与大盘Beta的区分度。
指数发行商 Kraneshares 在 2024 年 7 月推出追踪 AGIX 指数的 ETF，并在纳斯达克举办 AGIX ETF 投资者日
过去 6 个月， Trump trade、降息预期、AI 落地加速等多重因素带来了美股市场的一轮 hype，这轮周期有 14 家公司在半年时间实现了获得了 50% 以上的最高涨幅，而 14 家公司中，有 10 家公司都是尚未被 Nasdaq100 覆盖的科技公司。
2024 年 12 月才被 Nasdaq100 覆盖
Palantir 2024 年全年回报为 340.48%，AGIX 发布至今有154.32%。除了 “Trump Trade” 带来的市场情绪外，Palantir 本身的 AI 底盘也非常厚。它在数据平台架构（Palantir Foundry Ontology）上的积累所带来的 AI 优势，Palantir Foundry Ontology 可以将非结构化的输入转化为驱动企业经济价值的结构化行动和输出，这让 Palantir 避开了 Chatbot、Copilot 等热门赛道，位于一个相当舒适的位置。
2024 年下半年 Palantir 的 AIP 进入销售转化周期，带来了 AI 收入占比的提升。2025 年，context layer 的重要性明显提升，而 Palantir 是做的最好的一家，在这个确实趋势下，Palantir 中长期的 AI 收入贡献可预见性也相当非高。
此外，在美国国防转向 tech-driven、AI-driven 的趋势的大背景下，Palantir 也是最最直接的pick 。
TSLA 在 2024 年的增长主要发生在下半年，在纳入到 AGIX 的这半年中，TSLA 的增长为 71.63% ，最大涨幅为 150.24%。和 PLTR 一样，TSLA 除了是 “Trump Trade” 的受益公司，在 AGIX “AI 潜力”评价体系下也拥有极佳位置。FSD、 Robotaxi 和人形机器人让 TSLA 成为物理世界 AGI 的最关键 player。
Duolingo 在 2024 年经历了被市场担心被 AI 冲击，到成为公认最能用好 AI 的应用公司的过程，股价也因此经历反转，在被纳入到 AGIX 的半年多，股价实现了 94.05% 的增长，最大涨幅为 134.83%。
在 AGIX 的 AI 潜力框架中，Duolingo 的 AI 纯度（AI readnies）和 AI 潜力（AI Potential）都相当高。AI 核心产品 Duolingo Max 不仅丰富了用户的语言学习体验，也从商业化角度提供了新的 driver。
MRVL 在 AGIX 发布至今的最大涨幅为 122.23%。和 AVGO 一样，MRVL 除了能因为MRVL 站在推理带来的 ASIC 叙事的核心位置。
一方面，MRVL 不仅与亚马逊签订 5 年协议设计下一代Trainium 2 和推理 ASIC，还绑定谷歌Axion处理器合作，另一方面，凭借光模块 DSP 芯片和以太网交换芯片布局， MRVL 也在抢占AI集群百万卡级扩展的光电互联红利。
行业趋势上，ASIC 凭借低功耗、高定制化特性成为推理降本核心（部分场景成本降90%），叠加光模块需求增速超GPU 5-10倍，MRVL 通过收购 Inphi 和 Innovium 构建软硬件协同优势，在开放生态（UALink 联盟反制英伟达）和算力密度升级中占据先机。尽管面临博通（ASIC 市占35%）和世芯的竞争，其“端到端”AI基础设施布局仍具长期弹性。
AGIX 发布至今，VRT 实现了 66.15% 的回报。
我们在 2024 AI best ideas 中提出，2024 年值得布局 Data center 及其价值链，在超大规模计算集群落地的背景下，除了算力，Cooling 以及互联等为计算中心建设和运营提供基础设施的公司同样也会受益，提供液冷服务的 Vertiv Holdings 就是这个 thesis 下的代表。2024 年内最高实现了 3x 以上增长。
AVGO 是美股第 10 家万亿美元市值公司，2024 年 AVGO 股价翻倍，在 AGIX 推出后的过去半年中，公司最大涨幅为 83.46%。
Semi 是 AI 确定性最高的板块，AVGO 的位置和产品布局让它一方面可以享受具备极高的确定性的大厂 Capex 投入到超大计算中心带来的机会，另一方面，在推理叙事走强的24 年下半年及 2025 年，博通是定制化芯片的最主要、最大的生产商。博通与 Google 已经合作了六代定制芯片 TPU，今年将开始研发第七代 TPU。随着下半年 LLM 叙事从模型训练转向推理，AVGO 的价值不言而喻。
Roblox 是当前全球玩家最多的游戏，全球玩家 MAU 在 3.5 亿人，是 Steam 月活的 2 倍以上。
当下， AI 对于 Roblox 的正面增益首先体现在供给端，根据 Roblox 2024 年 9 月的最新的数据，24Q2 Roblox 开发者利用 GenAI 增加了 60%的 3D 素材数量，有 180%的 AI 生成代码量增加，在平台上发布了的 UGC 内容增长了 30%。长期来看，游戏一定是 Agent 落地的重要场景，同样也是 Roblox 的机会。
NET 半年最大涨幅接近 60%。Top 50 的 AI 开发公司中有接近 80% 已经是 Cloudflare 的客户。Confluent 最直接的机会在于模型的分布式训练，并且在过去一年半时间中部署了超过 170 处边缘 GPU 计算能力，考虑到推理叙事逐渐超过模型训练叙事，从去年开始公司就在战略性地布局边缘推理。
在 2024 年 Q2 末，二级市场 AI 投资尚未转向软件叙事时，我们就判断 NOW 是最能受益于 GenAI 的软件公司。
在完整的产品布局、数据积累、workflow 覆盖等“先天优势”上，NOW 凭借 NOW Assistant 的商业化成为是最早、也是最明显通过 AI 增收的软件公司。ServiceNow 的 AI 产品 NOW Assist 是公司历史上增速最快的新产品，在 2024Q4 已经实现接近 $100m ACV，在 2025 年，整体上 AI 会给 NOW 在 2025 年带来 1-2% 的增速，即～1 亿美金。
2024 年 9 月，Salesforce 谁先提出 AI 应用的下一阶段形态是 Autonomous AI Agent ，同时将此前针对销售场景的 Enstein Copilot 升级为覆盖全产品线的 AgentForce，和 Copilot 相比，Agent 可以实现在不同场景中能够自动化执行任务，和人工相比，Agent Force 的定价比人工客服成本低 2-5 倍。
在去年 12 月的 AgentForce 2.0 中，Salesforce 也披露了 Agentforce 发布至今的一些成果：落地最快的 service agent 已经实现 3.2 万次/周的客户咨询处理能力，其中 Agentforce 可独立处理 83%的客户咨询，相比先前需上报人工处理的案例减少了 50%。从场景上，已经从最初的客服和销售向医疗、教育、人力等场景拓展。
Arista Networks (ANET)
Semi 板块的 ANET 的半年涨幅也超过了 40%。ANET 是作为全球高速以太网交换机领域的头部公司，ANET 为大型数据中心和 AI 集群提供软件驱动的网络解决方案，业务上， ANET 深度绑定了 Meta 和 Microsoft，充分受益于两者资本开支扩张。ANET 的业务布局和客户积累让它也有机会在接下来的 Stargate 项目中间接获益，除了微软外，和 Oracle 的潜在合作也被认为可能会打开超 60 亿美元的市场空间。
随着 LLM 推理需求的爆发，ANET 的 Etherlink AI 网络方案通过支持十万卡 XPU 集群及以太网替代 InfiniBand 的趋势，也让 ANET 能够在推理叙事下受益。
AGIX 指数以季度为单位进行调仓，我们最近正在准备新一轮调仓，以下是我们认为值得加入到 AGIX 指数的新的 AI winners，如果你也想参与 AGIX 指数的构建，除了参与文章一开始的「投票」外，也欢迎在问卷中写下这些这些公司为什么是 AI 受益、值得被纳入到 AGIX 指数中，我们会根据问题回答成员加入「AGIX 投委会」线上讨论。
Nebius 重返 Nasdaq 后即获得了巨大的市场认可，也赶上了一轮机遇。DeepSeek R1 的出现让当前处于技术路线暂时看不清的状态，企业用于训练部分的算力资本开支就会减少，转而购买云服务，避免错误投资，所以对于 NBIS 这样的算力租赁其实也是利好，此外，模型性能和开源特性会让 NBIS 主要服务的中小企业比之前更有意愿部署自己的模型，因而 finetune 或者training 需求有可能增加。
CLFT 市值在2024 财年 Q3 财报发布后由 60 多亿回升至 110 亿。Confluent的平台(Kafka)旨在实现实时数据流处理。CLFT 的核心产品有两部分，Kafka 和 Flink，在实时数据处理中，Kafka 负责存储，Flink 负责计算，二者结合能构成端到端 data infra。从逻辑上看，AI 会解锁实时分析需求。OpenAI 在 2023FY4Q 成为 CLFT 的客户，连并且续扩大用量。
Flink 是 CLFT 的中期叙事，Flink 属于比较超前的技术，以前美国没有这个开源项目，Confluent 从 2023 年开始现在将这个技术服务化，2024 年实现 GA 开始变现，会出现新的产品周期带来增长。
TEM 是 AI 在医疗领域应用的代表。在综合基因组分析（CGP/Comprehensive Genomic Profiling）领域，Tempus 虽然最晚成立，但目前基本是公认行业内检测量最大的公司，并且市场份额还在增加。
作为一家 AI 精准医疗公司，TEM 的三大核心业务分别为：基因组学服务、数据服务和数据应用。Tempus AI 通过和超过2,000家医疗机构合作，搭建了一个超过560万份去标准化处理和整合过的患者记录数据库，包括临床数据、基因数据、病理数据和医学影像数据等。基于数据库，Tempus AI为药企、医院、癌症中心等各类客户提供结构化的数据服务。
Constellation Energy Corp (CEG)
CEG 是美国最大的核电巨头，拥有多个核电站。除了 AI 计算中心带来的电力需求外，工业化、电气化 等因素也会促进 2025 美国整体电力会有比较大的增长。核能源对很多 big tech 是有很大的吸引力，CEG 就正在和微软合作重启停运核电站。上个月，Constellation 开始对 Calpine 的收购谈判，在电力需求飙升之际扩大其发电能力。
Samsara 把 AI 和 IoT 结合起来，公司在 2024年末推出了 AI 产品 Samsara Intelligence，是在垂直领域将数据积累基于 AI 转化为高价值决策的案例 。Samsara Intelligence 基于对 Samsara 的物联网平台积累的海量数据点的理解，能够将收集到的车辆行驶数据转化成高价值决策，尤其是在大型车队的预测性维护和成本优化场景中能够创造价值。
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