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红利指数近期低迷,该如何看待?(精品课程)

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文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处)

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2025年以来,红利类指数跑输了市场。


有朋友问,为啥红利指数最近比较低迷,之后表现会好起来吗?

红利系列指数有哪些,当前投资价值如何?有哪些可供选择的品种呢?


针对大家的这些疑问,螺丝钉也通过直播课,进行了讲解。

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(提示:回复后可以耐心等待几秒哦~)



2025年以来,红利指数表现低迷


2024年红利类品种涨幅比较高,超过市场平均。

不过今年过年以来,红利类指数就跑输了市场。


截止到2月20日收盘:

· 代表价值风格的中证红利指数,今年下跌2.86%。
· 代表大盘的沪深300指数,今年上涨3.07%。
· 代表成长风格的创业板指数,今年上涨8.12%。


PS:这里用的都是对应的全收益指数,下同。



而实际上,2021-2024年,红利指数的表现,还是非常强势的。


在这段时期内

· 中证红利指数,涨幅高达43.95%。
· 沪深300指数,下跌了24.4%。
· 创业板指数,跌幅还要更大一些,达到了34.06%。



A股有风格轮动特征


A股有成长、价值风格轮动的特点。



2016-2018年,是价值风格强势。

2019-2020年,成长风格大涨。

从2019年初5星,到2021年初3点几星,


这段时间里,成长风格上涨超过150%,创业板上涨超过200%。

但红利等价值风格只是略微上涨,大幅跑输了市场,被投资者嫌弃赎回。



不过2021年初,成长风格也普遍达到高估。

当时创业板指、科创板等都在高估位置。估值表里创业板也处于红色高估。


2021-2024年,成长风格4年大幅下跌,价值风格上涨。

红利、价值、低波动等指数上涨较多。



到了2025年以来,又变成是成长风格表现好,价值风格比较低迷。



成长风格、价值风格,到底是如何划分的?

对应的指数有哪些呢?


在策略指数中,成长和价值风格区分比较明确。


目前比较主流的策略指数,是六大类:

• 红利策略:挑选高股息率的股票。
• 价值策略:挑选低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率的股票。
• 成长策略:挑选高收入、盈利增长速度的股票。
• 质量策略:挑选净资产收益率较高的股票。
• 低波动策略:挑选波动率较低的股票。
• 龙头策略:挑选各个细分行业中的龙头公司。例如这两年比较火热的A500,就属于龙头策略。


如果将策略指数分成两组,那:

· 红利、价值、低波动,这三个是偏价值风格,防守性强一些。
· 成长、质量、龙头,这三个是偏成长风格,进攻性强一些。



那么,成长风格、价值风格,哪种投资收益更好呢?

其实这两种投资风格,长期来看收益表现差别不大,只是短期会有差别。


我们以两个比较典型的指数为例:

• 300价值指数,是从沪深300中挑选价值风格的股票,反映了市场里大盘价值风格股票的表现情况。
• 300成长指数,是从沪深300中挑选成长风格的股票,反映了市场里大盘成长风格股票的表现情况。


下图展示了这两个指数,近些年来的走势情况。


可以看到,在长期运作的过程中,两个指数经常会出现交错。


由于这两个指数,都是从2004年底的1000点开始起步的。

中间指数出现交错,说明在这个交错的时间点,它们的收益率又回到同一个起跑线了。



我们该如何如何应对价值、成长风格的轮动呢?


两种风格的长期表现差不多,我们很难预测接下来哪种风格表现会更好。


所以,比较稳妥的做法是,同时配置不同风格的低估品种,并在某种风格估值降低时,适当提高对应风格的比例。


在实际投资中,我们也是这样做的。


2021年初3星级的时候,成长股到了比较贵的阶段。

主动优选策略中,成长风格的占比也比较低。


之后的三年,随着成长风格逐渐下跌,我们也慢慢增加对成长风格的配置。


到了2024年8月底,经过几次调仓之后,成长风格的比例,提高到了32%。


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红利指数:价值风格的代表


红利指数是一个舶来品,最早是诞生于美股的「狗股策略」。

这个策略,是从道琼斯指数中,挑选股息率最高的10只股票,每年重新筛选一次。


后来,就被开发成指数,按照股息率,来挑选股票。

股息率高的品种,往往市盈率、市净率较低,因此红利指数通常也具有比较鲜明的价值风格。


初代红利指数,继承了狗股策略最核心的一个特点,就是按照股息率来选股。

代表指数,就是上证红利和中证红利。

这两个指数,是A股历史上最早的一批红利指数。


在随后的若干年里,A股也开始逐渐演化出各种新的红利类品种。

也就是多策略红利指数。


当前A股主流的红利指数,如下图所示:



▼单策略红利指数:上证红利、中证红利


上证红利,挑选的的是上海交易所股息率高、分红比较稳定的50只股票。

而中证红利,则是同时覆盖沪深两市,从中挑选股息率高、分红比较稳定的100只股票。


如下,是这两个指数的基本信息和选股规则:



上证红利和中证红利相关的指数基金,大家可以重点关注下面这几只。




对选股范围有要求的红利指数


对选股范围有要求,其实主要就是在央企、国企,以及部分行业中,挑选合适的股票。


这类多策略红利指数,主要有:

· 央企红利指数;
· 国企红利指数;
· 消费红利指数。

如下,是这3个指数具体的基本信息和选股规则。

可以看到,它们的规则各有不同,成分股的数量也不一样。



如下,是对选股范围有要求的多策略红利指数,对应的指数基金。





对公司质量有要求的红利指数


对上市公司盈利质量有要求的多策略红利指数,目前主要有:

· 龙头红利指数;
· 红利质量指数;
· 港股红利指数。


如下,是这三个指数具体的基本信息和选股规则。



对公司质量有要求的红利指数,对应的指数基金如下:





对市值波动有要求的红利指数


最后一类多策略红利指数,也是过去一两年最火的红利类品种,红利低波动。

对市值的波动风险有要求。


这种类型的多策略红利指数,主要有:

· 中证红利低波动;
· 中证红利低波动100;
· 沪港深红利成长低波动。

如下,是这三个指数具体的基本信息和选股规则。



对应的指数基金,可以重点关注下面这几只:





红利指数低迷时,该如何看待?


价值、成长策略,在A股长期都是有效的。

长期收益也差不多,但每隔几年,就会出现风格轮动,某一种风格会超过另一种风格。


价值风格的波动,在股票类资产中属于比较低的。

遇到成长风格牛市,价值风格也不至于大幅暴跌。


不过可能会阶段性的跑输市场。

此时对投资者的耐心就提出了考验。


其实对红利这类品种,如果想要长期坚持下来,最好不要以短期跑赢跑输市场来看待。


因为风格轮动的存在,红利肯定会在某几年跑输市场。

这在长达几十年的投资中,几乎是一定会遇到的。

如果以跑赢跑输看待红利策略,那就会患得患失。


实际上,能长期坚持投资红利类品种的,通常是从股息率的角度看待红利。

例如保险和养老金机构,需要每年获得现金流。


如果红利指数的股息率比较高,能让投资者满意,就持有,每年获得分红。

如果红利指数的股息率较低,低于其他现金流资产(例如债券的利息收益率、房地产的租金收益率),那红利就可以切换为其他现金流收益率更高的资产。


分红是盈利的一部分,不太受牛熊市涨跌的影响。


这是“红利”二字的特点,也是红利类品种长期投资比较适合的视角。


螺丝钉也汇总,做了一个关于红利指数的专题估值表,以及红利类基金分红频率的表格,供大家参考。


如果有对应需求,也欢迎留言。

后面这个表格稳定后,也会定期更新。


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基金分红,该如何处理?


指数基金持有股票,自然也可以收到成分股的分红。

收到后会归入到基金净值中,不会被基金公司挪作它用。

有的指数基金攒一攒,会以基金分红的形式分给基金投资者。
其中场内基金,也就是ETF,只有现金分红模式。

场外基金,可以有现金分红,或者分红再投入两种模式。

· 现金分红:将基金的投资收益以现金的形式返还给投资者。

· 红利再投入:将基金分红所得的钱,折算成对应的份额给到投资者,份额会增加,在交易记录里可以查看到新增了份额。


对分红的处理方式不同,也会影响最终收益。


而这一点,对红利指数基金来讲尤其重要。
因为红利指数基金,有很大比例的一部分收益,是来自于分红。

理论上,指数越是下跌低估,分红再投入的效果越好。

特别是在熊市底部,分红再投入,效果更好。
同样的分红金额,可以积累更多的股份/基金份额。
之后上涨的时候,这部分分红再投入就可以贡献更多的收益。

如果到了高位的时候,例如红利指数到了高估,那可以设置为现金分红。
将分红作为止盈的一种方式。

总结


A股有成长、价值风格轮动的特点。


2021-2024年表现强势的红利指数,到了2025年开始跑输市场,也完全符合这一规律。


作为投资者,我们不会去预测接下来哪种风格表现会更好。

而是可以同时配置不同风格的低估品种,并在某种风格估值降低时,适当提高对应风格的比例。


对红利这类品种,如果想要长期坚持下来,最好也不要以短期跑赢跑输市场来看待。

而是可以从股息率的角度来考虑。

如果股息率比较高,能让我们满意,就安心长期持有即可。


作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)


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