大盘冲高回落，红利反弹

今日大盘上下半场两次冲高未果后尾盘回落，截至收盘，上证指数跌0.17%报2717.12点，深证成指跌0.63%，创业板指跌0.42%。量能方面，A股全天成交5174.3亿元，环比略增。盘面上，煤炭、银行、石油石化回暖，食品饮料、美容电子、电子回调较多。

红利相关板块今日表现亮眼，红利港股ETF（159331）涨0.87%，红利国企ETF（510720）涨0.34%。

数据来源：WIND

从宏观环境来看，当前宏观利率环境或有利于红利风格。国内看，宏观稳增长的政策基调下，流动性环境易松难紧，或有利于红利风格。海外看，虽然目前市场对于美联储9月降息预期较为一致，但对降息幅度有所分歧；美债高利率环境年内或将维持，对红利风格可能依然构成一定利好。

政策端看，政策积极鼓励上市公司分红。此前国务院印发新“国九条”，力求增强上市公司分红稳定性、持续性和可预期性，推动上市公司一年多次分红、预分红、春节前分红，体现出政策端大力支持。对于央国企而言，“中特估+市值管理”可能进一步提高央国企分红意愿。

站在当前时点，国内经济数据阶段性承压的背景下，我们认为红利风格有望持续。近年来，伴随经济增速中枢的下移，红利回报的确定性优势进一步凸显，相对低波动、低回撤的特质也有望提供更高的风险收益比。感兴趣的投资者可适当关注红利国企ETF（510720）。

近日，红利国企ETF（510720）发布第五次分红公告，本次分红方案为0.038元/10份基金份额，分红比例0.4%。权益登记日为9月10号，现金红利发放日为9月18日。这也是红利国企ETF上市后连续第五个月分红。（详见《真月月分红，红利国企ETF连续第五个月分红》）

数据来源：WIND

此外港股市场上的高股息行业可能也具备投资价值。红利税改革预期利好下，港股AH价差有望进一步收敛。也可关注红利港股ETF（159331）。

煤炭板块今日止跌回暖，煤炭ETF（515220）涨0.98%。

数据来源：WIND

煤炭板块6月中旬以来持续调整，究其原因，一方面可能是因为今年夏季水电充沛，电厂库存维持高位，煤价旺季不旺，市场预期趋于悲观。另一方面，中报数据陆续披露，受煤炭价格下行、煤电利用小时减少和售电价格下降等因素影响，煤企业绩整体承压。根据中报披露数据，煤炭板块2024年1-6月营业收入同比下降11.03%，归母净利润同比下降28.45%。（数据来源WIND，统计样本为中证煤炭指数（399998）成分股）

后市看，我们认为煤炭板块深度调整后，或可适当关注。煤价当前有所企稳，截至9 月6 日，秦皇岛港Q5500 动力末煤平仓价主流报价844 元/吨左右，周环比持平。当前“金九银十”开工旺季降至，有望拉动非电需求抬升；多数贸易商认为节前下游或将释放部分补库需求，对市场有些支撑，当前电厂日耗仍处高位，短期煤价或有阶段性反弹的动力。

长期看，虽然保供政策下，煤价上行空间有限，但供给增量有限使得煤价下行或有底，可适当关注。此外煤炭板块具有“高股息+高分红”的特点，在市场情绪偏弱时或具有一定防御价值。可适当关注煤炭ETF（515220），但需警惕“金九银十”非电需求不及预期、煤价走低的风险。

今日盘中，石油ETF（561360）逆势上涨。截止收盘，石油ETF上涨0.66%。

业绩层面，油气产业半年报业绩表现较为稳定，上半年国际油价高位支撑行业景气。石油ETF所跟踪的中证油气产业指数（H30198）上半年营业收入增长1.87%，归母净利润合计增长10.12%。究其原因，2024年上半年的油价为行业业绩提供了一定支撑。2024H1国际油价整体处于中高位偏强震荡，WTI原油和Brent原油均价78.74和83.42美元/桶，同比增长+5.3%和+4.4%。

预期层面，近日板块的下挫与国际油价的萎靡不无关系，但未来OPEC减产和美国经济韧性有望从供需两侧支撑国际油价，进而助推行业的市场表现。近日，国际油价走势偏弱，7月1日以来下跌超15%。石油ETF走势则与国际油价较为趋同。为支撑国际原油价格，沙特阿拉伯、阿联酋等八个主要产油国在9月5日举行了会议，同意将每天220万桶的额外自愿减产延长两个月至2024年11月底。此外，近日公布的美国8月CPI同比上涨2.5%，符合市场预期，反映美国消费部门的韧性依然存在。展望未来，OPEC减产和美国经济的较强韧性有望对油价形成支撑。石油板块或存在超调后股价修复的空间。

数据来源：WIND

石油ETF的股息率和估值均位于近十年来较高性价比位置。石油ETF所跟踪的中证油气产业指数（H30198）股息率4.60%，大于近十年87.48%的时间。与此同时，市盈率TTM仅10.52，位于近十年15.31%的分位点。近期调整后的石油ETF（561360）值得投资者关注。但需要注意全球经济下行压力大于预期等风险因素。