债券下跌的根本原因在资金而非风险偏好

打工君投资随笔 · 金融财经 · 20 小时前

主要观点总结

文章讨论了今天市场股债商三杀的情况，特别是债券的下跌引起了广泛关注。文章分析了市场将债券下跌归咎于风险偏好的改变和不断收紧的资金面两点，但作者只认可资金面的影响。作者提出了新经济与旧经济复苏的观点，并指出其他市场并不支持当前市场的结论。文章最后讨论了资金紧张的原因，涉及汇率和净息差问题。

文章概述了今天股债商三杀的情况，特别关注了债券的下跌。市场将下跌原因归结为风险偏好的改变和资金面的收紧。

作者只认可资金面的影响，认为风险偏好改变并不明显。作者提出了关于新经济与旧经济复苏的观点，并指出其他市场情况并不支持当前市场的结论。

文章分析了资金紧张的原因，主要涉及汇率和净息差问题。作者认为资金收紧的后果在长债上体现，但在IRS和短债中已早体现。

今天又是债券大幅下跌的一天，更确切地说是股债商三杀的一天。

相对而言，债券的下跌更加惹人注目，毕竟TL从春节后的高点已经跌了4块多钱，这个波动真的不小了。

现在市场把债券的下跌归咎于两点：

首先是风险偏好的改变，然后是不断收紧的资金面。

我一向只认可后面一点，风险偏好或许有边际上的改变，但并不明显。

目前市场在定价的风险偏好的改变，主要是有两个具体的逻辑或者证据：

1. AI和机器人等概念引发的中国科技股甚至是整个资本市场的重估；

2. 春节后一二线城市二手房带看和成交等高频数据显示的地产“企稳回升”的现象。

新经济很好，旧经济好像也不错。

但我并不这么认为，也有比较明确的arguments:

如果说新经济的理想还不能证伪，旧经济的复苏真是属于臆想，关键是其他市场也并不支持这个结论啊。

比如股票市场的地产指数一直处于低位：

比如商品市场的相关合约跌跌不休。

其实根子上还是在资金，虽然资金收紧的后果最后才在长债上体现出来，但更早的时候IRS和短债里面体现出来了。

至于资金为什么紧张，也不复杂啊，也没有那么多稀奇古怪的理论：

首先是汇率，其次是净息差。

这篇文章先不争论汇率要不要保，净息差有没有问题，至少目前上面要保，那现在的动作就顺理成章了。

打工君的观点没有改变。

推荐文章