【国泰海通非银刘欣琦团队】券商Q1业绩超预期，非银受益后续政策红利（微信文章未删减版）

主要观点总结

本文讨论了非银板块的前景，包括其业绩预期、日均股基成交额、投行业务、融资融券、股权质押等重要数据。文章指出非银板块的基本面相对优势，中长期增量资金入市进程加速，后续无风险利率下行等因素使得非银板块受到看好。同时，也提到了资本市场剧烈波动时的风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 非银板块前景看好

文章指出非银板块的基本面相对优势，以及中长期增量资金入市进程的加速预期和后续无风险利率下行等因素，使得非银板块受到看好。

关键观点2: 重要数据概述

文章提供了关于资本市场的一些重要数据，包括日均股基成交额、投行业务、融资融券和股权质押等。

关键观点3: 资本市场剧烈波动时的风险提示

文章提醒投资者注意资本市场波动可能带来的风险。

正文

非银一周观点

我们对非银板块更加乐观，基于基本面的相对优势、中长期增量资金入市进程的加速预期以及后续无风险利率下行三个原因，我们更看好后续非银板块。

业绩方面，已经有10家券商发布业绩预告，我们预计Q1券商业绩同比增长41%，超预期；波动利率环境下头部券商业绩确定性更强。头部财险公司Q1盈利有望明显改善。

此外，本周保险和券商多家公司发布回购股份公告，也有利于公司股价的稳定，继续看好非银板块。

风险提示：资本市场剧烈波动

本周重要数据

1.本周日均股基成交额为19722亿元（前值13897亿元）；截至本周末，2025年两市日均股基成交额17625亿元，同比变动59.77%。

2.投行业务：截至2025年4月11日，IPO和定增承销规模为976.07亿元；截至2025年4月11日，企业债、公司债和可转债融资规模分别为75.27亿元、10707.11亿元和170.96亿元。

3.融资融券：截至2025年4月10日，融资融券余额18134亿（2025年4月3日19031亿），其中融资余额18023亿元，融券余额110亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.17%。

4.股权质押：截至2025年4月11日，全年累计新增质押股票参考市值规模为2931亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为748亿元，占比25.51%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到53990亿元，其中券商未解押股票总市值达到18748亿元，占比34.73%。

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