我有点不太敢，要不让别人来？（微信文章未删减版）

主要观点总结

本文围绕市场利率风险、基金申购、市场具体表现以及未来市场问题分析进行了讨论。文章指出，尽管银行面临利率风险和久期限制，但可以通过申购基金来规避问题。当前市场短债和长债表现良好，股市表现相对平稳。此外，文章还提到了央行近期的买债和逆回购操作，以及对未来市场的几个关注点。

关键观点总结

关键观点1: 银行面对利率风险可申购基金规避问题

由于利率下行的状况，银行面临久期限制带来的困扰，可以通过申购基金来避免这些挑战。基金的市场化程度高，能避免久期问题的制约。

关键观点2: 市场短债和长债表现良好

今日市场上短债和长债均有不错的表现，国债期货各品种调整后涨幅差异不大，不同期限的债券表现不一。

关键观点3: 股市相对平稳，个别指标回升

今日股市表现相对平稳，个别指标如TS的IRR回升至正常水平附近，跨期价差也有所回升。

关键观点4: 央行买债及逆回购操作影响市场资金格局

近期央行进行了一定规模的买债和逆回购操作，对市场资金面产生一定影响。买入量相对之前有所增加，主要弥补了MLF到期的量。

关键观点5: 未来市场关注点

未来市场需要关注经济情况、节后基金的赎回压力、Shibor利率的走势以及YM货币政策面对人民币汇率压力和债券市场的反应。

正文

虽然昨天协会开了个座谈会，会议上也谈及了各种利率风险，参会机构也表示认同，但今天市场还是表示没关系，基金carry全场。

今天在想这个问题。假设你是银行，利率下成这个样子，久期又有限制，该怎么办呢？有了，我做不到，但是别人可以做啊：申购基金！基金是足够市场化的，我下不去手，让他们去下手啊。申购基金后，也没有了久期的问题，因为我已经没买债了啊。

可能也正是这个逻辑，年末到现在的行情才演绎得如此极致，基金这几天carry全场。而且，基金是不惧利率风险的。写到这里，忽然想起了当年同业业务盛行的逻辑：我不敢放贷没关系，我信任同业，我去购买同业理财或者做同业存款，别人去投资就可以了。。。

虽然风险不至于那么大，毕竟年初的配置需求还是很强的，但是大家的心情可能是一样的。

就具体市场而言：

今日总体上短债和长债表现都不错，国债期货各品种调整后涨幅相差不大。相比于不到1.7%的10年国债，可能1.2%附近的2年债也有一定吸引力了吧。

今天股市表现还是相对拉跨一些，组合来看，表现没有那么差。

今天TS的IRR上行到了1.5%附近，昨天TS的IRR一度在0附近，今天算恢复正常一些了。TS的跨期价差继续回升至-0.04附近。这个跨期的行情走势也是很状况啊，但是从-0.15到-0.04的这段行情，其实是很难分析出来的，会有比较大的赌的成分在里面。

之前文章所提到的T的跨期，今天回升至了0.085，最高达到0.1。之前最低大概在0.03-0.05之间。上升到这个水平后，目前也相对合理一些了，继续扩大的空间也没了。

TL的跨期今天也上升了，收盘在0.43，未来可能还有继续扩大的空间吧，可以关注下。

最近市场的陡峭程度波动蛮大的。指标从之前的1.2下降至0.7，然后几天时间快速上升至1.2，这两天又稍微回落至1附近。

市场消息：

12月央行买债3000亿，买断式逆回购1.4万亿。

3000亿的净买入量比市场之前传闻的要低一些，但是还是比之前几个月的2000亿规模要大。

央行买断式逆回购1.4万亿，其实主要就是弥补了MLF到期的量。12月MLF到期1.45万亿，只续作了3000亿。12月公开市场回笼了2.1万亿元，如果算上买断式逆回购和债券买入，实际上回笼的金额为4000亿元。从这个量来看，以及12月的资金表现来看，其实央行并没有让货币市场利率太低，货币投放还是相对克制的，所以我们看到12月中上旬资金价格实际上并不便宜，直到12月下旬财政存款投放后，资金面感受上才宽松一些。

未来市场分析：

马上就2025年了，不知道来年情况会怎样。需要关注以下几个问题吧：

1、关注经济情况，经济高频指数继续在好转。今天制造业PMI数据总体中规中矩吧，需要注意的是，服务业PMI表现挺好的，建筑业PMI表现也比较突出，特别是建筑业新订单。

2、节后基金是否有赎回压力。这波基金申购进来的资金，是否具有稳定性这个还不太确定。

3、Shibor利率暂时止住了下行趋势，未来观察是否会反弹，这代表着银行体系中长期资金的情况。

4、面对人民币汇率的压力，以及债券市场如火如荼的行情，YM货币政策到底是会怎样呢？这个最值得关注。

当然，正常来说，1季度大多情况都是债券的牛市。只是透支了这么多后，到底怎么走，确实不好估计。市场现在都是交易在主导，交易的特点就是顺势而为，也会将行情推至更远。

最后，祝大家新年快乐。