603650，中国的“ASML”，光刻胶最确定龙头，A股只此一家！

开启，新篇章！

光刻机，一直被看作工业皇冠上的明珠，也被称为“人类最精密复杂的机器”。

在光刻机领域，全球仍是荷兰阿斯麦（ASML）一家独大，2023年阿斯麦光刻机销量为449台，远超第二佳能、第三尼康两家公司的销量之和。

光刻是芯片IC制造的关键环节，其工艺难度大、设备要求也最高，即使到现在，ASML依旧是EUV光刻机的唯一供应商。

因此，关于国产光刻机的消息，一直备受关注。

9月9日，两款国产光刻机在技术推广目录中现身。

一个是KrF光刻机，照明波长248nm；一个是ArF光刻机，照明波长193nm，两者都是深紫外DUV光刻机，意味着半导体的国产化进程，又前进一步。

（现存最先进的是阿斯麦EUV光刻机）

光刻机、光刻胶、光掩模，是光刻工艺中的三剑客。

由于技术壁垒高，光刻胶的国产化率一直偏低，用于6英寸硅片的G线、I线光刻胶自供率为20%，KrF光刻机自供率不足5%，适用于12寸硅片的ArF光刻胶，基本依赖进口。

国内公司里，彤程新材、南大光电、华懋科技、容大感光等公司，均有产品布局。

KrF光刻胶，华懋科技与彤程新材进展较快，已有多个品种实现销售，ArF光刻胶，则是彤程新材与南大光电较为领先。

那么，彤程新材是一家怎样的公司呢？

光刻胶公司里，彤程新材的产品最为全面，具备I/G线、KrF和ArF光刻胶的生产能力，难度最大的ArF光刻胶，也已量产出货。

公司产品有特种橡胶助剂、电子材料、全生物降解材料3种，2023年特种橡胶助剂的营收占比近八成，是第一大收入来源。

光刻胶，又叫光致抗蚀剂，是一种感光材料。

由感光树脂、增感剂和溶剂组成，可以在紫外光、电子束和X射线等照射下，改变其溶解度，实现电路图从掩膜板，到衬底片之间的转移。

树脂为其核心原料，成本占比近半。

巧的是，公司的特种橡胶助剂，就是不同的树脂，比如胎面树脂、硫化树脂、PTBP增粘树脂等。光刻胶原材料也以树脂为主，造就了彤程新材的独特优势。

那么，彤程新材的优势，具体有哪些呢？

一、光刻胶业务，龙头优势明显。

1.半导体光刻胶

市面上的半导体光刻胶，包括g线、i线、KrF、ArF等多种品类，制程越小生产难度越高，KrF和ArF光刻胶则由海外企业掌握大部分市场份额。

彤程新材的客户，均为中芯国际、长江存储、华虹集团等业内大厂，产品技术过硬。

目前，公司已实现ArF的量产出货，上海产线的年产能可达一千吨。多款KrF和I线光刻胶，也在2024下半年持续放量。

不仅如此，彤程新材还是国内第一家，掌握高纯精馏技术的公司，依托该技术生产的EBR溶剂，制造出的ArF光刻胶，可满足40纳米及以下的芯片制程要求。

2.显示面板光刻胶

光刻胶在显示面板行业，应用在滤光片制造、TFT-LCD阵列制造中。

当下，彤程新材已成为国内显示面板光刻胶第一大供应商，市占率为25.9%，随着技术突破，应用在4mask工艺、OLED制程等产品的扩销，将进一步带动市场份额提升。

值得一提的是，公司是京东方第一大供应商，市占率超50%。

二、特种橡胶助剂产品，市占率第一。

橡胶助剂多用于汽车行业，车上的轮胎、门窗密封条等，都需要橡胶助剂来提高性能。

目前，国内橡胶助剂行业的市场规模稳步增长，公司的细分产品——轮胎橡胶用酚醛树脂，市占率达到全球第一，超过了SI Group、住友电木、圣泉集团等公司，实力强劲。

三、生物降解材料，增长迅速。

生物降解材料，能解决一次性塑料的污染问题，前景明朗。

目前，彤程新材与巴斯夫合作，引进了其PBAT聚合技术，双方已经在上海建立10万吨/年的项目，建立起在高端生物可降解制品领域的优势。

这部分业务虽然体量不大，但增速很快。2022年营收仅有0.17亿，2023年大幅增长到1亿元了，未来有望打开新的成长空间。

得益于产品的绝对优势，彤程新材业绩的表现也十分亮眼。

2024上半年，公司实现营收15.76亿元，同比增加15.11%，实现净利润3.13亿元，同比增加40.35%，是上市以来业绩最好的一次中报。

其实，公司的净利润增加，大多靠投资收益带动。

2024上半年，彤程新材的投资收益为2.09亿，来自“权益法核算的长期股权投资收益”。权益法，即将子公司在报告期内的净利润，以持股比例为依据，核算至母公司利润表中。

那么，彤程新材未来的成长性如何呢？

一方面，ArF光刻胶优势突出。

2020-2027年，全球半导体光刻胶市场从20.7亿美元增至28亿美元，以ArF光刻胶为主，占比接近50%。公司已经实现ArF光刻胶的量产，国内市场具备先发优势。

另一方面，晶圆厂持续扩张。

光刻是芯片生产中的重要一环，因此，晶圆厂的产能扩张，是半导体光刻胶增长的核心动力。

SEMI预计，由于生成式人工智能、高性能计算的应用增长，和消费电子等芯片终端市场回暖，晶圆和光刻胶的需求出现明显复苏。

数据显示，2022-2024年间，全球有82个新的晶圆厂开始运营，带来不少产能增量。同时，国内作为最大的晶圆生产地，2026年出货量占比增至25%，加速了光刻胶国产替代的进程。

总结一下，半导体国产化趋势不可阻挡，伴随晶圆厂扩产、国内光刻机放量，彤程新材作为光刻胶龙头，将充分享受国产替代的红利。

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