FY25Q1整体业绩：
2025年是英飞凌作为一家独立上市公司成立25周年。在过去四分之一个世纪里，公司已将业务转型，瞄准最具吸引力的战略机遇，区分短期（通常是周期性的）市场行为与长期结构性趋势，始终是关键所在。
年初，行业周期低谷仍在持续，公司诸多目标市场，如汽车和工业领域的调整仍在继续。正如去年11月所预测的，本财年下半年有望实现温和复苏。
抛开短期周期性不利因素，长期趋势为我们提供了持续不减的增长机遇。一个典型例子是，我们为人工智能服务供电的解决方案，正展现出持续且强劲的发展势头。就像过去的25年一样，我们在应对当下事务的同时，也聚焦于创新和结构性改进，以成功塑造未来。
12月所在季度，我们的营收和利润率略高于预期，集团营收达34.24亿欧元，不过季度环比降幅高达13%，营收比我们预期的高出约2亿欧元，其中约一半与汇率相关，该季度实际美元汇率为1.07美元，而我们预期指引汇率为1.10美元。我们还注意到，销量表现也略好于最初预期。利润为5.7亿欧元，利润率为16.7%，这反映出与上一季度相比，营收大幅收缩，以及相应较高的产能未充分利用费用，利润率中包含来自一位客户的一次性补偿款项，金额达数千万欧元。考虑到美元走强，12月底我们的订单积压量约为200亿欧元，与上一季度基本持平。
ATV部门：营收19.19亿欧元。正如预期，客户大幅削减库存，这加剧了正常的季节性影响。然而，尽管考虑到美元走强因素，季度环比降幅11%，略低于最初预期。特别是，我们在中国的销量环比增长10%，高于预期。部门利润为3.63亿欧元，相应的利润率为18.9%，这主要反映了销售下滑、相关费用以及一些不利的产品组合效应。
短期内，汽车供应链的库存去化仍将是营收增长的主要拖累因素，鉴于关税和贸易不确定性持续存在，预计2025年汽车产量将保持持平。然而，结构性的半导体价值量增长仍将持续。
辅助驾驶和半自动驾驶功能有望继续稳健普及，电动汽车的普及在不同地区将继续存在差异，中国是目前全球最大且最具创新性的新能源汽车（xEV）市场，预计报废和以旧换新政策的延续将支撑强劲的真实客户需求。相反，美国新政府可能会抑制电动汽车的增长。总体而言，我们预计全球电动汽车将以10%-20%的中值增长率增长，相比标普等市场分析师的预期更为谨慎。
凭借公司无与伦比的产品组合广度和全球客户覆盖范围，我们将继续在全球汽车半导体市场占据领先地位，并围绕电动汽车和软件定义汽车培育结构性增长动力。这深受客户认可。例如，中国一家重要的汽车OEM近期大幅增加了其碳化硅的订单。
此外，我们很高兴宣布，在德国一级供应商ZF又赢得一项重大碳化硅设计项目，该项目采用我们最新的1200伏CoolSic IDPEC分立器件，每个封装含四个芯片，这款独特产品采用成熟的外形尺寸，专为高电流、高功率应用而设计，可实现向下一代牵引逆变器的可扩展集成，我们将向ZF供应价值数亿欧元的产品，服务于高端汽车OEM。
从整体碳化硅市场来看，根据第三方市场研究，英飞凌在2024年是增长最快的大型企业，营收增长速度超过市场增速两倍，市场份额达到约20%，当前的市场动态让我们相信，未来几年我们的增长速度可能会超过其他成熟的碳化硅厂商。
本季度的一个重要亮点是，我们与中国领先的电动汽车制造商比亚迪继续保持卓越合作，我们自豪地宣布，在从区域控制单元到转向应用等领域design win，这些设计订单为期数年，涵盖英飞凌的广泛产品，包括尖端的Optima 7、电源管理集成电路、基于隧道磁电阻（TMR）的传感器，以及包括AURIX和TRAVEO系列在内的微控制器。在其他地区，我们在一家日本和一家法国汽车OEM的区域控制项目design win，总金额超过3亿欧元。
GIP部门：上一季度营收为5亿欧元，12月所在季度GIP营收如预期大幅下降，3.4亿欧元的营收意味着环比收缩32%。市场持续疲软以及供应链库存的减少加剧了通常的季节性因素，影响了所有应用领域。
由于销量大幅下降和不利的价格变动，GIP部门的利润降至3400万欧元，利润率降至10%，影响工业应用的周期性市场疲软延续至2025年，PMI指数依然疲软，宏观数据尚未显示出持续改善的迹象，库存消耗仍在进行中，其基础取决于终端需求，终端需求因应用领域而异，对于工厂自动化等核心工业领域以及大型家用电器领域，需求仍需明显好转。
在可再生能源领域，由于全球对电力和能源效率的需求不断上升，潜在的结构性需求依然稳固，在许多地区，太阳能和风能是最经济的发电方式。
在能源基础设施方面，受人工智能数据中心建设等因素推动，对输电储能系统或不间断电源等产品的需求十分强劲。此外，轨道交通在基础设施建设和电气化方面也持续有投资。总体而言，我们预计2025年下半年将逐步复苏，凭借先进的电力解决方案，我们将充分受益于这一回升态势。
PSS部门：营收8.2亿欧元，环比降幅相对温和，为5%。尽管与消费类和智能手机相关的业务呈现出典型的季节性下滑，但我们面向人工智能服务器的电源解决方案仍保持强劲增长态势。PSS 部门利润增至1.49亿欧元，利润率为18.2%。我们从一位客户获得的上述补偿款项计入此处，记为其他营业收入。
组织架构变动：自2025年1月1日起，公司将汽车传感器业务线，包括雷达、磁性传感器、微机电系统（MEMS）等相关业务，从汽车事业部（ATV）转移至 PSS 部门。在PSS内部，该业务将与现有的传感器和射频（RF）业务合并，通过将传感器和射频专业技术整合到一个专门的部门，公司能够更专注于这些前景广阔的产品系列，同时借助研发协同效应提升竞争力，最终加速创新，为客户创造价值。
公司整体的部门报告结构不会改变，2024财年汽车传感器业务线的年收入约为7亿欧元，其部门利润率与ATV的平均水平大致相当。审视PSS的目标市场，我们发现，最先进入长期调整期的消费类计算和通信应用市场现已触底，部分领域，如消费电子产品和电池动力工具，已开始显现积极信号。
本季度，库存去化仍将构成不利因素。不过，我们业内领先的用于智能手机及配件的硅麦克风业务前景较为乐观。在PC领域，预计今年将迎来更新换代周期，从而推动业务增长。目前最强劲的增长动力来自人工智能服务器的电源解决方案领域，这是一个极具吸引力的结构性增长趋势，凭借我们独特的产品，满足从电网到核心部件的整个电力传输需求，我们的业务正迅猛扩张。公司短期目标，本财年我们将实现约6亿欧元的人工智能相关营收，我们将在未来两年内突破10亿欧元营收大关。
CSS部门：营收为3.44亿欧元，较9月所在季度下降15%。大多数应用领域的营收环比下降，反映出消费类和物联网市场持续疲软。受营收下降影响，CSS部门利润降至3000万欧元，利润率为8.7%。
由于宏观不确定性持续影响消费者信心和企业支出，物联网和安全市场目前仍在底部徘徊。尽管如此，库存正在趋于正常，订单模式也显示出初步积极信号，尽管水平仍然较低，这支持了我们对2025年下半年市场温和复苏的判断，我们正通过持续创新为未来增长做好准备。
凭借PSoC控制技术，公司推出了全新的工业微控制器系列，助力打造高效且安全的电机控制与电源转换系统，这些系统广泛应用于家用电器、工业驱动器、机器人、轻型电动汽车或太阳能设备等众多领域，随着越来越多的宽带隙功率组件在这些应用中得到采用，需要更快的控制回路来提升性能和系统效率。
此外，安全性作为一项关键推动因素，正变得愈发重要。英飞凌与德国联邦信息安全办公室合作，在迈向量子抗性世界的道路上取得了一个里程碑，我们是首家获得通用准则EAL6认证的公司，这是在安全控制器中实施后量子密码算法方面的行业领先认证级别，这种加密技术为嵌入式用户识别模块（eSIM）、5G用户识别模块（SIM）以及智能卡应用（包括个人身份证、支付卡和电子健康卡）增强了安全性。
FY25Q1财务状况
毛利率：12月季度的调整后毛利率为41.1%，上一季度经微调后的毛利率为43.3%。从2025财年开始，为遵循市场惯例，我们更改了成本分配方法，并将部分费用从产品成本重新归类至研发费用，对往期数据也进行了相应调整，以确保数据可比，毛利率环比约200个基点的降幅，主要与销售量显著下降有关，除此之外，略微不利的产品组合和价格影响，被积极的汇率影响所抵消。由于晶圆厂利用率在我们的周期管理中仍处于较低水平，闲置费用继续对我们的利润率造成压力。
运营费用：研发费用从9月季度的5.22亿欧元小幅增至12月季度的5.44亿欧元。销售、一般及行政费用为3.95亿欧元，严格控制在与上一季度及去年同期持平的水平。其他净运营支出为8600万欧元，其中，我们记录了总计1.13亿欧元的减值费用和拨备，这与生产流程重组以及“Step Up”下晶圆厂布局优化过程中，制造设备的过时有关，这些费用属于非部门范畴，12月季度的非部门费用为- 2.55亿欧元。
其他营业收入净额及非营业利润：2025财年第一季度的财务结果为负1700万欧元，上一季度为负2600万欧元。
所得税费用：所得税费用为6000万欧元，有效税率为20%。报告季度的现金所得税为1.52亿欧元，其中包含往年的税款支付，剔除这些因素及购电协议（PPA）影响后，现金税率为23%，鉴于税收亏损结转已全部用尽，这属于典型税率水平。
Capex：该季度投资总额为7.31亿欧元。
折旧和摊销：该季度为4.87亿欧元。
持续经营产生的自由现金流：公司公布的自由现金流呈现出惯常的季节性模式，为负2.37亿欧元。上一季度，得益于资金注入、客户预付款的按期到账以及积极的营运资金效应等因素，自由现金流达到11.45亿欧元，正如预期，这些因素在12月所在季度消失或逆转。此外，运营业绩环比下降，和往常一样，本季度支付了年度可变收入款项的一大部分。
存货：短期市场状况使得近期的库存管理颇具挑战，按计划，我们的库存在12月所在季度有所增加。由于营收下降，库存周转天数增至190天，在本财年末，我们的目标是将库存周转天数降至与上一财年末相近的水平。与此同时，经销商的渠道库存在我们的许多产品类别中已趋于正常或即将正常化。
流动性和杠杆率：12月底，我们的现金总额略高于19亿欧元，这符合我们最近更新的财务政策，即全年平均现金总额至少达到营收的10%，我们的总债务为49亿欧元，总杠杆率为1.4倍，净债务为30亿欧元，净杠杆率为0.8倍。
投资评级：几周前标准普尔全球（S&P Global）确认了公司“BBB + 稳定”的投资级评级，评级机构认可了我们保守的财务政策以及维持强劲流动性状况的明确承诺等方面。为进一步强化流动性，我们刚刚与多家国际银行签署了一项为期五年、额度为20亿欧元的有承诺备用循环信贷额度协议，这彰显了我们的金融合作伙伴对我们的高度信任，也为我们提供了额外的财务灵活性。最后，2025财年第一季度，我们公布的税后已动用资本回报率约为5%，仍处于不尽人意的水平。
FY25Q2营收指引
市场展望：2025财年已过去三个多月，市场发展基本符合我们去年11月制定指引时的预期，库存调整仍在继续，尤其在汽车和工业领域，不过调整力度正逐渐减弱。许多消费市场的库存水平已恢复正常，但高于正常比例的周转业务仍限制了市场能见度。
与人工智能相关的投资以及中国的新能源汽车市场依旧是亮点，预测周期的确切时间和势头颇具挑战，虽有需求回暖的迹象，但在这些迹象变得更为强劲之前，谨慎起见，我们仍预计市场将按照指引温和复苏，而非急剧反弹。
地缘政治紧张局势或影响关税与贸易的监管变化等外部因素，可能产生重大影响，我们的重点依旧是管理好可控因素，确保英飞凌在市场复苏时处于最佳状态，与此同时，长期的价值量驱动因素将继续支撑我们的增长势头。
营收：对于2025财年第二季度，我们预计营收约为36亿欧元。这是基于1.05美元的美元汇率假设。正如去年11月的财报电话会议中提到的，预计本季度汽车和工业客户的库存削减将持续，到春季某个时候才会缓和，因此，预计3月所在季度将因约2亿欧元的库存调整而受到影响。
分部门展望：预计ATV部门的趋势与集团整体相符，而GIP部门虽基数极低，但环比增幅预计更为明显，PSS和CSS部门的营收预计大致保持稳定，这些预测基于汽车传感器业务线已从ATV转移至PSS的假设，以便进行同比比较。对于3月所在季度的部门利润率，我们预计将处于10%-20%的中段水平，销量增长带来的正面传导效应，将被2025年已知的价格调整以及第一季度一次性收益的消失所抵消，与客户的谈判证实了我们最初对年度价格下降的假设。
FY25展望：对于2025财年，预计营收与上一财年持平或略有上升，这与我们之前预计营收略有下降的预测有所不同，主要原因是汇率假设的变化，现在假设本财年剩余时间美元兑欧元汇率为1.05美元，而非之前的1.10美元，这一变化，加上第一季度实际美元汇率略好，将使公司营收增加约4.5亿欧元。
我们坚持之前的预测，即本财年下半年将出现温和复苏，不断增加的订单证实了我们的判断，但现在断言会急剧反弹还为时过早，我们需要持续密切监测业务指标，考虑各种可能的情况，并据此做好准备和采取行动。此类情况的一个典型例子是贸易冲突升级，比如美国上周末宣布对墨西哥、加拿大和中国加征关税及反制关税，鉴于我们供应链的地理多元化，对我们的直接影响可能有限，但我们的基本情况并未考虑贸易战对客户需求可能产生的重大间接影响。
按部门来看，我们预计ATV和CSS的年度营收发展大致与集团整体相符，对于GIP，我们仍预计年度营收将显著下降，而PSS的营收应会显著增长，尤其是得益于我们在市场上人工智能相关产品的成功。
目前，我们对2025财年的利润率假设保持不变，我们仍预计全年调整后毛利率约为40%，部门利润率最终将处于10%-20%的中高段水平，美元走强使利润率更有可能落在这一区间的较好一端。本财年约10亿欧元的周期性闲置费用，仍将对利润率造成约500个基点的压力，一旦市场回暖，这些费用，加上当前未充分利用产能的营收和利润潜力，将体现我们的潜在盈利能力。
Step Up：此外，公司正通过“Step Up”大力提升结构性盈利能力，公司对“Step Up”所确定措施的推进情况非常满意，这也印证了我们之前的说法，本财年我们将收获初步成效，预计2026财年还会有更显著的影响，从2027年起将全面实现数亿欧元的效益。
投资计划：我们对2025财年投资、折旧和自由现金流的指引保持不变，预计投资将达到约25亿欧元，其中包括资本化的开发费用。关于折旧和摊销，我们仍预计约为20亿欧元，其中包括因购买价格分摊产生的约4亿欧元，这将影响我们的非部门利润。扣除对主要前端设施投资后的调整后自由现金流，预计约为17亿欧元。对于报告的自由现金流，我们预计约为9亿欧元。
总结：
公司所处的市场已见底，近期，汽车和工业客户的库存调整正在推进，为中国新能源汽车领域的人工智能数据中心提供支持，是显著的例外情况。
2025财年开局略好于预期，营收达34亿欧元，利润率为16.7%，我们对业务发展的主要假设被证明是正确的，包括预计2025财年下半年将出现温和复苏，主要由于美元走强，我们将2025财年的营收指引上调至与去年持平或略有增长。
基于英飞凌与长期发展趋势的紧密关联，周期性复苏后的增长前景十分诱人，近阶段，周期管理以及专注于可控因素，仍是我们应对市场的关键。同时，我们正在强化创新能力，并借助“Step Up”推动结构性改善，以确保公司在未来保持最佳状态。
Q&A
Q：公司同行提到汽车业务第四季度的前景恶化，而公司显然认为市场已触底，能谈谈其中的动态变化吗？公司特别指出中国市场强劲，而他们提到欧洲汽车市场略显疲软，能讲讲公司所观察到的情况，以及是什么让公司对2025年的发展轨迹充满信心吗？
A：不仅针对汽车业务，也从公司整体角度来回答这个问题。虽然无法详细解释竞争对手的业绩，但可以告诉大家为什么英飞凌相比之下可能表现更好。
首先，公司受益于独特的增长驱动因素，比如为人工智能提供动力这一领域，在中国新能源汽车领域，我们与行业佼佼者展开合作。
其次，关乎市场份额，4月我们将看到汽车微控制器市场份额的数据，鉴于我们的营收发展情况，乐观预计我们会有良好的市场份额表现，这可能与微控制器市场的其他细分领域形成对比。
第三，我们对单个客户的依赖程度没有过高，我们的客户基础广泛，而一些竞争对手可能更依赖个别客户，而我们一直致力于建立广泛的客户基础。
最后但同样重要的是，过去我们看到市场上一些参与者向客户大量铺货，有时还提供特别优惠，而我们不会这么做，这样一来，我们这边的库存波动会更大，但在我看来，向客户大量铺货只会降低市场能见度。
最后再强调一下关于汽车业务的具体情况，之前提到过，上个季度，我们在中国的汽车业务营收环比增长10%，达到历史新高。
Q：关于碳化硅，能否认为公司预计2025年碳化硅业务会增长呢？这部分是因为公司在工业领域有较大的业务占比和广泛的客户基础吗？还是2025年碳化硅业务有其他动态因素呢？
A：去年11月我们就表示会实现低两位数的增长，并且我们有信心做到。同样，我们的客户基础广泛，应用场景众多。当然，我们在中国汽车碳化硅市场取得成功，而且之前提到的与ZF的合作也是一个很好的设计中标案例。
Q：能否深入了解一下人工智能服务器电源方面的情况，公司在这里获得了一些额外订单，进展相当不错，而且有望实现10亿欧元的营收目标，一旦达到10亿欧元，公司是否觉得已经达到了理想的市场份额，之后的增长会与市场增速同步？公司的设计中标项目有多稳固？在过去12个月里，我们明显看到了一些设计变更，那么，根据公司与客户的谈判情况，公司认为这些中标项目的稳固程度如何？另外，关于定价，定价情况似乎正如公司计划的那样发展，汽车业务价格下降幅度为个位数，这可能比同行表现更好，为什么公司在这方面发展得这么好呢？
A：1）定价：价格变化范围很广，我们将公司整体价格变化总结为低至中个位数，所有的可变价格协议（VPA）谈判都符合这一情况，这并不意味着在某些业务领域我们没有更大幅度的降价。例如，在中国，为了捍卫公司在某些领域的市场份额，可能会有价格调整，但另一方面，想想汽车微控制器业务，这是非常稳固的业务，这两个极端情况以及整个产品组合的平衡，使得我们实现了如预期的低至中个位数的价格变化。
2）AI服务器电源：公司为人工智能提供动力支持，也就是说，英飞凌处于独特的地位，并且在过去十多年里一直努力让自己处于这一位置，我们能够提供完整的电力传输解决方案，涵盖从360伏交流电网到核心（通常为0.7伏直流，为GPU供电）所需的所有功率半导体。在电网和我们所说的核心或GPU之间，会发生多次降压转换。
在这方面，我们坚信并且客户也证实，我们领先于美国和日本的所有主要竞争对手，我们拥有功率半导体所需的所有材料体系，即硅基半导体、碳化硅，还有氮化镓，这些材料在以高效驱动的电力传输市场（包括人工智能相关领域）中逐步得到应用。
我们过去是，现在仍然是数字电源领域的先驱，数字电源通常与氮化镓等宽带隙半导体密切相关，这是一个额外的优势，我们拥有模块化技术和芯片嵌入技术，不依赖其他任何公司，并且在数据中心领域保持了20多年的市场领先地位。
综上所述，我认为可以直观地理解，从数据中心领域的领导者，为数据中心提供动力支持，我们现在将这一优势拓展到基于人工智能的数据中心领域。最近，行业内有很多关于英飞凌在人工智能供电领域进一步抢占份额的传闻，目前我能确认的是，我们的份额持续增长，可以说，在主要参与者的所有关键领域我们都有涉足。因此，我们预计在中短期内，我们在人工智能领域的市场份额将继续提升，并且可能会像过去10年在超大规模数据中心领域的市场份额发展那样，朝着积极的方向前进。
Q：关于全年业绩指引，是否为下半年留了一定的上行空间？外汇和AI服务器带来利好，但ATV（汽车电子业务）、GIP（绿色工业电力）或 CSS（连接、安全与传感）是否低于预期，还是出于谨慎考量？
A： 从已公布的第一、二季度数据来看，总收入约70亿欧元，如果全年要保持持平或略有增长，下半年需要实现超过80亿欧元，但这并不代表完整情况。
公司预计客户的库存去化影响在前六个月约6亿欧元。考虑该因素后，相当于调整后的上半年收入76亿欧元，对比下半年略高于80亿欧元，对应7%~8%的正常季节性增长。目前市场情况表明，这是合理的增长预期。
各业务板块的基本假设没有变化，公司预计库存去化完成后，下半年市场将温和复苏，与去年11月的预期一致，唯一主要变化是汇率，Q1已产生影响，预计全年剩余时间至少带来0.05欧元的增益。
但市场存在较多不确定因素。例如，近期的关税政策变化，使未来走势难以预测，取决于谈判进展，如果没有重大关税上调或贸易摩擦升级，当前指引依然有效。但若出现 关税反制升级，可能会对市场带来 重大影响，而这一风险尚未纳入指引。
Q：第一季度中国市场表现突出，收入基本持平，而其他地区环比下滑，这是否意味着中国需求是真实的，还是存在提前采购以应对关税？
A： 第一季度ATV在中国的收入创新高，主要消费仍发生在中国国内，几乎没有流向美国市场，不能完全排除提前采购的可能性，但影响预计较小，主要增长仍然来源于中国本土需求。
Q：在新能源汽车（xEV）领域，公司的增长是由混合动力汽车（HEV）还是纯电动汽车（BEV）驱动的？中国市场的强势表现和新能源汽车竞争力相比，哪个因素更重要？
A：公司的竞争力主要来自广泛的产品组合和多元化的客户群，不会过度依赖单一整车厂（OEM），产品涵盖硅（Si）、碳化硅（SiC）、裸芯片（bare die）、分立器件（discrete）、功率模块（power modules），并且业务遍及全球市场。公司近期的design win公告显示，客户覆盖日本、中国、韩国、欧洲（尤其是德国）和北美，广泛的客户基础提升了市场韧性。
Q：氮化镓（GaN）在业务中的战略优势是什么？未来发展如何？
A：氮化镓（GaN）将成为下一场功率半导体革命，当前市场研究机构的预测相对保守，但GaN的潜力远超现状。目前GaN的早期应用主要集中在充电器、适配器和消费电子，但未来将拓展至：车载充电器（OBC, On-board Charger）、光伏逆变器（Solar Inverters）、高功率架构（High Voltage Architectures）。未来，GaN的电压范围有望100V扩展至650V以上，一旦扩展完成，将进一步确立其在功率半导体行业的核心地位。因此，公司正在大力投资这一领域，以抢占未来市场机会。
Q：AI领域产品更新周期较短，通常每5-6个月就有新品发布，公司近期在AI领域的成功是否可持续？今年主AI厂商推出的新产品是否会影响公司的市场份额？如果某GPU大厂在下半年推出新品，公司的市场份额是否仍与上半年保持一致？
A：确实，AI领域的产品周期较短，有时甚至会影响功率管理架构，过去1-2年，我们已成为所有主要GPU厂商及云计算巨头的核心功率管理合作伙伴，包括那些开发自研GPU的企业，这一地位不仅让我们能够与客户共同规划功率架构路线图，还使我们对未来的市场份额保持信心。尽管产品周期变化较快，但我们的收入基础将在各个平台上保持稳定或持续增长。市场份额不会完全由一家独占，但英飞凌仍将占据主要份额。原因在于，我们不仅继承了传统服务器时代的系统级专业知识，而且拥有最广泛的产品组合，同时以汽车级质量标准确保产品的高可靠性和高性能，使我们成为主要厂商的首选合作伙伴。
Q：关于最新的贸易关税，历史表明当市场存在不确定性时，客户可能会增加库存以降低供应链风险。在最近的关税政策出台后，是否收到客户关于增加库存或停止去库存的请求？
A：目前尚未收到相关客户来电，当前仍处于库存消化期，整体库存水平仍较高，半导体行业的关税通常适用于前端制造所在地，而封装测试所在地通常不受影响，当然，这一规则理论上可能发生变化，目前尚无迹象表明会调整，但这是一个重要因素。例如，针对墨西哥和加拿大的关税对英飞凌的直接影响并不显著，但如果这些关税最终实施，美国市场的汽车价格可能上升，从而导致销量下降，进而间接影响我们的业务。整体而言，这一问题涉及复杂的供应链网络。当前，公司无法精准预测影响的规模，因此未在财报指引中包含任何重大关税影响，因为涉及的变量组合过多，难以得出准确结论。
Q：公司预计FY2025财年电动汽车（EV）和插电式混合动力（PHEV）市场的收入如何变化？增长主要来自哪个细分市场？
A：根据市场模型预测，FY25增长主要来自纯电动汽车，同时插电式混合动力汽车也会增长，但这些预测会受到个别车型的市场表现影响，存在一定的动态变化。总体而言，目前趋势显示，纯电动汽车的增长会快于插电式混合动力汽车。
Q：在当前库存消化的情况下，电动车市场的增长是否仍然能够转化为英飞凌的收入？
A：是的，我们确实看到中国市场的汽车电子收入增长，并在上季度提到来自中国某知名汽车品牌的订单大幅增长。整体而言，汽车市场仍会受到其他因素影响。例如，在功率半导体方面，纯电动汽车正在向碳化硅功率器件转型，其增长潜力更大，而插电式混合动力汽车仍主要使用基于IGBT的功率解决方案，增速相对较慢。因此，从长期来看，碳化硅将成为推动电动车市场增长的核心技术，也是公司重点投资的方向。
Q：本季度库存天数显著增加，公司认为合理的库存水平是多少？本季度库存增长的原因是什么？是否仅仅是收入下降导致的？
A： 这个问题很重要，库存天数的增加确实需要关注，其主要原因涉及分母效应，一方面，我们的收入从39亿欧元下降到34亿欧元，降幅达13%。另一方面，本季度有大量原材料供应进入，特别是原始晶圆（raw wafer），这两个因素共同导致库存天数从略高于150天增长到190天，这个水平确实过高。
因此，随着未来几个季度收入恢复，库存水平将逐步降低。我们的预测是，到本财年结束时，库存水平将回到上一财年的水平，而要完全回到去库存之前的状态，预计要到2026年才能实现，管理好库存周期、晶圆厂（fab）产能负载以及整体供应链的协调仍然是我们的核心工作之一。
Q：公司似乎调整了对库存去化的预期，最初预计第一季度库存减少4亿欧元，最终减少2亿欧元，这是由于市场环境变化，还是因为客户需求调整，你们改变了原先的计划？
A：11月时，我们曾预测上半年库存去化规模约6亿至7亿欧元，其中4亿欧元 发生在第一季度，2亿欧元发生在第二季度，虽然第一季度的收入比预期多2亿欧元，但其中一半来自汇率影响，另一半可能是销量增长，也可能是库存释放。
总体而言，我们对库存去化的基本假设没有改变，去库存过程预计会逐步完成，或许在第三季度仍有小幅影响，但从目前的市场情况看，到下半年库存去化应该基本完成。此外，部分库存水平的调整与 制造布局优化（manufacturing footprint optimization） 相关，未来可能还会有更多消息公布。
Q：关于数据中心业务，公司在新预测中的增长主要来自哪些领域？在服务器、机架和电网级别（after the grid）之间，能否分享更具体的细节？
A：我们不讨论具体客户或平台的表现，但整体来看，本财年的增长主要来自功率级，同时电源单元（PSU） 也有良好发展，主要由大型客户驱动，同时也涉及部分二线客户。
值得注意的是，服务器机架的功率需求越高，英飞凌的竞争优势就越明显，我们的优势主要体现在两个方面：首先，在开关电源领域，我们能够高效地将来自电网的交流电转换为服务器系统所需的直流电。随着服务器功耗增加，对高效电源管理的需求也同步上升，这使得英飞凌的完整功率半导体产品组合更具竞争力，我们也因此扩大市场份额。
另一方面，随着服务器功率需求上升，功率密度要求随之提高，同时对可靠性的要求也变得更加严格，而这些正是英飞凌的核心优势。客户在高功率应用场景下倾向于选择我们，这也进一步巩固了我们的市场份额增长。
Q：毛利率在未来几个季度的走势如何？第一季度的毛利率为41%，而公司指引为40%，是否认为产能利用率下降是未来的主要挑战？或者说，随着各业务板块的恢复，毛利率是否会逐步改善？
A：短期和全年毛利率的影响因素有所不同，从短期来看，第二季度的毛利率将受收入增加带来的正向贡献以及VPA价格调整的负面影响共同作用，同时第一季度的一次性因素不会再出现，因此，整体毛利率略低于第一季度。
从全年角度来看，我们预计将出现温和复苏，同时公司在成本优化和提效方面的举措也会带来正面贡献。因此，我们的全年毛利率指引仍维持在40%，而各业务部门的利润率预计在中至高两位数。需要强调的是，如果美元汇率继续维持当前水平甚至走强，我们可能会更接近指引区间的高端，这一点也适用于毛利率的走势。
Q：公司在2025年的AI电源业务预期持续上调，这是过去几个月内第二次提高2025年的指引，公司仍然维持2027年实现10亿欧元营收的目标，这是否意味着预计2026年会有某些阻力，还是只是因为目前对2026年的市场前景仍然缺乏可见度？如果一切顺利，是否可以预计2027年的AI业务营收会远超10亿欧元，而不仅仅是达到10亿欧元？
A：AI市场的动态变化极快，近期DeepSeek的发布可能会暂时放缓基础设施建设的势头，但另一方面，随着小型AI模型的成本下降，AI应用的普及可能会进一步加速，从而增加对基础设施的需求。此外，云端AI仍然是主流，但边缘AI以及本地AI的发展也在CES展会上得到了展示。
除了市场份额，我们还需要考虑功率架构的演变，包括垂直功率级（vertical power stages）、横向功率级（lateral power stages），甚至可能出现两者的混合方案。目前仍然存在很多变量，我们希望看到市场趋势更加明朗后再调整具体的目标。尽管如此，考虑到AI产业的整体增长势头，我们预计在未来几年内仍将保持持续增长。
Q：在AI计算中，训练通常对功率需求较高，而推理则相对较低，英飞凌在这两个领域的市场份额是否会有所不同？训练领域的高功率需求是否会给你们带来更大的优势，还是公司在推理市场的表现也会同样强劲？
A：训练市场主要面向高性能计算（HPC），产品种类较少，但对质量要求更高，而推理市场规模较大，我们在推理领域同样具备良好的市场份额，并不会因此缺席，在AI电源管理领域，我们的整体市场份额将随着市场的演变持续增长。
Q：关于Q1业绩及毛利率结构，之前提到产能闲置成本仍然是一个影响因素，但随着全年的推进，Step Up也会带来一定的对冲作用，能否量化这些关键因素在未来几个季度的影响？此外，能否介绍一下IoT业务的发展趋势，特别是PSoC平台的开发情况？IoT业务的增长是否会在2026或2027年迎来拐点？
A： 我们仍然预计全年产能闲置成本约10亿欧元，其中60%发生在上半年，40%发生在下半年，这也是我们对Q3和Q4毛利率变化的关键假设之一。目前来看，产能闲置成本的峰值将在本财季出现，之后随着复苏的逐步展开而缓解。
至于Step Up，其中包含多个不同的举措，例如提高中央职能效率、优化产品组合、技术定价策略、供应链优化等，其中一些措施会在短期内见效，而另一些则需要更长时间才能体现。整体来看，我们预计2027年的贡献将达到高三位数百万欧元，其中约50%的贡献会在2026年实现，而2025财年预计将贡献低三位数百万欧元。
关于PSoC业务，PSoC主要包括边缘计算、控制和连接三个子系列，我们在这三方面都进行了重大投资，在边缘计算领域，AI计算的趋势正在加速，我们认为边缘AI将在未来发挥更重要的作用，因此我们收购了Imagimob，加强软件工具链和生态系统建设。
在控制领域，宽禁带半导体正在提升许多应用的工作频率，因此需要新的控制架构。例如，在机器人领域，我们可以基于这些技术开发更小型化、高效率的电机，尤其适用于人形机器人。
在连接领域，我们正在充分利用过往在Wi-Fi和蓝牙低功耗方面的技术积累，并将其与微控制器进行结合，PSoC相关产品的设计周期较长，因此预计2025年的影响较小，但从2026年开始将逐步成为公司增长的重要贡献者。
Q：关于汇率和毛利率的关系，过去的经验表明，每当汇率变化0.01美元，对季度收入的影响大约是2500万欧元，利润影响为1000万欧元，这一经验法则是否仍然适用？如果美元汇率维持在当前水平，是否意味着毛利率有进一步上调的空间？
A： 是的，这一计算方式仍然适用。例如，当欧元兑美元从1.10 变动至1.05 时，在Q1的汇率影响下，公司营收增加了约4.5亿欧元，并带来了相应的利润贡献，因此，如果汇率持续维持在当前水平，我们的整体利润率确实有更高概率落在指引区间的高端，这一点也适用于毛利率的预期调整。
Q：在AI电源管理领域，预计市场份额会逐步趋近于英飞凌在数据中心和云计算行业的历史水平，那么，目前在这些领域的市场份额大致是多少？
A：在功率半导体市场，我们的历史市场份额通常比整体市场份额稍高，预计在35%到40%之间，这一市场份额不仅体现在AI服务器，还适用于整个数据中心和云计算行业。未来，随着AI服务器对高功率、高可靠性的需求增长，我们预计市场份额将进一步稳固，并可能继续扩大。
