2025年政府工作报告指出，“梯度培育创新型企业，促进专精特新中小企业发展壮大，支持独角兽企业、瞪羚企业发展，让更多企业在新领域新赛道跑出加速度。”
2013年美国投资人李艾琳
（Aileen Lee）
把成立时间不超过10年，估值超过10亿美元的非上市公司称为独角兽企业。这些企业以其创新能力和增长潜力，成为推动经济转型与升级的重要力量。独角兽企业代表了新兴产业的发展方向。这些企业通常在互联网、人工智能、生物科技等领域具备突出的技术优势和市场竞争力。
中国独角兽企业在全球竞争中处于什么位置，在哪些行业拥有较强的竞争力，其发展短板又在何处？
我们以风险投资研究机构CB Insights发布的独角兽榜单
（数据截至2025年1月25日）
为依据，对上述问题进行了分析，希望能够推动对独角兽企业的深入研究，有助于实现经济的高质量发展。
中国独角兽：
移动互联热潮渐消，新质生产力崛起
从进入CB Insights榜单的时间看，在2017年中国独角兽企业迎来一个估值的峰值
（图 1）
，主要原因是CB Insights榜单统计的独角兽估值，是以当前估值计算，而非进入榜单时的估值。这会导致少数后期估值大幅提高的企业，扭曲了发展趋势。为更为合理的评估独角兽企业发展状态，我们同时参考进入该年度榜单的独角兽企业数量
（图 2）
，以减少极值的影响。
图 1
中国独角兽企业上榜时间（估值，十亿美元）
图 2
中国独角兽企业上榜时间（企业数量，个）
从时间看，2015~2019年，中国独角兽企业保持了比较好的发展速度。从行业来看，这一时期，消费与零售占据绝对主流，其次是工业和企业技术。
这一时期亦是中国移动互联网高速发展的时期。如图 3所示，2016年开始，我国移动互联网用户数超过10亿户，2023年更是超过15亿户。更为重要的是移动互联网的流量大幅增加，用户的工作、生活越来越依赖移动互联网。这一时期，企业借助移动互联网创新营销模式，以及消费的下沉，创造一批新零售相关的独角兽。如喜茶、Manner咖啡、转转二手交易网、58到家等。
图 3 移动互联网发展指标
受益于移动互联网技术，企业得以从更加丰富的维度获取海量用户数据
（如LBS）
。这期间，企业开始关注运用大数据技术，实现更为精细的业务洞察，以获得竞争优势。因此，这一时期的独角兽企业与大数据相关的较多
（九次方大数据）。
2022年以后，独角兽企业的上榜数量和估值都有所下降，尤其是消费与零售企业大幅下降。其原因在于，有部分大型企业实现了上市，从而退出独角兽榜单
（如拼多多、小米等）
，使得估值降低。另一方面的原因在于，移动互联网在中国渗透率已经很高，当移动互联网从创新技术逐渐成为基础设施，技术红利的窗口期已经关闭，新进入企业很难再实现突破。
虽然总量下降明显，但新兴产业依然有不错的表现。我国对先进制造、新能源、芯片半导体、人工智能等新兴产业的发展规划，在逐步取得成效。体现在榜单中，是企业技术和工业两个领域依然不断有独角兽企业涌现。如壁仞科技GPU芯片、蜂巢
（SVOLT）
电池、高仙机器人
（Gaussian Robotics）
、AI大模型企业等。
独角兽企业总部：
北京、上海进入全球前10强
从独角兽企业总部所在地看，表现出极强的集中性。旧金山、北京、霍索恩
（Hawthorne，美国）
、纽约、伦敦、新加坡、上海、班加罗尔
（Bengaluru，印度）
、帕洛阿托
（Palo Alto，美国）
、巴黎位居前十
（图 4）。
图 4 独角兽企业全球城市分布
独角兽企业呈现出较强的临空型、知识密集型产业特点
（图 5）
。本地的高水平大学、优质的产业集群、以及传统优势产业带来的人才聚集，有利于独角兽企业的发展。
图 5 前十大城市独角兽企业行业分布
高校和产业集群密集，是产生独角兽企业的良好基础。在上述城市中，旧金山、北京、帕洛阿托、班加罗尔都有丰富的高校资源和产业集群。旧金山、帕洛阿托、霍索恩
（Hawthorne）
环绕在硅谷周围。企业技术独角兽中有22%位于旧金山，包括OpenAI、Stripe、Databricks等。帕洛阿托
（Palo Alto）
是硅谷的核心城市之一，惠普、特斯拉等公司总部所在地均设于此。目前谷歌孵化的量子计算公司SandboxAQ、PsiQuantum等均位于此地。霍索恩虽然只有两家独角兽企业，但Space X以超过3000亿美元的估值，将霍索恩带入全球前三。
班加罗尔拥有印度科学院、班加罗尔大学等印度名校，是印度IT重镇。微软、惠普、3M、Infosys等世界知名企业聚集于此。人才的充足，也诞生了培训企业Byju’s、金融服务企业Razorpay等独角兽企业。
城市主导产业带来的人才聚集，也有助于产生独角兽企业。金融业发达的纽约、伦敦等城市，其金融服务独角兽企业较为发达。全球约1/4的金融服务独角兽企业，位于纽约和伦敦。
中国三大独角兽
核心城市圈
具体看中国城市，目前形成了以北京、上海、深圳为核心城市的格局。前10强城市分别是北京、上海、深圳、杭州、广州、长沙、香港、成都、常州和南京
（图 6）。
图 6 中国前十大城市独角兽企业行业分布
北京拥有全国最为优质的高校资源，拥有中关村、后厂村等互联网产业集群，技术优势令北京拥有众多互联网及AI独角兽企业，如字节跳动、旷视科技、月之暗面、智谱AI、零一万物等。作为特大型城市，北京消费与零售领域的独角兽也具有较强的竞争力，包括猿辅导、元气森林、车好多、自如、链家、我买网、转转二手交易网等。北方地区，北京一枝独秀，科技类独角兽企业全国领先。但北京周边地区较为薄弱，河北、天津等地区几乎没有独角兽企业。
上海作为中国的工业强市，工业独角兽企业实力雄厚。如汽车产业相关的纵目科技、哈啰出行、游侠汽车等。芯片半导体产业的壁仞科技，AI相关的依图科技、MiniMax等。作为中国最为开放的城市，上海的媒体与娱乐、消费与零售领域也有较强的独角兽，如小红书、蜻蜓FM、喜马拉雅等。
杭州的数字经济在全国一直处于领先水平，拥有曹操出行、微医、德晋医疗、树兰医疗独角兽企业。常州有两家新能源独角兽，即星星充电和蜂巢能源。这种产业分布可能和长三角地区新能源企业较为发达有关。南京拥有好享家
（智能家居）
和芯驰科技
（车规芯片）
两家独角兽企业。
以沪杭为核心的长三角地区在数字科技、芯片半导体、新能源产业方面具有较强的竞争力，产业链较为完整。
深圳拥有哈工大深圳校区、南方科技大学等工科强校，以及华为等老牌科技公司，硬件科技实力雄厚。知名独角兽企业包括大疆、坚果投影、云豹智能
（DPU）
、思谋科技
（图像识别）
、喜茶等。广州的独角兽企业以互联网和工业为主，主要包括探迹
（智能营销）
、博鳌纵横、巨湾技研
（新能源）
、货拉拉等企业。香港在离岸金融方面具有政策优势，其独角兽企业也以金融服务中的加密货币、区块链为主，贝宝金融、HashKey、Humanity Protocol等。
以广深为核心的珠三角地区独角兽企业，产业分布和城市都更为集中，新兴产业发展较好，产业链完整度略有不足。
成都和长沙则是各自区域的龙头城市。成都的独角兽企业的产业分布较为分散，包括鲜生活冷链物流、FITURE沸彻魔镜、医联
（AI医疗）
、驹马物流、新潮传媒。长沙独角兽企业仅有一家，即兴盛优选
（社区电商）
。
中西部地区科技类、工业类独角兽较少。缺乏高校资源、产业配套薄弱，可能是掣制中西部地区独角兽企业发展的因素。
中国独角兽的
全球竞争力
中国独角兽企业在全球的竞争力如何？
独角兽企业估值集中度很高，全球前10大独角兽企业的估值，占独角兽企业总估值的27%
（图 7）
。美国企业有六家，其中SpaceX以3500亿美元的估值位居首位。紧随其后的是中国的字节跳动，以3000亿美元的估值位居第二，是榜单唯二超过3000亿美元估值的企业。
前十大企业榜单中，美国有六家企业上榜
（Space X、OpenAI、Stripe、Databricks、xAI、Fanatics）
，估值总和达到7200亿美元，占前十企业估值总额的62%，领先优势明显。中国
（字节跳动）
、新加坡
（SHEIN）
、英国
（Revolut）
、澳大利亚
（Canva）
各有1家企业上榜。
图 7 全球前十大独角兽企业估值
从行业分布看，AI相关企业在快速崛起。OpenAI、Databricks、xAI、Canva均与AI相关。Databricks公司在国内可能比较陌生，它专注于提供基于云的统一数据分析平台，帮助企业更高效地处理和分析海量数据，并支持构建和部署人工智能应用程序。Canva
（可画）
是一个视觉传播平台，主要提供设计工具以及各类设计素材。目前也融入AI为设计者提供文生图、AI写作等服务。
其他几家企业所在的行业较为传统。Revolut是英国一家数字银行，主要为欧美和部分亚洲国家提供跨国汇款、在线消费等服务。Stripe也是一家金融科技公司，主要提供面向企业的支付解决方案。Fanatics是美国一家体育电商。SHEIN是跨境电商的佼佼者。
从国家分布来看
（图 8）
，独角兽企业依然呈现较高的集中度。美国独角兽企业在数量和估值上依然位居第一，且领先幅度较大，共有687家独角兽企业
（占总数的55%）
，估值总额达到25654亿美元
（占总额的59%）
。中国紧随其后，有170家独角兽企业
（占总数的14%）
，估值总额达到7138亿美元
（占总额的16%）。
图 8 全球各国独角兽企业估值及数量（前20强国家）
新兴经济体表现出色。印度、巴西、墨西哥分别位居榜单的第4、11和15位。
印度独角兽企业主要分布在消费与零售
（24家企业，629亿美元估值）
、金融服务
（18家企业，496亿美元估值）
为主。其中比较有代表性的企业包括教育企业Byju’s，采用基于智能设备的录播课程，主要面向印度中小学生，以及GRE、GMAT备考用户为主。由于印度较高人口增长和智能手机的快速普及，Byju’s获得了良好的发展。
巴西的独角兽企业主要分布在金融服务
（10家企业，218亿美元估值）
、消费与零售
（4家企业，66亿美元估值）
。Quinto Andar是巴西较为有代表性的独角兽企业，其业务在线住房租赁平台，主要用数字合同代替巴西传统的出租人的担保形式，简化租房流程。C6 Bank也是巴西一家代表性独角兽企业，是一家全方位服务的数字银行，为个人和中小型企业提供一系列银行服务，如电子转账、跨境支付等。
墨西哥的独角兽企业分布在工业
（5家企业，98亿美元估值）
、金融服务
（2家，77亿美元估值）
以及消费与零售
（1家企业，12亿美元估值）
等领域。其中最大的企业是Kavak公司，从事半新车的采购、销售和翻新业务，业务遍及墨西哥、巴西、阿根廷、哥伦比亚、秘鲁、西班牙、土耳其和沙特阿拉伯。
从上述三个国家的经验看，
数字技术的产业驱动力在增强，数字技术可大幅降低交易成本。运用数字技术将产品推向广阔的国内市场，尤其是下沉市场，是新兴经济体企业实现跨越式增长的有效战略举措。
在发达经济体中，新加坡的表现十分亮眼。虽然新加坡国土面积，仅相当一个国内一个大型城市，但其拥有独角兽企业16家，估值总额达到920亿美元，位居全球第五位，甚至超过了德国和法国。从产业结构看，新加坡独角兽企业主要分布在金融服务
（5家企业，86亿美元）
、消费与零售
（4家企业，701亿美元）
、工业
（4家企业，89亿美元）
。其中最为著名的企业是跨境电商巨头SHEIN（SHEIN创立于中国南京，但目前公司总部位于新加坡，通常视为新加坡公司）。
新加坡作为亚洲金融中心之一，本身就拥有发达的金融业，带动了一批金融科技类独角兽企业。如Coda Payments为消费者东南亚地区提供付款服务，为商家提供在线营销服务等。在通信领域，新加坡独角兽也有不错的表现。如HyalRoute
（海容通信）
是一家通信网络基础设施提供商，主要面向缅甸、柬埔寨等国家的电信公司、电视和网络服务供应商提供光纤网和其他基础设施。
新加坡开放的经济政策，对于吸纳人才、促进创新有着非常良性的推动作用。
从全球独角兽企业的行业分布看
（图 9）
，企业技术
（Enterprise Tech）
行业独角兽企业的估值总额最高，412家企业的估值达到了13866.5亿美元。该领域独角兽企业获得较高的估值，主要受益于生成式AI的高速发展，该领域估值最高的5家企业均是AI相关企业，包括OpenAI、Databricks、xAI、Canva、CoreWeave
（GPU云服务企业）
。中国大模型AI企业，如智谱AI
（30亿美元）
、月之暗面
（Kimi，33亿美元）
百川AI
（27亿美元）
、零一万物
（10亿美元）
均进入榜单。法国的Mistal AI
（62亿美元）
是欧洲唯一进入独角兽榜单的大模型企业。
图 9 全球独角兽企业行业分布（估值，十亿美元）
工业独角兽企业
（Industrials）
以7800亿美元的估值总额位居第二。虽然从企业数量看，工业独角兽企业有183家，低于金融服务
（238家）
和消费与零售
（206家）
，但大型企业较多，企业竞争力较强。SpaceX以3500亿美元估值位居第一，大疆
（150亿美元）
、Anduril
（140亿美元，国防科技，美国）
、纵目科技
（114亿美元，自动驾驶系统，中国）
、货拉拉
（100亿美元，物流，中国）
分列第2~5名。
金融服务
（Financial Services）
一直是盛产独角兽企业的领域，当前的估值总额位居第三。由于蚂蚁金服曾寻求上市，CB Insights将其从榜单中移除，中国在该领域表现较为薄弱。上榜企业为链家
（链家含金融服务，57亿美元）
、草根投资
（供应链金融，24亿美元）
、贝宝金融
（加密货币，20亿美元）
、e代理
（海外资产配置，19亿美元）
等。
消费与零售
（Consumer & Retail）
类独角兽企业，往往是通过数字化技术改造供应链、创新营销等方式提升企业运营效率。SHEIN位居该类型企业榜首。国内的元气森林
（150亿美元）
、喜茶
（92亿美元）
等新零售企业也有着不错的表现。
媒体与娱乐
（Media & Entertainment）
领域，字节跳动一枝独秀，以3000亿美元的估值领跑榜单，第二名的Epic Games
（游戏商城）
225亿的估值，“仅”为字节跳动的7.5%。
医疗与生命科技
（Healthcare & Life Sciences）
、保险
（Insurance）
和保健
（Health）
产业的企业专业性较强，甚至受政策影响较大。因此，企业数量和估值与上述热门行业相比，均相对较少，我们不再详细分析。
中国独角兽企业在总数和总估值上，均位居全球第二。
那么将中国各领域排名第一的独角兽企业和该领域全球第一的企业对比，会有何发现？
表 1列出了对比名单，从估值规模看，差距依然存在。中国表现较好的是字节跳动，是目前全球媒体与娱乐领域最大的独角兽企业。当然这里并不能代表各国在该领域最领先的企业，因为这些企业可能已经是上市公司，不在本名单中。
表 1 各行业全球最大独角企业与中国最大独角兽企业
独角兽企业一定程度上代表了新生的企业力量，尤其是新科技的发展方向。例如OpenAI虽然在企业规模、营收上都无法与微软、苹果等巨头企业相提并论，但其在引领了生成式人工智能的发展。独角兽的繁荣，一定程度上代表着一个经济体在新科技领域的发展潜力。
注：本文所列图表，除标明资料出处外，均来自CB Insights独角兽榜单(www.cbinsights.com/research-unicorn-companies)。
