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投资要点
►中国台湾存储厂商业绩持续改善，行业景气上行循环已到来
24Q2中国台湾存储厂商业绩持续改善。旺宏6月营收创近九个月单月新高；华邦电认为行业景气上行循环已到来，预计持续两年；南亚科24Q2毛利率实现2023年以来的首次转正。
旺宏：公司24Q2实现营收64.56亿新台币，同比减少13.10%，环比增长12.08%，结束了连续三个季度的环比下降态势。2024年6月公司实现营收21.78亿新台币，同环比均实现增长，创近九个月单月新高。
华邦电：公司24Q2实现营收214.84亿新台币，同比增长14.21%，环比增长6.77%，连续两个季度实现环比增长。2024年6月公司实现营收73.78亿新台币，同比增长5.56%，环比增长3.54%。根据台湾电子时报6月消息，24Q2公司利基存储价格调升约20%。公司高管在2024年7月举行的年度媒体记者会上表示，行业景气上行循环已到来，预计持续两年，其中2025年全年向好；公司目前产能已处于满载状态，库存水位持续降低。展望各终端应用市场，公司认为2024年PC市场有望增长5%~10%；手机市场经历三年衰退后已从谷底回温，预计2024年出现个位数增长；消费性产品因最早开始进行库存调整，将成为最快开始复苏领域；网通市场受惠于Wi-Fi 7应用增加，24H2预期乐观。
南亚科：公司24Q2实现营收99.21亿新台币，同比增长41.18%，环比增长4.40%，延续2023年以来逐季递增态势；毛利率2.9%，同比提升14.1个百分点，环比提升5.8个百分点，为2023年以来首次转正。2024年6月公司营收为33.63亿新台币，同比增长36.83%，环比增长0.35%，连续两个月环比增长。公司于24Q2法说会上表示，2024年存储产业复苏关键因素在于AI服务器带动HBM需求大增，而HBM制造困难、良率低，将消耗较多产能，进而促进库存消化；目前市况将逐季好转。
►需求回暖叠加价格修复，兆易/普冉24H1业绩显著提升
受益于下游终端市场景气度回暖，同时产品价格修复，兆易创新和普冉股份24H1业绩显著提升。
兆易创新：24H1公司预计实现营收36.09亿元，同比增长21.69%；归母净利润5.18亿元，同比增长54.18%。24Q2公司预计实现营收19.82亿元，同比增长21.99%，环比增长21.78%；归母净利润3.13亿元，同比增长68.48%，环比增长52.95%。公司表示经历2023年市场需求低迷和库存逐步去化后，24H1消费、网通市场出现需求，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长。公司于6月24日表示，公司DRAM、SLC NAND价格自底部已实现温和上涨。
普冉股份：24H1公司预计实现营收8.80亿元，同比增长87.80%；归母净利润1.28亿元，同比增长2.06亿元，实现扭亏为盈。24Q2公司预计实现营收4.75亿元，同比增长79.55%，环比增长17.32%，创单季营收新高；归母净利润0.78亿元，同比扭亏，环比增长56.39%。公司表示受益于IOT、可穿戴设备、手机、智能家居等消费电子的景气度回暖、下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用等，公司主营产品所处的市场需求较去年同期有所提升。根据公司2024年6月投资者调研纪要，NOR Flash产品单价已开始逐步修复。
我们认为，在终端需求逐渐复苏、海外大厂产能转向HBM等高附加值产品以及AR/VR等新兴技术赋能可穿戴类产品刺激需求等因素驱动下，利基存储有望步入上行周期。
►推荐标的
兆易创新，北京君正，东芯股份。
►风险提示
下游需求复苏低于预期，终端去库存效果低于预期，相关厂商研发进程不及预期，系统性风险等。
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华金电子孙远峰团队：孙远峰/王海维/王臣复/宋鹏/吴家欢
分析师编号：S0910522120001
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注：文中报告节选自华金证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师执业编号：S0910522120001、S0910523020005证券研究报告：《利基存储厂商业绩持续向好，行业景气上行循环已到来》孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；2023年带领崭新团队获得《证券时报》评选的中国证券业最具特色研究君鼎奖和2023年Wind第11届金牌分析师进步最快研究机构奖；清华校友总会电子工程系分会副秘书长，清华大学上海校友会电子信息专委会委员
王海维：电子行业联席首席分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所
王臣复：电子行业高级分析师，北京航空航天大学工学学士和管理学硕士，曾就职于欧菲光集团投资部、融通资本、平安基金、华西证券资产管理总部、华西证券等，2023年2月入职华金证券研究所宋鹏：电子行业助理分析师，莫纳什大学硕士，曾就职于头豹研究院TMT组，2023年3月入职华金证券研究所吴家欢：电子行业助理分析师，吉林大学学士，博科尼大学硕士，电子&管理复合背景，2023年11月入职华金证券研究所
