2025年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行同时发布公告，宣布通过定向增发股票向财政部等战略投资者募集资金5000亿元，用于补充核心一级资本。
昨天我说了， 对于定增发行股份的银行，短期是利空，中期是利好，长期是利空 。
我们今天详细说明我说的：短期是利空，中期是利好，长期是利空的逻辑。
首先，我们想一个问题，国有大行明明资本充足率达标，为何还要大规模融资？背后究竟有何深意？
中国银行业历史上曾多次因危机被迫补充资本。例如1998年亚洲金融危机时，国家发行2700亿特别国债为四大行“输血”；2003年股改前，银行因不良率超20%依赖外汇储备注资。
但此次融资不同——四大行核心一级资本充足率均达标（如建行14.48%、工行14.1%），属于主动防御而非被动救急。
当前经济转型期，房地产风险、地方债务压力、国际金融波动等隐患交织，提前囤积资本“安全垫”，是为应对潜在系统性风险预留缓冲空间，避免重蹈历史覆辙。
2024年国有大行净息差普遍跌破1.5%生死线（如工行1.23%、建行1.33%），净利润增速趋近于零，自己造血功能衰竭，利润留存这一内源资本补充渠道基本瘫痪，但同期六大行仍计划派发超4200亿元股息。一边撒钱分红，一边跪求注资，凸显盈利模式困境。
截至2024年末，邮储银行核心一级资本充足率仅9.56%，虽高于监管底线（8%），但考虑到房地产和地方债风险敞口，账面数据可能低估实际压力。资本充足率每提升1个百分点，可多支撑约10万亿风险加权资产，这是应对潜在坏账的“保命钱”。
所以，我说：对于定增发行股份的银行，短期是利空。
此次定增是继1998年、2003年、2010年后第四轮大规模注资，但与前三次不同：一是主动性与前瞻性，非危机倒逼，而是主动布局，体现“稳预期、防风险、促转型”的新治理逻辑；二是政策工具创新，特别国债+定增组合拳，既缓解银行压力，又通过财政资金引导社会资本，形成政策协同效应。
根据中国版巴塞尔III，全球系统重要性银行（G-SIBs）需在2025年达到总资本充足率19.5%（含TLAC工具）。所以2025年是国际资本充足率达标最后期限，且经济下行压力可能进一步暴露银行资产质量。截至2024年末，四大行核心一级资本充足率平均仅10.86%，存在显著缺口。此次补足资本，是为满足国际监管硬约束，避免在国际竞争中掉队。
同时，也是向市场传递估值修复预期的信号，当前银行板块市净率普遍低于0.6倍，定增后资本实力增强或催生估值修复。例如，邮储银行补充资本后，市场对其资产质量担忧缓解，可能吸引长期投资者。
所以我说，对于定增发行股份的银行，中期是利好。
对于此次银行定增发行股份的政策意图清晰：银行需加大信贷投放支持实体经济，但信贷规模与核心资本直接挂钩。若资本“子弹”不足，既完不成政治任务，也可能因资本充足率跌破监管红线被约谈。而且特别国债注资是政治任务，拒绝等于“不讲政治”，未来政策资源获取可能受限。
政策铁令：不放贷就失职！
2024年国有大行净息差普遍低于1.5%（如工行1.23%），利润增速趋近于零，依赖内源资本补充（利润留存）已不可持续。
定增是应对“利润失血”的唯一选择。定增的原因：不是缺钱，而是缺“未来钱”。表面看是“补资本”，实则是中国金融体系战略转型的缩影——既要充当经济“救火队”，又要转型为高质量发展引擎。
所以，我说：对于定增发行股份的银行，长期是利空。
迷茫不定的时候，与其为还没有发生的事担忧，不如把精力放在眼下的事情上，踏实迈好每一步。在持续的前行中，或许会逐渐发现，方向已然清晰，我们也正稳步向目标靠近....
