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【生猪旬报】现实验证后，交易主题转向预期博弈

CFC商品策略研究  · 农业  · 3 天前

正文

作者 | 中信建投期货研究发展部 魏鑫

研究助理 | 中信建投期货研究发展部 邓昊然

本报告完成时间  | 2024年12月29日


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摘要

 

全国各地生猪价格稳中偏弱。目前出栏总量低于冬至前，大体重比例减量更为明显，集团猪场节奏相对放缓。冬至后标肥价差再度走扩，主要是冬至前出栏量大，冬至过后大肥存量有所减少；其次散户存在惜售情绪，短时供应减少，阶段性支撑标肥价差走扩。价格方面，冬至时间窗口出现超卖后，散户存栏猪减少，导致涨价节奏有所提前。交易节奏方面，做多仍需要考虑上方压力，但在栏位利用率重回低位后，关注二育承接力量对现货价格的支撑，以及潜在利多逻辑的展开。

当前仍有多头逻辑尚未展开，多头也处于预期博弈阶段，现阶段我们认为，适当降低空头套保仓位，保住之前的套保战果比较重要，谨慎应对预期博弈下的盘面低估值修复，尤其需要关注远月去化逻辑以及近月低估值的补涨逻辑。对于当前盘面我们有以下看法：

1、生猪期货盘面基于当前可见数据的空头交易已比较充分，盘面进一步向下计价的空间和赔率受限；

2、饲料成本我们认为在25年存在转折的可能性，在利空充分计价低估值背景下可能产生较大的向上弹性，导致成本中枢的上移；

3、需求侧的支撑还未展开，冻品、二育的力量还未被市场验证，我们认为，在当前供给侧方面市场研判比较清晰并充分计价的格局下，要更重视需求侧的扰动，农产品研究很容易陷入对供给侧研究的路径依赖。未来不排除现货还有下跌的空间，但是盘面可能逐步往反套的方向去计价。

4、高基差下的现状，2501进入交割月前基差达到约1000~1500点水平，处于以往合约同期较高水平，期现方面存在进一步收敛的驱动。

操作策略：关注反弹行情的延续性，以逢低试多为主，短期谨慎追多，未来应关注远月去化逻辑以及近月低估值补涨逻辑的演绎。


研究员：魏鑫

期货交易咨询从业信息：Z0014814

联系人：邓昊然

期货从业信息：F03121554

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