【中金固收·ABS】4Q24公募基金持仓分析:无增信似乎热度下降？

4Q24公募基金持仓分析：无增信似乎热度下降？

总持仓规模环比下降。4Q24公募基金持仓ABS355.78亿元，持仓基金数372只，分别环比下降10.83%和9.05%。

供给提升、年末抢跑行情下增持新券规模环比提升。4Q24ABS密集发行，收益率持续下行，在年末抢跑规律下，基金增持当季新券57.8亿元，环比提升34%。以特定非金债权、不良贷款、地产供应链和应收账款为主。特定非金债权主要是东方系列和长城系列，票面利率在1.90%~2.27%；不良贷款以房贷不良为主，票面利率在2.34%~2.4%；地产供应链主要为保利系列和金融街控股系列，票面利率在2.18%~2.8%；应收账款方面，增持新券几乎都是带增信档次。

无增信似乎热度下降？此前无增信应收账款品种连续多个季度获环比增持，但在4Q24持仓规模首次环比下降约3亿元。4Q24未有无增信个券获得公募基金新增持。我们认为：无增信个券市场认可度提升，流动性有所改善，年末交易高点下持仓变化可能也反映了这一现象。主流无增信个券相较有增信的利差不断压缩，可能也引发了一定的观望情绪。

年末出表类产品是增持的重要方向。4Q24基金公司D、E、J持仓规模环比上升，均在四季度有一定规模的新券增持，前者增持资产类型主要为特定非金债权、应收账款，后两者主要为不良贷款。  

资料来源：Wind，中金公司研究部

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