华安基金张序的量化秘籍：在中证A500上“跑赢指数”的底气

当外资涌入A股、新质生产力写入政策文件、传统宽基指数逐渐“钝化”时，中国资本市场亟需一个既能承载外资配置需求、又能精准映射产业升级的“新标尺”。中证A500的诞生，恰似一场指数编制的“供给侧改革”。

开年以来，DeepSeek的崛起打破了美国Al技术垄断的核心壁垒，也打破了“美国例外论”。市场方面，以A股和港股为代表的中国资产联袂走强，昔日"YYDS"美股显露疲态，这一轮以“技术突破”驱动的行情，或许也是中国资产重估的主线。

当下，全球“聪明资金”正在形成共识——中国核心资产已成新时代的“必选项”。

该指数的编制方式，突破了传统的仅靠市值排序的方案，吸收海外指数编制经验，旨在打造属于中国自己的“新”核心宽基。

总结来看，中证A500有几大核心亮点：

第一，一键投资中国核心资产。中证A500既兼顾传统的大市值龙头，也涵盖三级行业龙头，使得整个指数对于“核心资产”更具代表性。

第二，行业全覆盖。中证A500指数当前覆盖全部35个万得二级行业，实现行业全覆盖。

第三，“新质生产力”特质突出，体现经济新动能发展方向。行业来看，中证A500指数成份股在信息技术、材料、医疗保健、工业、可选消费等行业权重更高，而在金融、日常消费、能源等传统行业权重相对更低；板块来看，中证A500指数中，沪深两市主板共占比79.62%，创业板占比14.63%，科创板占比5.76%。相比沪深300指数，板块代表性更强，双创板块占比高。

第四，互联互通，海内外资金配置核心标的。在当前我国科技领域重大突破从而带动中国资产重估的情况下，不少外资喊话看好中国资产，互联互通的要求有助于国际资金配置。

第五，业绩优异。横向对比各宽基指数，比如沪深300、上证指数、中证全指，中证 A500指数长期业绩表现相对更突出。

第六，高股息+低估值，性价比凸显。从配置时点来看，当前中证A500指数的估值和股息率相较于其他宽基指数而言，更具性价比。

数据来源：Wind，截至2025.3.21

完备的量化增强“武器库”

作为“新国九条”发布后最为重磅的宽基指数，中证A500的长期配置价值不言而喻。对于这种能够长期拿来作为配置的指数，不妨多多关注指数增强基金。

这类基金追求的是在跟住指数的同时，中长期能够相较指数跑出超额收益，就是涨的比指数更多。

而且，与老牌宽基指数相比，中证A500的“增强友好性”肉眼可见：行业更分散（35个细分行业全覆盖）、个股更均衡，量化模型既能避开“茅指数”的极致抱团，又能捕捉“专精特新”的成长红利。

事实上，去年第一波中证A500ETF产品密集发行之后，今年以来申报发行的产品，以场外基金为主，且以指增基金居多。

其中，就包括正在发行的华安中证A500指数增强（A类023466，C类023467）。华安基金对指数增强型产品早有布局，最早可以追溯到2002年，其指数与量化投资部，也是国内知名的指数与量化团队之一。

目前已搭建完备的量化研究平台，包括主要做基本面因子、传统因子研究的SAS研究平台，以及主要做行业中观数据的研究，机器学习模型开发的python研究平台，还有相关系统与数据库等，能充分支持各类研发需求。

在量化投资体系方面，构造了独特的AF（AI+Fundamental）量化投资体系，该体系融合了多个模块及模型，就好像一个完备的“武器库”，通过共同配合来提高投资效率。

其中，微观选股模型包括数据模块、因子模块和机器学习模型模块，华安基金量化团队已将机器学习技术引入选股体系，结合决策树分类器模型、深度学习模型、时间序列学习模型和卷积网络学习模型等方法，在多维度数据分析的基础上，帮助筛选出具备投资价值的个股。

中观配置模型包括行业配置模型和风格配置模型，其中，行业配置模型采用结合微观、中观、宏观三维一体的分析体系。

微观层面以多因子框架为核心，形成月度配置的多空轮动组合，决定策略边际变化；中观景气预测通过景气趋势和景气拐点形成中长期的行业核心配置观点；宏观事件驱动模型在事件发生时间节点的重要性提升。

再比如近年来在各个领域被广泛提及的AI，华安基金量化团队的AI模型可以帮助挖掘价量深度规律，其机器学习研究平台全面支持行业常用的+海外论文领先的30+机器学习模型训练回测。

丰富的量化增强实践经验

在完善的投研基础设施支持下，团队成员均有丰富的投研及基金产品运作管理经验，比如理工科学霸张序，他也是华安中证A500指数增强（A类023466，C类023467）的拟任基金经理。

张序硕士毕业于中科大少年班统计学专业，其高中时曾获得过物理竞赛全国一等奖，典型的理工科学霸。

他拥有近9年基金行业从业经验，近5年公募产品管理经历，曾任瑞银企业管理(上海)有限公司量化分析师，2017年2月加入华安基金，现任华安基金量化投资部助理总监。

在不断的实践中，张序将各类模块和量化模型的特点摸得相当透彻，而且会根据不同产品的定位和风格特点，有针对性进行策略搭配和细节调整，从量化武器库中挑选适合的来应用，以期更好实现组合目标。

目前张序一共在管4只公募基金，数量不算多，但是每只产品都别具特色：

比如华安事件驱动量化，产品定位是长期稳定战胜万得偏股混合型基金指数，力争超额收益，因此在投资框架上，张序选择以“行业轮动+选股”的量化策略为核心，更偏基本面量化。

其中，量化行业轮动框架主要采用结合微观、中观、宏观三维一体的分析体系；选股方面，采用多策略选股框架，包括中证800多因子模型、单行业选股模型和事件选股模型，以全面提升组合的超额收益能力。

从结果来看，张序自2020年5月任职以来，该基金各年度基金均实现了超越偏股混合和中证800指数的正超额收益，管理以来在偏股混基金排名前1%。

再比如沪深300增强ETF，该产品对跟踪误差和超额稳定性会有比较严格要求，因此，张序选择以多因子叠加机器学习的方式来进行管理，没有用到行业轮动模型，会更偏量价策略。

而且在评估和选择量化模型，尤其是在做偏量价的模型时，张序会更加注重因子的稳定性而非超额收益率，也就是对胜率、对最大回测的指标看的权重会更大。

“我们之前要做的目标就是跟踪误差要比场外的 300指增更低，并且还需要能够提供很稳定的超额收益，所以我们在这里就会有比较严格约束”。从结果来看，沪深300增强ETF很好的实现了预定目标。

对于本次发行的华安中证A500指数增强（A类023466，C类023467），产品目标是在控制好跟踪误差的情况下，最大程度追求超额收益。

一方面，风控模型会控制好组合个股、行业、风格多维度的偏离从而保证指数目标，另一方面，通过因子模型同时叠加部分行业策略进行收益增强，达到主动目标。

随着新国九条落地、外资加速布局，中证A500或将成为资金争夺的“新战场”。如果认可其长期配置价值，张序管理的指增产品可以重点关注。

排版：唐唐

责编：文子

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