盈专题｜美联储降息落地，各资产将如何演绎？

（数据来源：FED，Bloomberg）

9月FOMC会议利率点阵图

（数据来源：FED）

会议过后，各类资产波动加剧，但截至收市并未显现明显的涨跌。美股和黄金先涨后跌，美债收益率和美元指数先跌后涨。截至当日收盘，标普500、纳斯达克、道琼斯指数均下跌0.3%；10Y美债收益率上行6.2BP至3.71%，美元指数下跌0.1%至100.9，现货黄金下跌0.4%至2558.8美元/盎司，整理来看变化并不显著。这一方面是由于鲍威尔讲话偏鹰派，另一方面则是本次大幅降息强化了市场对美国衰退的担忧。

历史经验显示，美联储首次降息后，往往对全球各类资产有着至关重要的影响。以下是对不同资产的后续展望。

从流动性角度而言，美联储降息有望改善全球流动性状况，降低资金成本，促使资本回流A股。随着当前经济运行中的积极因素正逐步积累，基本面逐渐获得修复，A股的低估值或将显得更具性价比，不过降息对A股的短期提振效果仍有待观察。从风格上判断，此次美联储偏向于预防式降息，故而A股成长风格的胜率或许更高，大小盘风格则可能不会太明显。从行业角度分析，降息后短期内对金融行业有利，同时食品饮料、美容护理等受外资青睐的消费行业也有望跑出超额收益；但从中期维度考量，电子、计算机等科技行业可能逐渐占据优势。

港股市场通常受到海外和国内的双重影响，当前美联储降息落地无疑将带动流动性复苏，同时国内政策窗口持续打开释放利好，再加上目前AH溢价的存在，短期内港股或迎来更直接的积极影响。建议关注三大主线：一是对利率敏感的成长板块，如生物科技等；二是利润端增长与低估值优势并存的互联网板块；三是高股息策略下的红利板块。

美债方面，本次美联储大幅降息50个基点略超预期，对美债收益率的短期下行形成促进作用，但由于后续经济数据存在波动可能以及美国大选的不确定性，令市场对年内降息的预期产生摇摆，因此美债利率或以震荡态势为主。

国内债市方面，美联储降息窗口的打开释放了国内货币政策空间的约束。但短期来看，债市波动可能仍有反复，尤其是考虑到央行国债买卖、政府债供给放量以及增量政策的预期等因素，预计短期内长端利率或仍维持区间震荡格局。

虽然短期内受降息落地影响，阶段性地兑现了涨幅，但美国债务问题、经济硬着陆风险以及地缘因素仍将巩固黄金作为避险资产的需求，为其提供中长期的支撑。若后续美国劳工数据进一步走弱，黄金将有望继续受益于实际利率下行以及美元走弱的“双向”驱动。

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