民生证券首席策略师看后市：放量大涨后冲高回落？反弹能否延续？（微信文章未删减版）

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2024.10.01

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在利好政策刺激下，持续低迷的A股迎来大爆发。短短几个交易日，沪指大涨超过800点，两市成交连续创出历史天量。与此同时，高盛、瑞银等外资机构也集体唱多中国资产。A股此轮反弹能否开启牛市行情，板块配置又该如何把握？第一财经《市场零距离》重磅推出十大首席策略系列。10月8日民生研究院院长助理、首席策略分析师牟一凌认为，未来A股会存在非常多的机会，这个是明确的，但牛市行情需要一条市场主线，当下要持一个开放的态度。只有当企业盈利中枢修复、央行进一步宽松、加杠杆买股票时，后市行情可高看一眼。今年以来的主线资产被市场悲观情绪拖累的状况将得到有效缓解，做多实物资产、央国企和金融三者共振的方向。

A股市场快速大幅拉升，能否定义是牛市的开启？

民生研究院院长助理、首席策略分析师牟一凌：未来A股会存在非常多的机会，不仅仅只是结构性的机会，这个是明确的。市场风险在过去一段时间已经充分释放，但是否一定就是以牛市思维去看待还需要去讨论。真正的牛市一定是有一条主线，现在先不要那么过早的去下结论。

市场在放量大涨后出现冲高回落

反弹能否延续，风险是否在加大？

民生研究院院长助理、首席策略分析师牟一凌：短期行情需要大家降一降温，中期行情应该要乐观一些。当一个市场上涨的理由，仅仅是你认为别人要买入的时候，它就不是一个好的市场。

后市行情要走的更稳更久

还需要哪些因素来支撑？

民生研究院院长助理、首席策略分析师牟一凌：沪深300现在PB（上市公司净资产比价）的水平，是处在历史25%分位数水平，是很便宜的。但PE（上市公司盈利）处在历史中等水平，也就是说现在沪深300一点都不便宜了。出现这样的差异，主要是中国整体上市公司的盈利中枢在过去两年下了一个非常大的台阶。如果能看到上市公司盈利的反转，那行情会走得更远。只有当企业盈利中枢修复、央行进一步宽松、加杠杆买股票时，后市行情可高看一眼。

在市场大幅反弹，情绪快速修复之下

后市看好哪些方向？

民生研究院院长助理、首席策略分析师牟一凌：在中国需求韧性的回归和海外软着陆的场景中实物资产仍将受益。央国企是中国参与大国竞争中最重要的一个环节。另外，中国现在的宏观风险在不断的缓释，整个金融板块的中枢应该是要往上走。因此，做多实物资产、央国企和金融三者共振的方向。

港股大幅重挫，如何判断港股四季度行情？

民生研究院院长助理、首席策略分析师牟一凌：港股获利回吐也是一个正常的现象，往后港股需要解决两个问题。如果美元并不会那么的弱的话，那首先本全球的流动性对港股边际上的影响在放缓。第二个是整个港股相对于A股的折价率已经打没了，整体来讲相对于A股的吸引力其实都是下降的。恒生科技指数会走一个明显的分化行情，港股红利股的吸引力仍然非常好，特别是港股的一些资源股，央国企的企业仍处在一个明显的低估状态，可能后面仍是南向资金一个重点的配置方向。

微信编辑 | Ziang

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