星图测控上市开盘涨超550%，聚焦航天器在轨管理业务！

1月2日，中科星图测控技术股份有限公司（简称“星图测控”）登陆北交所，保荐机构为中信建投证券股份有限公司。

星图测控（920116.BJ）上市首日开盘价为45元/股，开盘上涨550.29%，截至下午收盘上涨407.23%，总市值超38亿元。

公司此次发行价格为6.92元/股，发行价对应未行使超额配售选择权时市盈率为14.98倍；低于行业最近一个月平均静态市盈率59.81倍，低于同行业可比公司2023年平均静态市盈率81.45倍。

星图测控成立于2016年，总部位于安徽合肥，公司的控股股东是科创板上市公司中科星图（688568.SH），中科星图占星图测控有表决权股份总数的46.36%，二者背后的实际控制人均为中国科学院空天院。

星图测控是围绕航天器在轨管理与服务，专业从事航天测控管理、航天数字仿真的国家高新技术企业。

公司的主要产品和服务形态包括技术开发与服务、软件销售、测控地面系统建设和系统集成；其中技术开发与服务为主要收入来源，2024年1-6月收入占比为88.93%。

如果按照软件产品应用领域划分，2024年1-6月，航天测控管理、航天数字仿真这两类产品的占比分别为69.13%和30.87%。

公司业务构成，来源：招股书

主要财务数据方面，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（报告期），星图测控分别实现营业收入1.04亿元、1.41亿元、2.29亿元、8135.97万元；同期分别实现净利润3485.05万元、5074.87万元、6262.79万元、2595.82万元。

2024年1-9月，公司营业收入为1.63亿元，营业利润为4668.18万元，归属于母公司股东的净利润为5020.74万元。

2024年全年，星图测控预计可实现营业收入2.87亿元，同比增长25.50%；归母净利润8278万元，同比增长32.18%；扣除非经常性损益后归母净利润6017万元，同比增长18.44%。

报告期内，公司的综合销售毛利率分别为55.20%、56.92%、52.16%、53.18%；与同行业上市公司相比，2022年以来星图测控的毛利率略高于同行平均水平。

同行业公司综合毛利率对比，来源：招股书

星图测控目前的终端用户主要集中在特种领域、民用航天、商业航天等领域，终端需求与特种领域预算支出规模、国家研发投入的关联性大。

虽然近年来终端用户需求稳定增长且预计将继续保持攀升态势，但是如果出现重大调整，国家研发投入、特种领域预算支出规模相应减少，则公司面临的市场需求亦将受到一定的不利影响。同时，我国近年来航天测控管理与航天数字仿真产业进入发展快车道，行业整体规模快速增长、上下游产业链持续完善，公司所面临的市场竞争存在日益加剧的风险。

详细而言，公司的主要客户包括上海宇航系统工程研究所、中国科学院空天院、齐鲁空天信息研究院、北京中科气象科技有限公司、昆宇蓝程（北京）科技有限责任公司、二十一世纪空间技术应用股份有限公司、中科星图等。

值得注意的是，星图测控面临应收账款金额较大且周转率下降的风险。报告期内，公司应收账款余额分别为5914.05万元、1.14亿元、1.63亿元、2.1亿元，占当期营业收入比例分别为56.74%、80.39%、71.38%、258.18%；应收账款周转率分别为2.38、1.38、1.39、0.39，逐年下降。

星图测控表示，公司本次公开发行募集资金将投资于商业航天测控服务中心及站网建设（一期）项目、基于AI的新一代洞察者软件平台研制项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

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