险资购金落地！黄金市场迎增量资金，影响几何？

3月25日，《国际金融报》记者获悉，中国人寿于上海黄金交易所完成了国内保险机构的首笔黄金询价交易，平安人寿则在上海黄金交易所完成了国内保险机构的首笔上海金交易。
而就在前一日，这两家险企刚拿下投资黄金的“入场券”。上海黄金交易所发布公告称，同意吸收人保财险、中国人寿、平安人寿、太保寿险等四家险企成为上海黄金交易所会员。

“当前我国保险公司投资结构以债券为主，在利率下行环境下，投资收益面临较大压力。”华泰证券研究员李健指出，黄金在2022年至2024年取得较高收益率，对于险资来说，拓宽投资范围至黄金有助于提供新的高收益投资机会，缓解利率下行带来的投资压力。

在全球经济不确定性加大、市场波动与地缘政治风险加剧的背景下，黄金作为避险资产的价值进一步凸显。

今年2月，金融监管总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，决定开展保险资金投资黄金业务试点。试点保险公司共10家，除上述获批入会的四家保险公司外，还有太平人寿、中国信保、平安产险、太保产险、泰康人寿和新华保险。

具体而言，试点投资黄金的范围包括在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。

据国信证券非银金融行业研究负责人孔祥测算，截至2024年三季度末，上述10家试点保险公司的总资产规模约为20万亿元，预计相应政策的落地或将为黄金市场带来2000亿元左右的增量资金。

谈及保险资金投资黄金的影响，中国人寿相关负责人分析道，一方面，黄金投资有助于拓宽保险资金运用渠道，优化保险资产配置结构，推动保险公司进一步提升资产负债管理和大类资产配置能力；另一方面，险资的入场也将为黄金市场带来更多长期资金，为黄金市场注入新的活力，提升黄金市场的深度和广度，促进黄金市场的健康发展，增强人民币黄金定价权。

“险资购金在优化保险资产配置、提升潜在收益、推动人民币黄金市场发展、完善人民币黄金定价功能等方面具有积极影响。”平安人寿相关负责人指出，黄金作为避险资产，具有抗通胀能力和保值功能，能有效对冲经济波动和市场风险。其与传统大类资产相关性较低，能够为险资投资组合提供独立收益来源，分散单一资产风险，提升投资组合的稳定性和抗风险能力，且长远来看具有较高的收益潜力。

“作为全球第二大保险市场，中国保险资金对新资产类别的配置需求日益增长。”世界黄金协会指出，黄金与其他资产的低相关性以及长期稳定回报等特性，使其成为保险投资组合中的优质非标资产选择。将黄金纳入保险投资组合，能够降低组合波动、提升组合收益，改善组合风险收益比，助力保险资金实现长期保值增值。此外，在全球发展面临诸多不确定性因素的背景下，黄金凭借其公认的优异抗风险记录，有望成为保险资金应对全球系统性风险的有效手段。

中国人寿负责人指出，未来将坚持长期主义的投资理念，坚守稳健审慎的投资风格，发挥好黄金在优化组合、对冲风险、抵御通胀等方面的独特配置价值，进一步提升公司整体投资组合的长期风险收益比率。

“公司高度重视这一历史机遇，将积极研究黄金业务的投资配置规划，以优化资产配置结构，提升资金运用效率。在配置规划方面，公司将严格遵循监管要求，结合自身风险偏好和资产负债管理需求，合理中长期配置黄金资产。”平安人寿相关负责人表示。

据中国保险资产管理业协会测算，中长期来看，中国保险资金黄金持有量可能达到208吨至555吨，平滑配置下保险资金新增黄金配置需求带来的黄金现货需求年化增量的边际影响可控，占全球黄金总需求的比例在2%以内。短期来看，黄金具有较强的金融属性，险资入场的消息可能会对黄金价格产生一定影响。

上海黄金交易所有关负责人指出，保险资金是重要的中长期配置资金，引入保险公司参与市场，有助于更好地发挥黄金市场开放和保险业发展的联动作用，进一步增强人民币黄金市场集聚性和稳健性，完善人民币黄金市场定价功能和资源配置能力，促进金融政策协调有效，对保障金融市场体系稳健发展和助力上海国际金融中心能级提升具有积极意义。

“下一步，上海黄金交易所将以保险资金参与黄金市场为契机，持续提高服务质量和效率，逐步拓宽市场广度和深度，在统筹金融开放和安全、全力保障市场稳健运行基础上，强化新型产品业务开发和风控体系建设，不断增强市场资源配置功能，推进各项业务多元化发展，以金融要素市场功能深化助推中国式现代化黄金市场发展新格局。”上述负责人表示。

对于全球黄金市场走势，世界黄金协会指出，2025年，预计全球央行的购金需求将占据主导地位，黄金ETF（交易型开放式指数基金）投资需求将成为支撑黄金需求的重要力量，地缘政治等因素也将支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，目前国内投资黄金的方式有多种，黄金ETF无疑是最直接和便捷的投资方式之一，交易成本、参与门槛和持有成本都较低，资产安全性高，且进入退出简易。 据统计，目前国内商品基金中黄金ETF基金合计规模近700亿元，业绩基准基本都是上海黄金交易所AU99.99现货合约，手续费低，跟踪误差小，可满足包括保险机构在内的各类投资者黄金配置和交易需要。

那么，后续是否会放开保险资金配置黄金ETF的限制？

“我们认为，将黄金ETF纳入配置可显著优化保险资产组合，实现资产的多元化配置和风险管理，未来政策破冰值得期待。”郑积沙说。