牛市思维？熊市思维？

上周六更新的时候，说起我小幅减仓，3 个百分点的样子。

有朋友说我太谨慎。

其实也不是稳健，而是在当下的 A股，我依然按照抱守的“熊市思维”在操作。

下图是万得全A 的日线图，搭配的是 EarlETF 老读者非常熟悉的 14日RSI指数。观察 14日RSI指数的震荡区间，可以辅助研判一个投资标的到底是熊市还是牛市。在熊市中，14日RSI指数上涨往往受制于 60 点，往往无法触及 70 点或者更高，与此同时下跌往往是要触及 30 点甚至更低。下图 2018 年和 2022 年的两段绿色框就是很明显的代表。反之牛市中，往往在 40 点到 70 点乃至更高区域震荡，比如 2020 年。

“9•24”行情，万得全A 的 14日RSI指数一度飙升至 80 点以上，似乎是走出了牛市的第一步，但很可惜今年 1 月初的调整，又将 14日RSI指数推回了 30 点，所以当这波反弹触及 14日RSI指数的 60 点以上位置，我就选择减仓一些，继续按照“熊市思维”的路数减仓点，但求心安。

什么是牛市，看看一江之隔的恒生中国企业指数，在 2024 年初暴跌并反弹之后，恒生中国企业指数的 14日RSI指数就再也没触及过 30 点的区域，反而是两次冲高到 80 点以上的区域，这一波也到了 78 点。

是的，自从 2024 年开始，沉寂许多年的 H股，已经相对 A股开始走强了。

下图是恒生中国企业指数相对万得全A 的轮动三棱镜，看第一张副图这两者的比值，是 2019 年开始下跌跌破年限布林带下轨，开始了漫长的回落之路——直到 2024 年开始反弹重新触及布林线上轨。

如果聚焦看上图最下面的笔直曲线的 14日RSI指数，尤其是结合牛市区间和熊市区间的视角去看，你会发现更有意思。自 2022 年末开始，比值的 14日RSI指数至多触及 30 点，就不会再像此前数年那样动不动触及 20 点，反而是频频向上试探 70 点以上的区域，尤其是 2024 年开始。这意味着，H股相对 A股处于强势中。

当然，H股相对走强，并不等于始终要追捧 H股。参看 40 日收益差或者比值的 14日RSI指数，都处于阶段的高位。这意味着从短线来看，H股略没有性价比。所以之前陆陆续续我转换了一些 H股至 A股。当然。未来若 40 日收益差和比值 14日RSI指数回归低位，同时恒生AH股溢价指数也进入高水平，到时候卷土再来就是了。