剔除长江电力与万科，纳入中国平安（微信文章未删减版）

主要观点总结

该文章主要围绕红利类资产的投资进行了详细阐述，涉及红利指数与ETF的特点、股息率的决定因素、成分股调整的原因和影响，以及当前的投资环境和风险。

文章中提到，红利类指数的股息率是由成分股的股息率决定的，当成分股分红减少或者股价上涨时，股息率会降低。

文章指出，红利指数会定期调整成分股，通常会纳入股息率高的股票，而剔除股息率低的股票。例如中证红利成分股最近一次调整是在2024年12月份。

文章分析认为，由于十年期国债利率的下降，红利资产开始受到投资者的关注。红利资产的股息率与国债利率的剪刀差扩大，使得投资者开始配置红利以提高收益。

文章指出，虽然现在投资红利资产是一个不错的选择，但也要注意到存在的风险，如经济全面复苏和央妈加息可能会导致红利的性价比下降。

最近写了几篇红利类资产的文章：

有人问博格：

“红利类指数股息率，会因为成分股分红减少而降低吗？”

答案是YES。

博格就在这里详细回答一下:

红利类指数的股息率是由成分股的股息率决定的，按公式：

股息率=分红/股价

导致股息率降低原因主要有两个，分红减少或者股价上涨；同样导致股息率提升原因也有两个，分红增加或者股价下跌。

此外，红利指数还会进行成分股调整，纳入股息率高的剔除股息率低的，这样影响也很大。

例如中证红利有100只成分股，每次成分股调整20只左右。

最近一次成分股调整在2024年12月份

剔除长江电力与万科，纳入中国平安。

剔除长江电力的原因是，长江电力股价持续上涨，导致股息率率降低，所以就剔除了；

剔除万科的原因是，公司基本面发生变化，未来分红确定性降低了，而且最近一年基本也没有怎么分红；

纳入中国平安的原因是，公司分红增加了股息率提升了，自然也就纳入了。

例如，最近贵州茅台的股息率接近4%，如果茅台股价持续下跌，或者分红提升，说不定中证红利也会纳入贵州茅台了。

最后关于中证红利估值高低：

大家长看到的中证红利是价格指数（不包含分红），Wind上有中证红利的全收益指数（包含分红），两者的差就是分股分红的部分。

大家投资红利基金的收益基本等于全收益指数扣除基金运作成本，有的基金分红多纯看单位净值似乎涨的少，有的分红涨纯看单位净值似乎涨的多，无论如何股票的分红都给基金了，基金分红多少是基金的事情了，不分的部分依旧在基金净值里面。

当前中证红利市盈率为7.22倍，仍旧处于历史较低水平，但是相比2022年的5.5倍市盈率还是高了一些。

最近这次红利大涨跟历史上完全不一样，因为历史上十年期国债收益率从来不到过1.6%，最近还是持续创新低。

博格最近跟不少投资者交流，大家越来越关注分红稳定的红利资产了，并纷纷将视作核心资产来配置，尤其是保险资金。这是为何？

博格做了一张“国债利率与红利股息率剪刀差”的图：

在十年之前，十年期国债利率3.65%，中证红利股息率3.32%，作为稳健投资吃息的当然选国债了，国债不仅派息稳定，而且价格波动不大；相比而言中证红利不仅股息率不及国债，还要面临市场的波动。所以也就没人待见红利资产。

现在就完全不一样了，十年期国债利率跌到1.60%，中证红利的股息率为6.37%，两者相差4.77%之多。国债利率太低了，不少稳健资金开始逐渐配置红利以提高收益了。总而言之，是由于国债利率持续走低，才让投资者们开始重视红利的。

最后，现在投资红利最大的风险就是：

经济全面复苏，央妈开始加息！那时候红利相比国债的性价比就差了。

令人欣慰的是，在美国市场加息的时候，高股息ETF还是涨的，就相比成长类的纳斯达克100指数涨的慢了一点而已。

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