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24Q3公司Q3收入/扣非归母净利润分别同比-1.2%/-23.5%，收入利润承压，Q3直营大B端同比下滑个位数，受竞争加剧影响阶段性承压，小B端实现同比正增长。Q4营收端期待大B端改善，小B端旺季提速，成本端原料价格基本稳定，期待收入好转下利润端逐步改善。
24Q3收入/扣非归母净利润分别同比-1.2%/-23.5%，收入利润承压。公司发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为13.64/0.82/0.81亿，同比分别+2.70%/-13.49%/-1.25%。其中，24Q3公司实现收入/归母净利润/扣非归母利润分别为4.72/0.22/0.23亿，同比-1.17%/-42.08/-23.54%，受直营客户端竞争加剧影响，营收和利润承压。
Q3直营大B端经营承压，小B渠道环比改善。分渠道看，24Q3直营客户端（大B端）营收同比下滑个位数，受竞争加剧影响阶段性承压，而经销商端（小B端）实现同比正增长，小B端的增长主要得益于与核心经销商的合作，通过稳固基础和推进新品，帮助客户拓展新渠道。公司积极通过新品推广和渠道拓展来实现增长，产品上新看，潜力单品包括糯米制品（如烧麦、饭团）、手工蛋糕和丹麦类产品等。
毛利率稳定、费用投入上升，扣非归母净利率下滑1.4pct。24Q3公司实现毛利率22.47%，同比+0.03pct，毛利率水平基本稳定，环比下降主要系小B端新品试销略有拖累Q3毛利率。费用端市场投入增加，24Q3销售/管理/研发费用率分别同比+0.81pct/+1.19pct/+0.15pct。24Q3政府补助同比下降约1100万，最终公司实现归母净利率4.71%，同比-3.33pct，扣非归母净利率4.81%，同比-1.41pct。
投资建议：直营客户端短期承压，期待营收恢复。Q3收入/扣非归母净利润分别同比-1.2%/-23.5%，收入利润承压，24Q3直营大B端同比下滑个位数，受竞争加剧影响阶段性承压，小B端实现同比正增长，利润端费用率上升，扣非归母净利率下滑，Q4营收端期待大B端改善，小B端旺季提速，成本端原料价格基本稳定，期待收入好转下利润端逐步改善。
风险提示：宏观经济影响、成本大幅波动、竞争格局恶化、客户订单波动、新品推广不及预期等
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参考报告
3、《千味央厨（001215）—增长势能向上，大B高增延续》2023-10-25
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。投资评级定义
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数
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