华泰 | 互联网：AI应用全民时代，关注应用持续落地

根据2月15日中国基金报的报道，微信正在灰测接入DeepSeek R1模型。部分用户已经可以内测相关AI搜索功能。我们认为该事件对产业发展具有深远影响，微信生态作为触达用户的最多的生态体系，将全方位提升C端用户在AI应用的认知，大模型应用能力提升与用户持续反馈互动，形成双边网络效应，AI应用快速迭代下，商业化可期。因此，我们看好有基础AI能力的平台型公司以及垂直领域创新应用的细分龙头。

微信灰测DeepSeek，有望开启AI全民时代

根据中国基金报报道，微信搜一搜在调用混元大模型丰富AI搜索的同时，灰度测试接入DeepSeek。在灰度测试范围的用户，可在对话框顶部搜索入口，看到“AI搜索”字样，点击进入后，可免费使用DeepSeek-R1完整版模型，获得更多元化的搜索体验。

平台型公司生态能力强，AI赋能用户体验

Deepseek引领了中国AI资产重估热潮，平台型公司积极布局。阿里最新发布的Qwen2.5-Max模型在多项测试中已经几乎全面超越GPT、DS、Llama最新模型水平。字节（豆包）、腾讯（元宝+混元生态）以娱乐化、低门槛产品占据用户心智，数据飞轮效应显著。整体来看，我们认为本轮技术迭代，对板块整体估值具有显著的带动作用。

垂直生态积极适配AI应用

此前市场担心通用大模型对细分市场的竞争，我们认为DeepSeek的模型技术的推广，显著减弱了垂类模型的技术差距，反而垂直模型基于自身细分领域的数据优势，能够在垂直应用层面获得更好的用户体验。具体来看，关注以下细分领域的AI应用：

1）AI图像：美图聚焦垂直场景，多年深耕图像美化赛道形成强产品力，打造AI原生工作流；阿里丰富的设计语言以及业内领先的营销经验，旨在推动电商AI内容创作的全流程智能化升级。

2）AI教育：有道基于自身多学科知识和海量数据，快速落地AI相关应用；好未来学而思九章大模型模式参数超千亿，数学解题能力表现卓越。两家均已宣布接入Deepseek，有望全面提升个性化学习体验，加速AI+教育产品商业化落地。

3）AI招聘：BOSS直聘、猎聘、科锐国际作为行业头部公司基于自身丰富的垂类数据积累分别推出自研的垂类大模型，有望提升招聘效率。

4）AI广告：Applovin产业链布局完善，数据闭环与AI算法升级形成有效协同；汇量科技受益于海外隐私保护政策带来的流量去中心化和AI算法升级；有道聚焦垂直人群，用户定位精准，游戏、工具类产品投放经验丰富。

风险提示：技术迭代升级不及预期、AI应用落地不及预期、商业化进展不及预期