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过渡期后1个月:近期哪些债券终于获批了?

小郭论债  ·  · 6 月前
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笔者整理了自2023年10月中旬以来,沪深交易所债券项目获批情况,通过梳理分析来谈谈近期债券申报获批有哪些新特点。自2023年10月15日至今,沪深交易所债券获批共计102只,获批规模2,224.22亿元,其中:
上交所共申报获批债券86只(含首发获批7只),获批规模1,369.02亿元;

深交所共计申报获批债券16只(含首发获批1只),获批规模855.20亿元;

按照万得城投分类来看:在上述获批债券项目中,城投类发行人63只(含1只首发获批),非城投类发行人32只,其余7只为首次申报,尚未分类。考虑到借新还旧的影响,获批主体仍以万得城投发行人为主。

从主体评级来看:获批的AAA主体评级发行人14只,AA+发行人35只,AA主体评级发行人45只,AA-主体评级发行人1只,其余7家发行人无评级。

从企业属性来看:民企发行人共计6只,分别为上海大名城企业股份有限公司、联影医疗技术集团有限公司、广汇汽车服务有限责任公司、理想汽车、深圳华强集团有限公司、瑞达期货股份有限公司。其余获批的发行人以地市级国企、区县级平台或省级平台为主。

一、近期首发获批的发行人都是城投吗?

自10月15日以来,首次申报公司债获批的发行人共计8家,具体情况如下:

在上述主体中,有两家发行人近期在获批后已成功发行,分别为:

(1)江苏天宁城市发展集团有限公司:发行人万得分类为城投,无评级,无担保,23天城01的募集资金为借新还旧(万得数据库显示);

(2)阜宁县城发控股集团有限公司:发行人万得分类为城投,AA+,无担保,23阜宁01募集资金为借新还旧(万得数据库显示);

由此初步推断上述两家发行人虽为首发,但是募集资金用途大概率为借新还旧为子公司存量公司债券。

其他首发获批的发行人类别分为三大类:投资集团类、文旅类、纯产业类:
投资控股类:江西赣江中医药科创城建设投资集团有限公司、贵溪市发展投资集团有限公司和深圳市罗湖投资控股有限公司。

文旅类:新沂市交通文旅集团有限公司;

产业类:安徽全柴集团有限公司、联影医疗技术集团有限公司(民企);

推断结论:从近期首发申报获批项目中,投资控股类发行人、文旅交通类发行人以及纯产业主体,仍可以考虑首发申报。此外,若某发行人合并报表口径内子公司有存量公司债券余额,发行人仍可实现首发,但募集资金用于子公司存量债券兑付。

二、近期申报获批的万得城投发行人有哪些特点?

我们以“是否存在1年内到期的公司债券余额”为分类标准:若获批的发行人存在一年内到期的公司债券余额,则大概率申报获批的额度用于借新还旧,因此不予关注。

若1年内到期的公司债券余额为0,但仍能获批,则一定程度存在额度新增的可能性,我们予以关注。

1年内到期的公司债券余额为0为近期获批债券项目信息如下:

单位:亿元

根据万得数据库核对,在上述10家发行人中,均不存在1年内到期的公司债券余额,但是均于近期获批,笔者选取具有代表性的发行人分析如下:
1、阜宁县城发控股集团有限公司(首发获批,AA+,区县级,万得分类城投)

2023年10月31日首发获批,“23阜宁01”于2023年11月7日发行规模4.52亿元,无担保,根据Wind显示该债券募集资金用于拟全部用于偿还到期公司债券(大概率用于子公司借新还旧)。

2、江苏天宁城市发展集团有限公司(首发获批,万得分类为城投,无评级,无担保)

2023年10月18日首发获批,“23天城01”于2023年11月8日发行规模5亿元,无担保,根据Wind显示该债券募集资金用于偿还公司到期或行权的公司债券(大概率用于子公司借新还旧)。

3、福建石狮国有资本运营集团有限责任公司(AA+,区县级平台,万得分类为城投)

目前存量公司债券余额3亿元,预计于2026年3月31日到期,但申报获批规模10亿元,由此推断,该发行人目前大概率可以额度新增,后续关注Wind发行条款募集资金用途内容。

4、蜀道投资集团有限责任公司(AAA,省级平台,万得分类为城投)

2023年10月26日,发行人深交所可续期小公募获批,获批规模50亿元,募集资金用途为,拟用于项目建设投资、偿还既有负债、股权投资、补充流动资金、项目并购及符合法律法规允许的其他用途等。

该主体评级AAA,实控人为四川省国资委,省级平台,城建类收入较少。

结论:由上述“蜀道投资集团”的案例可得知,即便万得分类为城投发行人,但并不影响发行人在交易所申报获批新增额度的公司债批文。
还有6家主体未分析,主要考虑到其尽管1年内到期的公司债券余额为0,但仍存在大量公司债余额在1年至2年内到期,不排除上述批文额度用于子公司借新还旧或者用于1年以上到期的公司债券兑付。

三、哪些城投完成产业类转型后突破了借新还旧?

笔者整理了10月15日以来获批的城投类发行人债券项目,其中,部分发行人万得分类为非城投,且在刚已获批的批文有效期内无到期公司债余额用于借新还旧,存在“额度新增”的可能性较大。

那么,这类完成产业转型的城投发行人有哪些?其收入结构呈现怎样的特点?存量债券余额有哪些品种及业务机会?笔者已整理相关内容至“债市读者的问答社区”,欢迎读者下载审阅。

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