随着近期美元和美债收益率的持续攀升，市场高度关注北京时间周五晚20:30即将公布的美国12月非农就业数据。

根据经济学家的预测，美国12月非农就业人口将增加15.5万人，这一增幅低于11月的22.7万人，但略高于过去六个月平均每月新增14.3万人的水平。预计失业率将维持在4.2%，从历史标准来看，这仍然处于较低水平。

尽管非农就业报告备受关注，但一些早期指标已经释放出就业增长放缓的信号。根据薪资处理公司ADP于周三发布的数据，美国12月私营企业新增就业岗位12.2万个，低于市场预期的13.6万个。这一数据通常被视为非农报告的前瞻指标，但由于其波动性较大，经济学家对其预测准确性持谨慎态度。

ADP首席经济学家Nela Richardson表示，劳动力市场在2024年的最后一个月下降到更温和的增长速度，招聘和加薪均有所放缓。

分析认为，ADP数据表明，美国劳动力市场在2024年逐渐疲软，并持续到年底。美联储官员在决定在2025年及以后的降息路径时，必须平衡这一趋势与新一轮通胀担忧。

尽管最近总就业数据表现平稳，但不同行业之间的表现存在显著差异。医疗保健、酒店、餐饮等服务行业仍保持较强的用工需求，而科技、媒体、金融等白领行业的招聘需求则明显疲软。高借贷成本导致企业在财务决策上更加谨慎，部分企业选择通过自然减员和减少招聘来控制成本，而非进行大规模裁员。

对于2025年劳动力市场的走向，经济学家们的看法存在分歧。一些分析人士认为，在货币政策放松后，企业可能会恢复招聘，劳动力市场将重新加速。然而，另一些人则认为，经济前景仍存在较大不确定性，就业市场或将进一步放缓。

尤其值得关注的是政策因素的影响。一些政策方向将是影响就业市场的重要变量。比如一些关税政策一旦实施，将对经济增长和就业市场产生深远影响。贸易政策的不确定性可能导致部分企业缩减投资，进而影响招聘计划，而减税措施则可能在短期内为企业提供资金支持，刺激就业市场。

尽管经济增速放缓，但裁员潮尚未大规模出现。里士满联邦储备银行行长托马斯·巴尔金（Thomas Barkin）在最近的演讲中指出，企业在2020年后的劳动力短缺中吸取了教训，并对失去关键员工保持警惕。他表示：“许多企业意识到劳动力供应过剩的时代已经过去，因此他们不希望再次陷入招工困难的境地。企业虽然通过减少招聘和自然减员来控制员工人数，但在裁员方面非常谨慎。当前的低招聘、低裁员市场仍然是健康的。”

巴尔金的观点与劳工部数据显示的裁员率一致——裁员率仍处于历史低位，这意味着企业仍在尽力避免解雇员工，以免在未来需要时面临人手不足的困境。

周五发布的非农就业数据也将是评估劳动力市场健康状况的重要依据。然而，仅关注新增就业人数和失业率并不足以全面掌握市场状况。市场参与者将特别关注劳动力参与率、平均工时和薪资增长等细节指标。劳动力参与率的变化将反映有多少人重新进入劳动力市场，而薪资增长水平则可以提供关于就业市场需求强度的线索。

此外，市场也将密切关注薪资增速的变化趋势。自2024年年初以来，薪资增长速度已显著放缓，这表明企业在吸引和留住员工方面的压力有所减轻。如果薪资增长进一步放缓，可能意味着企业对经济前景更为悲观，而薪资增速回升则可能表明企业对未来更加乐观。

在过去一年里，美国经济增加了超过200万个就业岗位。然而，尽管总体就业形势看似乐观，但越来越多的失业者正面临重返职场的困难。

截至11月，美国有超过700万失业人口，他们正在积极寻找工作。其中超过160万名失业者已经求职至少六个月，这一数据较2022年底增加了50%以上。根据劳工部的数据，求职者在找到工作的平均时间现已延长至约六个月，比2023年初疫情后招聘热潮期间的时间长出约一个月。

// 白领就业市场“寒冬”显现 //

白领岗位的招聘疲软尤为显著，尤其是在科技、法律、媒体等高薪行业。这些行业在疫情后的经济重启中迅速扩张，但随着市场需求减弱，对新员工的需求大幅缩减。

尽管失业率仍保持在4.2%的相对低位，远低于疫情前十年的平均水平，但数据显示，每位失业者对应的职位空缺数量已从2022年初的两个下降至接近一个。此外，强劲的招聘活动现已集中在少数几个行业，如医疗保健和酒店业，而白领领域的招聘活动则明显减少。

尽管总体数据显得健康，但劳动力市场的“表面繁荣”掩盖了背后的诸多问题。根据劳工部的数据显示，截至12月底，有180万人持续领取失业救济金，接近2020年后的高点。

薪资增长也显著放缓。数据显示，截至目前，美国工资年增长率已降至4%，较疫情初期招聘热潮中的6%明显回落。这表明许多企业不再需要通过提高薪酬来吸引员工。

一些经济学家警告，尽管目前劳动力市场的疲软主要表现为招聘减少而非大规模裁员，但一旦企业决定缩减开支，裁员可能会迅速蔓延并引发失业率的急剧上升。花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）表示：“如果企业削减招聘的原因是为了降低劳动力成本，那么裁员或许只是时间问题。”

消费者信心调查同样反映了人们对就业前景的担忧。据“会议委员会”12月的调查数据，认为“工作机会充足”的受访者比例已从2022年年中的57%降至37%。家庭对收入来源的不安可能导致消费支出减少，而消费支出正是近年来支撑美国经济增长的关键动力之一。

根据求职网站Indeed的数据显示，截至去年底，软件开发、数据科学和市场营销等岗位的招聘需求较疫情前水平下滑超过20%。政府数据也显示，信息行业的招聘率较疫情前下降了30%，金融行业的招聘需求则下降了28%。

这种趋势在自由职业者中表现得尤为明显。例如，现年36岁的威尔·威金斯三世（Will Wiggins III）是一名视觉设计师，自2019年离职后一直从事自由职业。然而，自去年4月以来，他完全没有接到任何工作。他每天投入40小时进行求职，有时甚至一边抱着刚出生的女儿一边提交简历。

威金斯坦言：“有时候你凌晨1点提交申请，凌晨3点就收到拒信。根本不可能是有人真的看过我的申请。”

为了应对疲软的劳动力市场和经济增长压力，美联储自9月以来已将基准利率下调了整整一个百分点。然而，即便如此，通胀率依旧未能回到美联储的目标水平。

如果就业市场持续疲软，企业可能进一步削减成本，而这一连锁反应最终或将对整体经济增长构成威胁。在此背景下，本周五的就业报告将为评估劳动力市场健康状况提供最新的关键数据。

尽管美国劳动力市场在统计数据上看似稳健，但从个体求职者的经历来看，问题显而易见。白领行业招聘需求疲软，技术行业受AI冲击明显，工资增长放缓，都预示着未来的不确定性。与此同时，服务行业的岗位虽然仍有需求，但对于许多拥有高学历和多年经验的求职者来说，这些岗位并不现实。

随着经济前景的不确定性加剧，企业和个人都将面临新的挑战。正如经济学家维罗妮卡·克拉克所言：“市场的每一份脆弱信号，都可能引发更大范围的连锁反应。”