美国股市星期五收盘走高，华尔街在2025年初表现不稳之后开始复苏。

标准普尔500指数收涨73.92点，涨幅1.26%，至5,942.47点；道琼斯工业指数收涨339.86点，涨幅0.8%，至42,732.13点。纳斯达克综合指数上涨340.88点，收于19621.68点，涨幅1.77%。

科技股是周五市场的一个亮点，万得美国科技七巨头指数上涨近2.1%。

芯片巨头英伟达（Nvidia）攀升4.5%，服务器制造商超微电脑（Super Micro Computer）跃升10.9%。

纳斯达克中国金龙指数上涨0.93%，万得中概科技龙头指数上涨1.31%。

Constellation Energy和瑞致达（Vistra）的股价也将分别上涨4%和8.5%。微软周五宣布，将在2025财年斥资800亿美元建设支持人工智能的数据中心，这一趋势推动了电力生产商的发展。

Janus Henderson Investors的投资组合经理Jeremiah Buckley表示：“人工智能过去两年一直在推动盈利增长和市场上涨的长期增长动力，我认为它们仍然根基稳固，并将继续推动这些盈利增长。”

周五的反弹结束了纳斯达克指数和标准普尔500指数连续五天的下跌，但这还不足以使本周的主要指数上涨。标准普尔500指数本周下跌0.48%，道琼斯指数下跌0.60%。纳斯达克综合指数下跌0.51%。

这也意味着“圣诞老人”式涨势未能实现，即股市在一年的最后五个交易日和第二年的前两个交易日上涨。市场在2024年的最后几周有所降温，但在华尔街经历了强劲的一年之后，指数仍离历史高点不远。

瑞银（UBS）的莱夫科维茨（David Lefkowitz）认为，2025年市场可能还有更大的上涨空间。

该公司的美国股票的首席投资官在最近的一份报告中写道：“我们预计牛市将继续，标准普尔500指数到2025年底将达到6,600点，这主要是受到9%的健康利润增长的推动。”他的目标价意味着该股较目前收盘价上涨约12%。

德意志银行（Deutsche Bank）认为，投资者不应担心标准普尔500指数在2025年的开局下跌的情况。该机构宏观策略师Henry Allen指出，此前两年也出现过这种情况。他补充说，这两年的涨幅都超过了20%。

Allen在周五的报告中称，“首个交易日对今年剩余时间的指引非常糟糕，因此我们不应过度推断。”

根据凯投宏观（Capital Economics）策略师的说法，美国股市有望在2025年连续第三年实现超过20%的涨幅。

如果这一预测真的实现了，这将是美国股市历史上第二次出现连续三年涨幅如此之大的情况。

数据显示，上一次美股连续三年都实现20%以上的年度涨幅还是在上世纪90年代末的互联网泡沫时期，当时标准普尔500指数在1997年上涨了31%，1998年上涨了27%，1999年上涨了20%。而如今来看，该指数在2023年和2024年的回报率分别为24%和23%。

凯投宏观高级市场经济学家Diana Iovanel在最新报告中表示，推动2025年牛市持续上涨的两股驱动力与去年类似：投资者对人工智能（AI）的热情和“美国例外论”。

Iovanel强调，就市盈率而言，美国股市的估值仍远低于互联网泡沫时期的峰值，这表明还有更大的上涨空间。“大型科技股所在板块的超额收益率（衡量实际‘无风险’收益率的估值指标）仍远高于泡沫高峰时的水平。”她补充道。

不过，并非所有华尔街分析师都对美股2025年的前景如此乐观。例如，摩根大通策略师Michael Cembalest就预计，美国股市今年会出现10%-15%的回调。

//  科技巨头仍有上涨空间？  //

2024年，英伟达股价飙升171%，但根据华尔街分析师的预测，英伟达远未被高估。关键在于PEG比率。这一指标由传奇投资者彼得·林奇提出，用以比较公司市盈率（P/E）与预期盈利增长率。简单的市盈率可以衡量股票价格相对于盈利的“昂贵程度”，但需要结合更多背景。林奇认为，PEG比率低于1的股票可能被低估，而高于1的股票可能被高估。

根据2025年的盈利预期，英伟达2024年末的市盈率为31，而分析师预计其2025年的盈利增长率为52%。英伟达的PEG比率仅为0.6，显示其仍具投资价值。

大摩报告指出，特斯拉第四季交付车量较市场预期少约3%。虽然集团最终未能达成2024财年的“轻微增长”目标，但季内交付49.56万辆已创下公司纪录，并较2023年同期高出超过1万辆。此外，有机构称，鉴于特斯拉电动汽车库存较低，预计2025年的交付量将继续增长，累计交付量有望在年底前超过900万辆，并可能在明年年中达到1000万辆。

花旗分析师在研报中表示，2025年，随着英伟达可能成为台积电的第一大或第二大客户，并贡献20%的营收，台积电的人工智能相关收入可能会大幅增长。除了英伟达，定制人工智能芯片(ASIC)在未来两到三年的发展势头也可能支持台积电的业务。花旗预计，台积电2025年的收入增长率将达到20%-25%，毛利率将达到50%的高位。

//  瑞银继续看多科技龙头  //

瑞银策略团队在1月2日发布的研报中表示，2024年，头部科技股仍领衔市场上涨。排名最前的6只权重股2024年的回报率达到48%，贡献了标普500指数过去一年来9%的涨幅，如果剔除这6只股票，剩下的标普成分股的年内涨幅仅为16%。

尽管仍有投资者担忧市场涨势过于集中的风险，但瑞银认为，考虑到头部科技股明年的盈利增速预期显著向上，且与市场相比其估值增长显著放缓，其仍有潜在上行空间。

报告同时补充称，在过去一年中，大型科技股对美股涨幅的贡献率（38.9%）远超其他个股（5%），估值增幅（5.8%）反而不及其他个股（8.6%）。这意味着，大型科技股在盈利持续扩张的同时，估值增长放缓，和市场整体相比变得“更便宜了”。

尽管部分投资者担忧市场过热，但报告认为，这种担忧可能被夸大。即使和科网泡沫时期相比，以当前经济与市场数据为基础，美股仍有上行空间，2025年依然有望成为“又一个强劲年份”。

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