“上市即颠峰”成为港股消费股的“宿命”（微信文章未删减版）

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作者 | 绝望的老爹

来源 | 绝望的老爹

导语：如果不思变革，而企业本身就患有癌症，上市只会加快癌细胞的扩张，加速企业殒落、死亡的进程。

去年洪九果品因发不出财报停牌了，一年之后，百果园被踢出港股通和恒生综合指数。

洪九上个月提交了复牌申请，但目前仍是停牌状态。

3月10日，百果园暴跌22.54%，股价来到1.1港币，市值仅剩不到17亿。

百果园股价暴跌的真正原因是：

集团披露盈利预警：2024年预计亏损3.5-4亿，而2023年公司的盈利是3.62亿。

正所谓，风吹鸡蛋壳，财散人欢乐。

这几年，“上市即颠峰”是新消费的主要叙事。

一方面的原因是口罩事件以来消费本身难做，另一方面的原因是为了上市而上市，Pre-IPO前疯狂做业绩导致虚胖。

但是经过此番折腾，很多公司可能从此就趴下了，再也起不来了~

说起来，百果园我是打过新的，还小赚了一笔，后来因坊间传闻的采购腐败问题及时抛了，如果拿到今天，那就要亏损80%了。

余惠勇曾花了20万找到郎某某，咨询水果连锁生意能不能做。郎某某给出的答案是：单纯的水果连锁不能做，因为美国和日本都没有这样的案例。

这是差点把余整抑郁了，但是他撕掉了报告，咬牙前行，并在创业20年后带领百果园登陆港交所，成为水果第二股（第一是上面那个洪九果品）。

百果园上市时还有不少“打脸权威”的爽文文案出来。

戏剧化的是，2024年年初，百果园逆市发布了“黄金十年战略”，计划十年内营收破千万，线下门店超万家。

但遗憾的事，2024年当年，百果园加盟店数量不增反降，从6081家降至5116家，近千家加盟商选择了关店，比例高达15.87%！

在公司业绩承压的情况下，百果园的高管首先不淡定，连续减持百果园，其中常务副总裁兼执行董事持股比例已经由7.6%坚持到4.05%，机构大股东天图投资更是持股比例由11.46%减至4.68%……

百果园在价值殒落的路上越走越远……

一个企业价值包括企业市值、盈利能力和品牌声誉等，百果园在企业价值毁灭问题上，至少犯了十个错误：

1、忽视产品质量和食品安全。百果园号称高端，却未能严格把控供应链，导致产品质量投诉频发。这对食品类连锁品牌是最致命的。最近尝到这种苦果的还有某某铺子。

2、盲目扩张，运营效率低下。过度追求万店规模，忽视单店盈利能力和区域饱和度，管理不善导致服务质量参差不齐。

3、供应链管理的失控。这就是我清仓的原因，采购腐败，链条繁杂，运营低效，大量的吞噬公司现金流。

4、数字化能力不足。在打通线上线下，会员系统和数字分析能力方面，百果园明显是落后其他零售平台的。

5、漠视会员价值。2024年上半年，仅半年时间，百果园的付费会员就流失了10万人，近10%的减少，会员难道不是他们最核心的资产吗？

6、价格策略失效。生鲜电商疯狂内卷，让百果园高价策略失效，同样品质和产区的水果跟附近水果店的差价过大，生生的把消费者拒之门外。

2024年8月，跟某某铺子一样，宣布高性价比战略转型，试图讨好市场。

但是从2024年预亏来看，这一战略显然没有奏效，可能还会让公司及加盟商陷入更深的困境。

百果园的毛利率长期维持在10%左右，净利率在3%左右，这一脆弱的利益体系一旦打破，重建极难。

7、现金流之困。洪九出问题就是因为向批发市场压货导致的应收账款规模达到魔幻的百亿之巨。

而百果园现金也非常不充裕。百亿的门店生意，百果园常年应收规模超过10亿，而百果园2024年6月应收账款亏损拨备搞到6千万，远超往年。

同时，百果园短期银行借款规模近30亿，如果公司不能逆转亏损，光这一项就是巨大的压力。

8、电商业务乏力。百果园的线上业务一直没有做得太好，本地生活业务一直不见起色，一直亏损，后来在报告中干脆不提具体数字了。大量的门店分布本来是个优势，但是基于价格体系，产品标准化程度低，加盟为主等问题，百果园一直迈不开腿。

9、企业文化和人才流失。内部管理混乱等原因，我曾经认识不少百果园的人，但现在好像基本上都离开了。

10、股东信心丧失。持股管理层和重要股东在公司股价暴跌时，一边表达对公司未来的信心，一边依然纷纷卖股套现。“知情”股东不管出于什么理由抛售公司股票，都是对投资者信心的严重打击。

问题很多，但我觉得首先要解决的可能还是供应链管理的问题。

最近在汽车圈有个很火的事情，小鹏汽车在请来长城铁娘子王凤英系统开展反腐、变革供应链之后，一下子“活了过来”。

水果采购成本占总成本的比例超过95%，这个问题不解决，只怕是做什么都没有用。

但斌3月10日发文指出：绝大多数的上市公司不是价值的创造者，而是价值的毁灭者。

曾经的水果第一股，第二股如此迅速的败落，正好印证了上述观点。

如果不思变革，而企业本身就患有癌症，上市只会加快癌细胞的扩张，加速企业殒落、死亡的进程。

对于做企业的人而言，首先不要做价值毁灭者。