Uber：怎么看自动驾驶的发展和影响（纪要）

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主要观点总结

本文是对优步2024年四季度财报电话会纪要的梳理与解读。文章中涵盖了资本结构、资本分配优先事项、股票回购、外汇波动管理理念、业绩展望、细分市场表现等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 资本结构

公司保持了较强的流动性，截至本季度末，无限制的现金、现金等价物和短期投资总额为70亿美元。公司计划适时且审慎地将持有的股权变现，以最大化Uber及其股东的长期价值。

关键观点2: 资本分配优先事项

公司首要任务是投资于核心业务以及能够进一步产生持久自由现金流增长的资本高效机会。同时，公司计划维持稳健的财务政策和充足流动性，以支持不断扩大的市场并提高现金效率。

关键观点3: 股票回购和外汇波动管理理念

公司将继续通过股票回购向股东返还多余资本，并计划逐步减少股份总数。同时，公司也在管理外汇波动方面采取了自然的对冲策略，并在一定程度上从外汇波动中自然对冲利润。

关键观点4: 业绩展望

优步对2025年的业绩进行了展望，包括总预订额和调整后EBITDA的预期增长。同时，公司还对高端市场、青少年市场和低价市场的细分市场表现进行了阐述。

关键观点5: 免责声明及一般披露提示

报告仅作一般综合数据之用，旨在海豚投研及其关联机构用户作一般阅览及数据参考。任何因使用或参考本报告做出投资决策的人士需自行承担风险。报告中所提及的信息或观点不构成证券买卖的邀请或建议。

正文

以下为优步2024年四季度财报电话会纪要，财报解读请移步《Uber: FSD 风声鹤唳，小过也得大惩》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

管理层发言：

1、资本结构：公司保持了较强的流动性，截至本季度末，无限制的现金、现金等价物和短期投资总额为70亿美元，较上季度环比下降21亿美元。公司于本季度赎回了20亿美元的现有债务。此外，公司持有的股权价值为85亿美元，其中大部分为上市公司股权。在未来几年中，公司计划适时且审慎地将这些股权变现，以最大化Uber及其股东的长期价值。公司将继续按照资本分配优先事项使用这些收益。

2、资本分配优先事项：

投资增长：公司首要任务是投资于核心业务以及能够进一步产生持久自由现金流增长的资本高效机会。公司可能会利用资产负债表的实力，投资于支持长期优先事项的项目，例如建设自动驾驶汽车的运营生态系统。

维持财务政策和充足流动性：公司计划维持与稳健投资级评级一致的财务政策和充足流动性，以支持不断扩大的市场并提高现金效率。

评估收购机会：公司将继续评估符合战略的收购机会。公司对任何并购机会都保持着高门槛，成功的有机增长努力将对健康的单位经济保持严格关注，同时继续在全球范围内扩大规模。

3、股票回购：公司将继续通过股票回购向股东返还多余资本，并计划逐步减少股份总数。公司在第四季度回购了价值5.5亿美元的普通股。2025年1月，鉴于公司股价相对于公司价值存在显著折扣，公司宣布了一项加速股票回购计划，以注销15亿美元的普通股。因此，在公司宣布首次股票回购计划后的12个月内，公司已回购了价值27.5亿美元的股票。公司预计将在现有70亿美元的回购授权下，继续积极且审慎地回购股票（截至加速股票回购计划后，剩余未使用额度为42.5亿美元）。

4、外汇波动管理理念：鉴于美元持续走强带来的显著逆风，现在是讨论公司管理外汇波动理念的合适时机。作为一家在全球70多个国家开展业务的公司，由于大部分成本（特别是司机和商家支付）以当地货币计价，公司在一定程度上能够从外汇波动中自然对冲利润。然而，公司并非完全对冲，因为部分可变成本和大部分固定成本（特别是研发和一般管理费用中的人力成本）以美元计价。公司希望投资者以固定汇率评估总预订额增长，并且公司致力于管理利润表中的外汇驱动成本波动，并履行调整后的EBITDA承诺。

5、业绩展望：

2025年第一季度预期：

总预订额：预计第一季度总预订额同比增长17%至21%，按固定汇率计算。这相当于报告的总预订额为420亿至435亿美元，因为公司的展望假设总报告同比增长将面临大约5.5个百分点的货币逆风（其中包括出行和配送分别面临大约7个百分点和4个百分点的货币逆风）。

调整后的EBITDA：预计第一季度调整后的EBITDA为17.9亿至18.9亿美元，同比增长30%至37%。

2025年上半年预期：预计出行总预订额同比增长20%以上，配送总预订额增速在固定汇率基础上保持相对稳定。

2025年全年预期：公司对2025年继续在三年展望中取得强劲进展充满信心。

2025年基于股票的薪酬：预计为17亿至19亿美元。

6、细分市场表现：

高端市场：推出 Uber Business Black，融合豪华体验与 Uber 便捷性；Uber for Business 总预订金额同比增长 50%，已与 20 万家企业合作。

青少年市场：Uber for Teens 在美国成功，4Q24 订单量环比增长 50%，已推广至 50 个国家，2025 年将进一步扩展。

低价市场：UberX Share 总预订金额超 20 亿美元，已进驻 10 个主要机场，计划扩展预约选项；Uber Shuttle 在纽约运营良好，新增拉瓜迪亚机场路线，2025 年将在更多机场推出。

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