黎明的曙光

周三 A股的大阳线，是不是黎明(李明)的曙光？

在经历了周四周五的回调后，相信不少投资者已经有些不相信了。

虽然周三大涨后，我说《上涨，放量，还差口气》，但暂时我还没看到反弹终结的迹象。仍旧期待新的反弹高点出现。

周四周五的两天调整，A股的成交虽然不似周三能到 9000 亿元以上，但至少也在 7000亿元以上，相比反弹之前六千亿上下的水平，还是有一定的人气的。

近期反弹，我的主力观察标的是中证1000。小微盘中，中证2000 肯定相比中证1000 来的更强，但作为没太多“被救市”包袱的宽基类别，中证2000 的代表性还是不够。

相比之下，中证1000 时不时有神秘资金出手护盘，但又不是市场上半年偏爱的大盘风格，中证1000 能好起来，那市场整体才有希望。

下图是中证1000 的小时 RSI 图，一个很鲜明的规律就是，始于 4月的这波下调，中证1000 的小时 RSI 指标，都无法突破 60 点的压制，EarlETF 的老读者都知道，这是妥妥的下行走法。但本周三的这根大阳线，在小时图上终于让 RSI 突破到了 70 点的位置，打破了之前的钳制，这是上升走势的准备式。

至于随后的回落，其实不奇怪。

站在此时此刻，我想不会有股民真的憧憬日K线能有三根阳线改变信仰吧？

宏观经济面不配合，货币面没利好，上市公司基本面也没惊喜，这样的背景下，期待连涨大牛市，那是图样图森破了。

能按照技术面常见的走势，来一波慢慢的反弹，其实就不错了。

所以当务之急，是中证1000 的调整，从小时 RSI 来看，要在 40 点以上的位置获得支撑，那才能避免重新进入下行通道的“下降螺旋”，在 40 点获得支撑之后，次低点探明，RSI 能重新向 70 点进军，才是真正靠谱的一波反弹。

正因此，下周上半周的走势，还是非常重要的。

最近的 A股，虽然除了一根阳线，还是死气沉沉。

但最近周边市场的一些异动，不可忽视。

最重要的，莫过于纳斯达克与日元汇率的同步震荡。

从下图可以看到，7 月中以来，纳斯达克100指数回调了 8%左右，同步美元兑日元汇率也是连跌三周，回调了 7.6%左右。这意味着，对于一个日本本币的投资者，以日元计价过去三周时间持有纳斯达克将承受 15.58%的回撤，一个不小的数字。

付鹏在 7 月底写了一篇《全球套息交易的缩圈游戏和破圈的连锁反应》值得一读。

借日元做投资，是过去几年很热门的生意。比如巴菲特，他投资日本几大株式会社，可不是用自有美元，是在日本市场发债筹集日元去买，完美规避汇率风险的。对此，证券时报《巴菲特出手！大举发日元债》一文有综述：

近两年，巴菲特在日本市场相当活跃。自2019年发行首只日元债券以来，伯克希尔就是日元债券最大的海外发行商之一，在其过去40次债券发行中32次选择了日元。截至去年9月份，伯克希尔发行的日元债券约为76亿美元。

巴菲特搭档芒格曾透露过巴菲特在日本借钱买入日本股票的逻辑在于：“日本的利率是每年0.5%，为期10年。所以你可以提前10年借到所有的钱，你可以买股票，这些股票有5%的股息，所以有大量的现金流，不需要投资，不需要思考，不需要任何东西。”

巴菲特的做法，还是套利思维。但不少的，是玩得更嗨的赌徒思维。付鹏提到的借美元买英伟达就是。

其实别说英伟达，哪怕是借日元买纳斯达克100指数，对日元本币投资者，都是超级赚钱的事儿。2023 年迄今可获得的收益一度超过 130%。仔细观察下图的回撤曲线，你就会发现由于日元贬值的助力，所以在去年纳斯达克100指数几波小回撤中，日元计价的纳斯达克100指数回撤幅度都是小于纳斯达克100指数本身的，赚得多回撤小，这进一步助涨了这类交易的吸引力。

但汇率从来是双刃剑，一旦日元升值，那就是近期的惨况了。

天风证券的宏观分析师宋雪涛最新写了一篇《宋雪涛：为什么我对市场乐观？》，里面对美股有一些宏观层面的分析：

美国经济在高通胀、高利率上能够良性循环的基础是赤字货币化。赤字货币化的基础是强美元。

强美元的底层是科技（AI）和军事（盟友）。AI的叙事既是美股的支撑，也是美元、美债和美国经济能够维持韧性的基础。

AI能否提升全要素生产率，软件或者硬件上的革命性应用目前为止还没有出现。ChatGPT出现至今已经有20个月，未来几个月是考验资本耐心的关键时间。

美股正在经历高估值、结构极度分化的考验，即将进入大选政治经济环境动荡的时期，美股的表现将影响美国消费和经济。

所以，AI是美国的美元、美债、美股以及美国经济的重要支柱之一，算法能否保持规模法则，继续吸引大厂不断加注算力基础设施，不仅对美股至关重要，也影响到了美国财政扩张的基础和强美元的根基。

投资者对 AI 的信心能否延续，很大程度上首先依托于对季度财报的业绩能否信心持续。近期的纳指回调，也与之相关。基金自媒体著名的表舅的新号“ 今天美股崩了吗”周五的推送《今天美股崩了吗？再次大跌，开始交易美国经济衰退？》有这段分析，我觉得很切中命脉：

整体来看，资本市场对这些美股巨头的二季报，不是特别满意，而我们之前说过，在高利率环境下，支撑这些巨头股价的，是对其盈利超高速增长的预期，一旦盈利增长有变缓的迹象，甚至只是苗头，都可能让投资者觉得是拐点到了，让那些偏保守（只是为了避险）的资金撤退。

最近，美股的走向或许在逐步逼近一个转折点。对美股关注的，可以多看“ 今天美股崩了吗”每天早上的推送，信息量还是很密集。

除了日元汇率，另一个不容忽略的，就是我们人民币本身。

下图是周线图，两连阴了。主要的下跌，来自周五，从早上的7.25 到下午 2 点 7.1950 区域，这波下跌还是有点猛。

细看人民币的升值时段，与 A股的加速下跌，倒是有一定的重合。是不是外资受全球股市的动荡，抽离资金？我觉得或许有这种可能。

毫无疑问，美股是这个八月，影响全球金融市场的一个重要变量。短期如果加速下挫，从资金抽离角度，对 A股短期也未必是正面的。

不过，“一鲸落，万物生”。过往美股 Big7 虹吸了全球海量资金，对其他的金融品种其实都是一种抑制。

如果 Big7 的震荡还有降息进程，能够通过影响风险偏好，释放资金，会有许多市场成为受益者。

此前，罗素2000指数，还有道琼斯工业指数，一度成为已经成为美股板块中纳斯达克100指数回落的受益者。

未来，会否有更多的受益者，会否让 A股受益？

最后跟踪一下两个动量模型。

3104模型上周关注的是300成长创新，关注收益是-1.32%，相较同期3104四指数平均收益0.3%，超额收益为-1.62%，根据模型下周将关注1000价值稳健。

行业轮动456模型，本周周关注的三个行业是国证芯片/中证医疗/中证农业，平均收益是1.96%，相比19个行业平均收益0.55%，超额收益为1.41%。根据模型，下周将关注动漫游戏/家用电器/中证基建。