元道通信：手握3万P，腾讯算力新标的，目标空间300%+！

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主要观点总结

本文主要介绍了公司在算力计划、与各大公司的合作、潜在订单、空间测算等方面的信息。

公司在手1万P算力，正在扩展到3万P，新增客户包括阿里和字节，腾讯云将继续扩容。

子公司深圳元道技术与腾讯深度合作，从园区网络运维发展到算力租赁，腾讯预计资本开支翻倍到1200亿，公司预留较大额度订单。

当前与移动云合作占70%，受益于运营商的云租赁需求暴涨，公司将持续受益。

阿里和字节正在与元道通信谈租赁订单，需求加总询单超过了2万P，公司扩容进度将提速。

预计3万P扩容很快实现，市值目标空间巨大。采用绝对估值和相对估值方法，预计公司的市值有巨大的上升空间。

1、算力计划：公司在手1万P算力，当前客户是移动+腾讯；正在扩到3万P，新增客户是阿里和字节，腾讯云25年继续扩容。

2、腾讯合作：子公司深圳元道技术于腾讯深度合作，从园区网络运维发展到算力租赁，去年新签腾讯云计算租赁；25年腾讯资本开支预计翻倍到1200亿上，公司新扩的2万P订单为腾讯扩容预留了较大额度。

3、移动合作：当前1万P中70%是移动云，移动云目前已经上满，受益于DS在各地党政央企的广泛应用，运营商的云租赁需求暴涨，公司将继续受益于运营商云业务的起量。

4、潜在订单：阿里和字节当前在跟元道通信谈租赁订单，目前2家25年需求加总给到元道询单超过了2万P，公司的扩容进度会提速。

5、空间测算：考虑腾讯、阿里和字节的需求紧迫，预计3万P扩容很快实现。

1）绝对估值：3万P等效1875台H100，对应年收入为15亿，参考中贝通信和莲花健康公开算力业务毛利率50%，预计净利率在30%，对应4.5亿利润。如果给30倍对应135亿市值。运维业务1个亿利润，对应15亿市值，目标市值150亿。

2）相对估值：公司业务主营网络运维+云租赁，对标润健的网络运维+云租赁。当前润健200亿市值中，主业4个亿对应60亿市值，算力业务估值在140亿。润健在手1000张卡对应2000P，在建1万卡对应2万P算力，总计2.2万P。对标润健估值，元道算力市值可对标在150亿。

3）公司市值当前仅39亿，相比150亿的目标空间有3.8倍空间！

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