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如何看待江苏泗阳加华发生非洲猪瘟?【天风农业】

吴立话农业牛股  ·  · 5 年前

核心观点概要

1、本周生猪养殖板块跟踪:规模场持续爆发,产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力!

首先看生猪产业链价格:1月11日根据智农通显示,全国生猪价格呈下跌姿态,全国均价12.93元/公斤,最低价仍为黑龙江8.1元/公斤,最高价四川19.7元/公斤。从周度均价来看,根据智农通数据计算,本周生猪周度均价13.1元/公斤,较上周下降0.83%。根据wind,自繁自养盈利28.11元/头,周环降40.52%。

本周,根据农业农村部和泗阳县人民政府官网,江苏泗阳加华种猪有限公司发现非洲猪瘟疫情。江苏泗阳加华下辖2个养殖场,共计存栏生猪68969头。如何看待江苏加华发生非洲猪瘟?我们认为:规模场持续爆发疫情,产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力!

1)规模猪场相继爆发,产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力。我们认为亏损导致的产能去化是不充分的,目前为止疫情和政策限制构成产能去化的核心动力。近期来看,规模猪场相继爆发出非洲猪瘟,一方面凸显了非洲猪瘟的严峻性,其扩散程度以及导致的产能去化或比预期的更为严重;另一方面也说明,规模猪场虽然较中小猪场和散养户拥有更为严格的防疫体系,但是仍存在较大风险。

2)上市公司(大规模猪场)是否具有更强的防疫优势?我们认为,从理论上看,上市公司(大规模猪场)在人员(隔离和消毒制度更为完善)、车辆(专车专用)、配种(体系内闭环)、饲料(自供料)等环节的控制明显优于中小规模场和散养户,其理应具有更强的防疫优势。更强的防疫优势并不代表其可以免于非洲猪瘟,但是其所遭受的影响和损失大概率更小。疫情初期,防疫体系的建立需要时间,但随着其防疫体系的完善,我们认为上市公司(大规模场)的防疫优势应逐渐显现。

3)如何看待如果上市公司发生非洲猪瘟?首先,上市公司防控非洲猪瘟的能力高于散户;其次,若上市公司发生少量且可控的非洲猪瘟,说明全国非洲猪瘟或已非常严重,价格上涨的弹性将高于量的减少的弹性;第三若上市公司发生数量较大的非洲猪瘟,核心要观测上市公司是否具备足够的财务实力度过疫情寒冬,量的扩张速度将被弱化,活下来才是关键,在此情况下,养殖分散且公司层面财务情况较好的温氏股份和天邦股份成为首选。

我们认为,2019年生猪养殖产业景气震荡上行的趋势已经渐渐明确,具备板块配置的价值。弹性角度,重点推荐天邦股份、正邦科技、唐人神;经营稳健性角度,重点推荐温氏股份,其次牧原股份。

2、禽:产品价格继续高位震荡,行业景气高涨,首推圣农发展。

本周毛鸡均价9.90元/公斤,环比微跌0.10%;鸡肉产品综合售价12.01元/公斤,环比上涨0.92%;鸡苗均价4.95元/羽,环比上涨8.55%。我们认为2018年是禽板块盈利反转年,产业景气有望延续至2019年。重点推荐全产业链龙头企业圣农发展,其次益生股份、民和股份、仙坛股份。

风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气



每周思考  

1.1. 关于行业

1.1.1.生猪养殖:规模场持续爆发,产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力!

首先看生猪产业链价格:1月11日根据智农通显示,全国生猪价格呈下跌姿态,全国均价12.93元/公斤,最低价仍为黑龙江8.1元/公斤,最高价四川19.7元/公斤。从周度均价来看,根据智农通数据计算,本周生猪周度均价13.1元/公斤,较上周下降0.83%。根据wind,自繁自养盈利28.11元/头,周环降40.52%。

本周,根据农业农村部和泗阳县人民政府官网,江苏泗阳加华种猪有限公司发现非洲猪瘟疫情。江苏泗阳加华下辖2个养殖场,共计存栏生猪68969头。如何看待江苏加华发生非洲猪瘟?我们认为:规模场持续爆发疫情,产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力!

1)规模猪场相继爆发,产能加速去化的同时考验集团公司防范非洲猪瘟的能力。我们认为亏损导致的产能去化是不充分的,目前为止疫情和政策限制构成产能去化的核心动力。近期来看,规模猪场相继爆发出非洲猪瘟,一方面凸显了非洲猪瘟的严峻性,其扩散程度以及导致的产能去化或比预期的更为严重;另一方面也说明,规模猪场虽然较中小猪场和散养户拥有更为严格的防疫体系,但是仍存在较大风险。

2)上市公司(大规模猪场)是否具有更强的防疫优势?我们认为,从理论上看,上市公司(大规模猪场)在人员(隔离和消毒制度更为完善)、车辆(专车专用)、配种(体系内闭环)、饲料(自供料)等环节的控制明显优于中小规模场和散养户,其理应具有更强的防疫优势。更强的防疫优势并不代表其可以免于非洲猪瘟,但是其所遭受的影响和损失大概率更小。疫情初期,防疫体系的建立需要时间,但随着其防疫体系的完善,我们认为上市公司(大规模场)的防疫优势应逐渐显现。

3)如何看待如果上市公司发生非洲猪瘟?首先,上市公司防控非洲猪瘟的能力高于散户;其次,若上市公司发生少量且可控的非洲猪瘟,说明全国非洲猪瘟或已非常严重,价格上涨的弹性将高于量的减少的弹性;第三若上市公司发生数量较大的非洲猪瘟,核心要观测上市公司是否具备足够的财务实力度过疫情寒冬,量的扩张速度将被弱化,活下来才是关键,在此情况下,养殖分散且公司层面财务情况较好的温氏股份和天邦股份成为首选。

我们认为,2019年生猪养殖产业景气震荡上行的趋势已经渐渐明确,具备板块配置的价值。弹性角度,重点推荐天邦股份、正邦科技、唐人神;经营稳健性角度,重点推荐温氏股份,其次牧原股份。

1.1.2. 白羽鸡养殖:鸡苗高开恢复交易,行业景气高涨,首推圣农发展。

本周毛鸡均价9.90元/公斤,环比微跌0.10%;鸡肉产品综合售价12.01元/公斤,环比上涨0.92%;鸡苗均价4.95元/羽,环比上涨8.55%。我们认为2018年是禽板块盈利反转年,产业景气有望延续至2019年。我们认为:

1)当下白羽鸡景气超预期,除了引种不足以及换羽受限,下半年以来毛鸡供应始终偏紧的核心因素外,产业最大的边际变化来自于需求的边际改善。非洲猪瘟疫情的出现,禽肉需求边际改善明显,在当前淡季价格高位背景下,下游渠道走货顺畅,支撑了当前的产品高位。

2)从产业角度看,供给收缩将至少延续至19年上半年,非洲猪瘟疫情19年大概率也难以改善,在供需逻辑均可持续的基础之上,19年产业景气将超今年。当前位置,关注点应从价格逐步转为盈利。而按当前的产业景气推算,白羽鸡板块全年业绩对应估值大概率在12-14倍左右,估值具备吸引力。

需求改善逻辑的出现,是鸡价景气的另一重要支撑。当前阶段,重点推荐圣农发展,其次益生股份、民和股份、仙坛股份。



本周农业板块表现

本周(2019年1月7日-2019年1月11日),农林牧渔行业+2.05%,同期沪深300、上证指数、深证成指变动分别为+1.94%、+1.55%、+2.60%。农林牧渔行业中,涨幅Top3的行业分别为水产养殖、饲料、畜牧养殖;跌幅Top3的行业分别为动物疫苗、林木及加工、种子。涨幅靠前的为:雏鹰农牧+13.46%、天康生物+9.86%、福建金森+8.64%、农发种业+8.64%、通威股份+8.29%、大康农业+8.07%、金新农+7.62%、好当家+7.35%、国投中鲁+6.9%、保龄宝+6.49%。



行业数据跟踪

本周鸡苗上涨;育肥猪配合料价格下降、肉鸡配合料价格持平;饲料原料中,豆粕价格下降、玉米价格持平,小麦价格持平;其他大宗农产品中,棉花价格微跌。

图片数据来源:wind、博亚和讯、玉米网、中国畜牧业协会,天风证券研究所。本周生猪均价、仔猪、母猪数据未更新。

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

 

证券研究报告

2019年第2周周报:如何看待江苏泗阳加华发生非洲猪瘟?

对外发布时间

2019年1月13日

报告发布机构

天风证券股份有限公司

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

吴  立 SAC 执业证书编号: S1110517010002

刘哲铭 SAC 执业证书编号: S1110517070002

魏振亚 SAC 执业证书编号: S1110517080004

杨  钊 SAC 执业证书编号: S1110517070003

研究报告法律声明


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评级说明

股票投资评级:自报告日后的6个月内,预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。

行业投资评级:自报告日后的6个月内,预期行业指数相对于同期基准指数,涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。

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