标普500指数在连续两日创下历史新高后，周四下跌，因零售巨头沃尔玛的业绩预期不佳，引发对经济前景的质疑，投资者抛售一些热门股票。与此同时，中概股普遍上涨。

道琼斯工业股票平均价格指数下跌450.94点，收于44176.65点，跌幅1.01%。标准普尔500指数下跌0.43%，收于6,117.52点，纳斯达克综合指数下跌0.47%，收于19,962.36点。

道指成份股沃尔玛股价下跌6.5%，此前该公司表示，预计本财年销售额将增长3%至4%。与此同时，该公司2026财年的盈利前景低于分析师的预期。这一疲弱的指引掩盖了第四财季超过预期的收益。

中概股方面，Direxion 3倍做多每日中概股 ETF (YINN)上涨 5.94%，iShares MSCI 中国 ETF (MCHI)上涨1.86%，纳斯达克中国金龙指数 (HXC)上涨1.60%，万得中概科技龙头指数 (DRAG)上涨 3.31%。

R.J. O 'Brien & Associates的董事总经理汤姆·菲茨帕特里克（Tom Fitzpatrick）说：“如果沃尔玛给出了糟糕的指导，你就应该注意了。”“也许这表明普通消费者的消费能力已经枯竭。”

继沃尔玛之后，塔吉特（Target）和好市多（Costco）股价分别下跌约2%，市场对未来盈利状况的担忧日益加剧。

散户投资者青睐的Palantir也下跌5.2%，本周迄今已累计下跌逾10%。此前有报道称，国防部长皮特·海格塞斯告诉部门官员要做好削减预算的准备。首席执行官亚历克斯•卡普（Alex Karp）的新交易计划也压低了股价。

对经济状况的担忧也令市场承压，此前美国经济谘商会公布1月领先经济指数意外萎缩。美国国债收益率下跌，高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等银行股下滑。

圣路易斯联邦储备银行（St. Louis Federal Reserve）总裁穆萨勒姆（Alberto Musalem）加入了美国央行官员的行列，呼吁在不确定性升级之际，今年对利率采取更为审慎的态度。 

穆萨勒姆周四说，他还认为经济稳定，劳动力市场稳固，通货膨胀率正在缓慢回升至美联储2%的目标。不过，他也指出，经济政策存在很大的不确定性，通胀可能在更长时间内保持在高位。 

“展望未来，我预计通货膨胀率将继续向联邦公开市场委员会2%的目标靠拢，劳动力市场将保持接近充分就业，”穆萨勒姆在纽约经济俱乐部的讲话中说。“这一基准情景要求货币政策保持适度限制性，直到通胀趋同得到确定，届时政策利率可以随着趋同的进展逐步降至中性水平，” Musalem补充道。 

// 阿里巴巴业绩 //

2月20日，阿里巴巴发布2024年12月份季度业绩，2025财年第三季度（截至2024年12月31日止季度）营收2801.5亿元人民币，同比增长8%，预估2773.7亿元人民币；第三季度调整后EBITDA 620.5亿元人民币。归属于普通股股东的净利润为人民币489.45亿元（67.05亿美元）。摊薄每股美国存托股收益为人民币20.39元（2.79美元）及摊薄每股收益为人民币2.55元（0.35美元或2.75港元）。非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为人民币21.39元（2.93美元），同比增长13%。

公告显示，在具体业务方面，淘天集团客户管理收入同比增长9%，云智能集团收入同比增长13%，AI相关产品收入连续六个季度实现三位数增长。阿里国际数字商业集团收入同比增长32%。菜鸟集团收入同比下降1%，本地生活集团收入同比增长12%，大文娱集团收入同比增长8%。截至2024年12月31日止季度，云智能集团收入为人民币317.42亿元（43.49亿美元），同比增长13%。

AI相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。截至2025年1月31日，基于Qwen模型家族在Hugging Face上开发的衍生模型数量已超过90000个，使其成为全球最大的AI模型家族之一。而本地生活集团收入同比增长12%至人民币169.88亿元（23.27亿美元），由高德和饿了么的整体订单增长，以及市场营销服务的收入增长所带动。

此外，阿里巴巴财报显示，2025财年第三季度以13亿美元的总价回购总计1.19亿股普通股（相当于1500万股美国存托股）。截至2024年12月31日止，阿里巴巴在董事会授权的股份回购计划下仍余207亿美元回购额度，有效期至2027年3月。

2025年以来，阿里巴巴美股股价已经显著上涨，截至2月19日美股收盘，阿里巴巴美股累计上涨幅度达48.35%。摩根大通分析师认为，阿里巴巴股价上涨主要受三大因素推动：市场对阿里云的估值过低，考虑到阿里云在生成式AI方面的进展和潜在回报，以及其在中国云市场中的领先地位，目前的股价并未充分反映阿里云的真实价值；随着AI功能消费的增加，阿里云的营收预期可能会上调。

预计阿里云2026财年营收将增长10%，并认为这一预测有可能上调10个百分点。市销率每提高2个百分点，股价就能上涨1%；中国国内电商基本面的改善将推动阿里巴巴盈利上修。摩根大通对阿里巴巴2026财年调整后每股收益的预测比市场预期高出12%，这主要得益于对电商盈利能力的乐观预期。基于以上分析，摩根大通维持对阿里巴巴的“增持”评级，并称其为“中国互联网领域最受青睐的股票”。

//  高位美股引投资者担忧  //

一些投资者也正在将资金撤出股票市场。数据显示，1月份美国股票共同基金和ETF的资金流出额比流入额高出了将近110亿美元，这意味着投资者从这些基金中撤出的资金超过了投入的资金。作为对比，去年12月，这些基金的净流入曾达到628亿美元。

事实上，不单单是散户，机构投资者目前也正在重新评估市场风险。根据标准普尔全球投资经理指数，由于投资者重新评估了特朗普政策对盈利增长和经济的潜在影响，2月份市场风险偏好急剧下降。机构投资者对未来一个月美国股市回报的预期也转为负面。

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