主要观点总结
该文章主要介绍了公司的员工持股计划、座椅业务的考核目标、智能电动座椅的国产替代空间、全球智能座舱龙头的冲击、整合成效及风险提示等内容。
关键观点总结
关键观点1: 员工持股计划
该计划旨在增强团队竞争力，参加对象主要为座椅事业部的核心骨干员工及董事会认为需要激励的其他人员，股份来源于此前回购股票，股份总数不超过5,700万股。
关键观点2: 座椅业务考核目标
公司设置了具体的收入、利润、利润率考核目标，以彰显公司对座椅业务快速发展和盈利的信心。
关键观点3: 智能电动座椅的国产替代空间
公司先后获得多家新能源主机厂的座椅总成项目定点，并在乘用车座椅业务领域实现了从0到1的突破，未来市场前景广阔。
关键观点4: 全球智能座舱市场的冲击
公司整合后，通过新产品和新客户的拓展，未来有望成为全球智能座舱龙头。
关键观点5: 风险提示
文章中提到了乘用车行业销量不及预期、整合进展不及预期、客户拓展情况不及预期等风险提示。
正文
公司披露2025年员工持股计划草案。
►员工持股增强团队竞争力 考核目标彰显座椅业务信心本次员工持股计划参加对象主要为座椅事业部的核心骨干员工及董事会认为需要激励的其他人员，人员总数不超过100人、股份总数不超过5,700万股（占股本总额0.45%），股份来源于此前回购股票、员工受让价格为5.54元/股，为2025/4/9收盘价的53%。本次股权激励考核目标主要针对座椅事业部，对座椅业务的收入、利润、利润率设置考核目标，彰显公司对座椅业务快速发展和盈利的信心。1）解锁期一：2025年座椅事业部收入考核触发值/中间值/目标值为40/45/50亿元，净利润考核触发值/中间值/目标值为0.8/1.2/1.5亿元，净利率为2.0%/2.6%/3.0%；2）解锁期二：2026年座椅事业部收入考核触发值/中间值/目标值为70/85/100亿元，净利润考核触发值/中间值/目标值为4.0/4.5/5.0亿元,净利率为5.7%/5.3%/5.0%；3）触发值/中间值/目标值对应完成系数为60%/80%/100%。公司先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，在乘用车座椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展，后陆续获得多个座椅定点。2023年5月乘用车座椅业务实现量产，5-12月累计交付6.5万套，实现营收6.55亿元；2024年累计交付33万套，实现营业收入31.10亿元。截至2025年4月10日公司累计乘用车座椅在手项目定点21个，生命周期总金额达888-935亿元，一般车型生命周期为5-7年，在手订单如在同一年量产，可实现年收入148-156亿元，为继峰本部2024年收入的230%-242%，收入增量显著。公司2019Q4并表格拉默后，2020年开启全面整合，2023年随格拉默全球COO李国强先生上任后，以提高盈利能力为目标，强力推动全面降本增效措施的具体落地。同时格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提升市占率。面对汽车行业电动智能百年大变革，公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等，长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱市场，剑指全球龙头。整合成效渐显，新产品和新客户加速拓展，“大继峰”（继峰+格拉默）未来有望成为全球智能座舱龙头，我们预计公司2025-2027年收入为267.50/299.50/359.50亿元，归母净利润为6.61/9.50/13.47亿元，对应EPS为0.52/0.75/1.06元，对应2025年4月10日10.58元/股的收盘价，PE分别为20/14/10倍，维持“推荐”评级。乘用车行业销量不及预期；整合进展不及预期；客户拓展情况不及预期；行业竞争加剧；原材料成本提升等。
注：文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：崔琰
分析师执业编号：S0100523110002
证券研究报告：《继峰股份（603997.SH）系列点评十六：股权激励实施 考核座椅成长》
报告发布日期：2025年4月10日
分析师承诺
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