累了，困了

累了，困了，当然 喝东鹏特饮啦！

昨天，东鹏饮料公布了2024年的年报，去年公司实现营收158亿元，同比增长41%，实现净利润33亿元，同比增长63%。

在食品饮料板块的一众公司里面，东鹏的成长性是非常明显的。为啥去年消费不景气，东鹏还能取得不错的增速呢？

有两个原因。

首先是公司积极开拓全国市场传统渠道。就是说，去年东鹏在全国找到了更多的经销商合作伙伴。

从数据上也能看到：东鹏原来一直深耕广东，之前广东一省贡献的营收占比可以超过40%，但是这两年广东占比在慢慢下降，2024年占总营收不到30%。不是广东做的不好，而是其他地方开始发力，比如去年增速最快的是华北地区，营收增速接近了90%。

其次是公司打造多品类产品线，满足不同场景及人群需求。

这个也容易理解，就是东鹏想办法搞出更多的新产品，然后卖给更多的人。毕竟不是每个人都需要能量电解质饮料，但是喝点茶（东鹏上茶）、喝点咖啡（东鹏大咖）、喝点调味酒（东鹏VIVI鸡尾酒）就没啥问题。

讲到这里，大家会说大部分做消费品的公司不都是这样的嘛，从一地走向全国，甚至走向世界，从单一产品到多产品矩阵。

是的，说的没错，我们看到很多消费品公司，比如做奶制品、做家电、做化妆品的很多上市公司，都是这样走出来的。

一方面把自己的产品打磨好，做的更有口碑和性价比，另外一方面利用我们国家人多、地方大、物流强的优势，迅速做大。

这样的企业，只要有意愿和较强的执行力，资本市场就愿意相信这样的成长故事，并为此付出溢价。比如去年东鹏的股价就走的非常好，全年上涨80%，远超过行业和市场的涨幅。

但是大家知道，高溢价和高期待是共存的，如果公司一旦没有了很高的业绩增速，那么股价就会往下走。

这在东鹏身上体现的也很明显，今年以来，东鹏走的就有点弱，股价上出现了很多根大阴线，散户股东数量也增加的非常快。

上面是东鹏的单季度营收增速，去年第四季度的营收增速降到了25%，低于过去六个季度的水平。

去年12月31日股东1.1万户，到2月28日股东增加到了1.78万户。

那未来怎么看？东鹏的营收和业绩增速可以保持吗？

答案藏在公司年报里面。

原文是这样的：

公司经营管理层认真审视和分析了内外部经营环境、公司经营优劣势、行业竞争态势、竞争策略等，确定了公司2025年度基本经营目标：公司计划实现营业收入不低于20%的增长，净利润不低于20%的增长。

小伙伴们看到20%的增长，会觉得有些失望，感觉不高啊。但其实有三点需要注意：首先这是个基本经营目标；其次，2023年的年报对2024年做规划的时候，也是双20%，实际超了很多；最后，东鹏的管理层一直是比较靠谱，比如年报业绩预告的中值是33亿元，实际就做了33.3亿元，略超一点。

所以，我理解双20%是业绩增长的底线，今年大概率还是会做的比较好。

最后，既然都是食品饮料行业的公司，我们不妨把东鹏和茅台做个比较吧，这个比较应该会非常有意思。

首先，是投资者最关心的盈利能力。

茅台的毛利率差不多90%，净利率50%。东鹏的毛利率是45%，净利率是20%。

茅台那么高的利润率主要源于品牌溢价和高端白酒定价权，另外成本控制能力极强。东鹏的利润率比茅台低，主要是饮料行业竞争激烈，且原材料成本占比更高（大家猜猜东鹏的成本主要是啥？...PET瓶子和糖）。

其次，是和投入产出相关的ROE。

茅台的ROE差不多是35%左右，东鹏ROE很厉害，2024年是47%（2023年是36%）。两家公司都做的非常优秀，东鹏更胜一筹。

不过要当心的是，东鹏的资产负债率非常高，2024年底的资产负债率达到了67%，甚至借了60多亿元的短期借款。一个合理的解释是，公司还在成长期，所以杠杆率高一点。

茅台已经到了成熟期，2024年三季报资产负债率仅14%，且呈长期下降趋势，财务结构极其稳健，所以用不着借杠杆了。

第三，是分红相关。

茅台未来3年的分红比例不低于75%，也就是一年赚1000亿，分800亿，股息率4%，另外还有回购。

东鹏有年中和年末两次现金分红，股息率2%，不过东鹏有股本转增，这个是茅台没有的，应该说，两家公司各有所长。

最后，就是估值水平。

茅台总市值1.9万亿，一年赚1000亿，所以PE不到20倍，因为白酒行业还处于3年调整期的中期，看明后年的增速也不会太快，保守一点8%左右。东鹏1200亿的市值，今年算增长40%，45亿的净利润，PE等于27倍。

总结上面的这些就可以看到：

茅台的优点是稳，依赖单一品类但护城河极深，当然也因为稳，导致了PE比较低，股价也不怎么动。

东鹏的优点的是快，正好处于成长期，也有想象空间（特别是白酒不具备的海外市场拓展），所以股价波动也比较大。

好了，今天就聊到这里，谢谢大家。

上周市场方面也比较好，沪深300全周上涨了1.4%，中证500上涨了2.6%，我想后面市场虽然会有波动，但是大概率还是会慢慢向上。

不知道大家有没有这个感觉，大洋彼岸的那个国家换了大统领之后，是真的会折腾，每天都有各种新的消息，让投资者都无暇应付。

而我们这里就比较稳定，看准以后，一步一个脚印，做好自己的事情。