一眼就能看出好坏（微信文章未删减版）

周五，新易盛公布了第三季度报告。至此，“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）三家公司都已经披露完毕。

我们看一下他们的财务数据。

从同比的角度看，三家公司的营收和净利润都实现了非常快速的增长，这和行业变化趋势是一致的。

2023年第一和第二季度，国内光模块行业非常不景气，从23年第三季度开始，行业开始从底部走出来。今年第一和第二季度，行业景气度非常高，第三季度仍然还是延续今年上半年的趋势，不断向上。

对于成长股来说，环比增速是比同比增速更重要的一个观察指标。三家公司里面，一眼就能看出，新易盛做的特别好，营收环比增长了49%，净利润环比增长了44%。

为啥新易盛能增长那么快呢？

一方面是基数的原因。

去年第三季度，新易盛的营收和净利润都比较小，所以今年发力之后，增速明显就变的很大。

另外是汇兑损益的处理。

中际和天孚在业绩报告会上都讲到，因为今年美元贬值，造成了比较大的汇兑损失（中际说有1.1亿元的汇兑损失，天孚说一进一出有5000万的差额）。

新易盛是反过来的。虽然也有海外投资，但是敞口应该不大，今年前三季度，新易盛的财务费用还是-0.9亿元（就是贡献了9000万元的正收益）。

三季报披露以后，全年的业绩基本也能看清楚了。

今年天孚的净利润可能会贴着市场一致预期的下限，中际在上限和下限的当中位置，新易盛可能还会略超上限一些，要完成今年股权激励的目标也是洒洒水的事情了。

作为投资人，更关心的是明年情况会怎么样？

从技术角度看，随着下游客户的需求不断发展，光模块从原来的低速光模块切换到了高速光模块。

还记得2021年的时候，我们国内的光模块主要是100G为主，少量400G。而到了2024年，已经发展成400G和800G为主，8x100G方案是产业发货主流技术，不过也已经向200G/lane迭代（也就是变成4x200G的800G光模块）。

未来的趋势是8x200G的1.6T光模块。

100G/lane的方案，考验的是供应链的交付与可靠性，制造成本等等。800G/lane的方案，主要考虑的是芯片、器件以及设计方案的带宽和光模块的功耗处理。

总体来说，大带宽芯片的设计难度很高，封装难度也很高，生产和制造的管控相比低带宽产品更为复杂。

从产业趋势看，有2个趋势是比较明确的。

首先，算力已经成为必要的基建资源。

不管是国内大厂，还是海外巨头，对于算力的资本开支不断上行。投资算力既是激发当前业务活力的有效手段，也是把握未来核心竞争力的重要手段。

在决策态度上，没有厂商愿意放弃这张未来科技生态的入场券。

其次，AI大模型的持续迭代与竞争已经在不断发生。

今年我们看到的新玩意是GPT4-O1，未来出现的落地应用场景包括了AI办公、AI问答、自动驾驶、机器人等等。模型越多，应用越多，算力在训练和推理两端都迎来更旺盛的需求。

国内光模块（国内PCB也不错）是少数能够真正受益于全球AI建设浪潮的子行业，这几个季度的业绩释放能力已经得到验证。

往后随着下游景气度向上、新产品的迭代以及新技术的升级，业绩成长性还是可以看到的。

好了，今天就聊到这里了，谢谢大家。