【建投专题】对全球炼厂结构的再探究，中美炼厂最为先进

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研究员：董丹丹

期货从业信息：F03095464

期货交易咨询从业信息：Z0017387

本报告完成时间 ：2024年12月3日

临近2024年年底，我们对全球炼厂格局做进一步的探究，看看不同炼厂类型占比如何影响了区域的成品油收率。

全球成品油收率中，柴油占比最大，为35.6%，其次为汽油，收率为28.77%。石脑油、航空煤油和燃料油的收率占比分别为11%、7.6%和5.5%。成品油收率与其在全球的需求比例大致相当。纵向角度看，过去8年间，汽柴油的收率都呈现攀升态势，增幅分别为1%左右；同时，VGO、沥青和油浆的收率下滑。这说明全球炼厂的深加工能力有提升。燃料油、航空煤油、LPG等产品的收率维持稳定。

全球总的成品油产量年度变化较大。全球炼厂产能自2022年开始连续三年增长，全球成品油总的产量却并不变化一致。成品油总产量2019年为8300万桶/日，2020年降至7580万桶/日，2021-2023年分别升至7850、8200、8300万桶/日，2024年全球成品油总产量下降到7820万桶/日。

全球第一大炼油国——美国的成品油收率明显高于全球均值。2024年1-11月的数据显示，美国汽油收率高达46%，柴油收率稳定在25%。石脑油、航空煤油和LPG的收率持稳于9.5%、5.5%和3.4%。美国几乎不产润滑油。美国成品油收率的年度变化较小。

纵向角度看，美国成品油加工量在2020年大幅下滑，此后的2021-2023年逐年攀升，2024年加工量再度下滑。

中国是全球第二大炼油国，中国炼油加工能力近几年有较大的攀升。2024年中国成品油总产量降幅较大，这是炼厂毛利低迷所促成的。从成品油收率看，柴油一直是最主要的成品油，收率高达44.5%；汽油排名第二，收率为27%。过去八年间，柴油收率整体持稳，汽油收率则有5%的攀升。汽油收率的增长是由石脑油、燃料油的下滑所促成的。

中国炼厂以复杂型和中等加工能力的类型为主，简单性炼厂占比仅5.7%，中国因此没有VGO的产出，燃料油的收率也仅有1.88%（全球为5.53%）。

欧洲成品油总产量与全球走势一致，但绝对值表现更弱。2020年欧洲成品油产量出现骤降后，2021-2022年连增两年，2023-2024年的总量再度出现环比下滑。欧洲高品质成品油的收率明显低于中美两国，汽柴油收率综合仅有61%，中美两国则都高达71%。欧洲柴油收率持稳于38%，汽油收率持稳于22%，过去半年两个油品收率仅有1-2%的增长。

欧洲的VGO、燃料油的收率明显高于中美两国，分别为5%和5.71%，过去八年中，这两个中间油品的收率也出现了小幅的 下滑。

在全球主要国家和地区中，俄罗斯成品油2024年的产量下滑是最为惊人的，降幅达到了10%。这主要因为乌克兰无人机时常侵袭俄罗斯炼厂，非正常停车增多导致该国成品油产量同比出现骤降。

俄罗斯炼厂的优质产品收率较低，汽柴油加起来仅有58%，不仅低于中美，甚至也不及欧洲。纵向看，俄罗斯汽柴油的收率在过去半年都粉笔增长了3.5%和2.2%，俄罗斯的炼厂加工复杂程度也有提升。尽管如此，这个国家的VGO和燃料油收率分别高达9.14%和8.88%，这是一个简单型炼厂较多的国家。

作为全球正在兴起的炼油中心，中东的成品油加工量正在快速攀升。2020年成品油产量短暂下滑后，2021-2023年持续攀升，2022中东的成品油加工量就已经超过了疫情前2019年的水平，2023年再上一个台阶。2024年中东成品油日产量同比也有小幅下滑，但幅度有限，仅有3.3%。

中东优质成品油的收率为53%，远低于中美、欧洲的汽柴油收率。中东燃料油的收率高达16.2%，VGO也有3%的收率，中东航空煤油的比重也较高，达9%。纵向看，过去半年中东的汽柴油收率基本持稳，变化不大；燃料油的收率反倒从14%抬升到了16%，VGO的收率过去半年从5%降到了3%。

全球各个地区成品油收率的不同变化反映的是各地区不同的炼厂结构。全球而言，美国是复杂型炼厂产能占比最高的国家，高达64%，最低的则是中东地区。中东是中等加工能力炼厂产能占比最高的国家，高达65%，其次是欧洲，为63%，再次是中国57%。简单型炼厂产能占比最高的国家是俄罗斯，比例高达23%，其次是中东为19%。

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