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2024年11月11日，人行公布10月社融与信贷数据。具体解读如下，

一、M1与M2数据有向好

（一）在M1与M2统计口径尚未调整的情况下，10月数据显示M1与M2指标呈现向好的情况。例如，今年10月M1与M2同比增速分别为-6.10%和7.5%，好于9月的-7.40%和6.80%，且10月M1同比增速高于7-9月、M2同比增速则高于今年4-9月。

（二）除环比向好外，10月M1与M2同比增速还好于预期值。例如，今年10月M1与M2同比增速的预期值分别为-7.7%和6.9%，均弱于实际值（-6.10%和7.5%）。显示出，10月M1与M2同比的修复是可以得到确认的。

（三）今年10月，M0、M1与M2余额分别净增0.06万亿、0.52万亿和0.23万亿，而10月居民存款与企业存款又分别减少0.57万亿和0.73万亿、财政存款与非银同业存款分别新增0.60万亿和1.08万亿。显然，今年10月居民存款总体应该是呈现流出状态，而企业活期存款则出现了一定程度的增长，这说明存款出现了转移，原因可能是市场情绪的提振推动部分存款由定期向活期转移、活期存款则向投资类产品转移。

二、融资需求：只有居民端同比出现好转

虽然M1与M2同比增速出现好转，但从融资需求来看，只有居民端同比出现好转，这表明实体经济的融资需求我轻轻地比较低迷。

（一）今年10月当月，社融新增1.40万亿，和预期一致，同比少增0.45万亿。其中，仅委托贷款、未贴现银票同比多增0.02万亿和0.11万亿，人民币贷款、政府债券同比分别少增0.18万亿和0.51万亿，是重要拖累项。

（二）今年10月当月，人民币贷款新增0.50万亿，低于0.61万亿的预期值，同比少增0.24万亿。其中，企业短贷、中长贷及票据同比分别少增0.01万亿、0.21万亿和0.15万亿，非银同业贷款同比少增0.1万亿，只有居民短贷和中长贷同比分别多增0.15万亿和0.04万亿。可以看出，从融资需求来看，疲弱的态度并未改变。

三、结语

（一）考虑到融资需求低迷已是共识，金融部门也不讳言，因此10月金融数据总体来看还可以，在预期内，而市场情绪提振下的M1与M2同比指标好转则是值得关注的，它可能会减弱存款定期化态势，使得存款与其它投资类产品之间的转化更为频繁。

（二）至于可持续性，则要看市场情绪的提振、预期的改善，目前看情绪和预期都还是向好的，表明增量政策确实起到了作用。

附件：历年10月社融与信贷数据