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铅笔道作者 | 华泰诗
当国际金价仍在每盎司2800美元以上的历史极值中徘徊，全球投资者涌入避险资产之际，中国前十大黄金珠宝商周六福悄然向港交所递交招股书。
这家坐拥近4129家加盟店的深圳企业，在第五次冲击资本市场的征途中，试图借势黄金牛市改写此前折戟资本市场的命运。根据弗若斯特沙利文的资料，就2021年至2023年在线销售收入的复合年增长率及2023年在线销售收入占总收入的比例计，周六福在中国全国性珠宝公司中排名第一。 - 01 -
2004 年，珠宝行业迎来重大变革，国务院取消了黄金制品生产、加工、批发零售行政审批的规定，行业转型与开放的大门就此打开。
深圳水贝，响彻着黄金和珍珠碰撞的清脆声。一对潮汕兄弟李伟柱、李伟蓬支起不到十平米的柜台，用"周天福"的招牌开启了事业。 创立首年即实现50万元营收的开门红，但真正改变命运的是2005年的战略转身。当同行还在沉迷批发差价时，李氏兄弟嗅到品牌的价值，将"周天福"更名为"周六福"，在粤语中"六"与"禄"谐音，暗含福禄双全的寓意。2012年门店突破千家时，其加盟体系已形成独特生态：总部专注品牌运营与产品设计，加盟商负责终端销售，这种分工让周六福在未上市珠宝品牌中率先实现全国布局。2017年，周六福引入共青城创明等战略投资者后，开始构建黄金全产业链。它在上海黄金交易所设立交易席位，与深圳水贝的加工集群深度绑定，甚至涉足黄金租赁业务。 周六福发力线上销售，去年，其线上销售收入复合年增长率达到46.1%，线上销售收入占总收入的比例达到40.0%，在中国全国性珠宝公司中排名第一。- 02 -
周六福的核心业务是为消费者提供各种珠宝产品，包括黄金珠宝和钻石镶嵌珠宝等。
它通过线上线下全渠道销售网络触达广泛的市场，满足消费者在婚嫁、日常佩戴、节日庆祝等不同场景下的珠宝需求。从收入角度来看，截至2024年12月31日止年度，周六福生产的黄金珠宝产品和钻石镶嵌珠宝及其他产品收入分别占总收入的35.7%和32.8%。周六福珠宝的盈利模式主要基于加盟模式、线上销售以及少量的自营店收入。 该公司的核心用户群体为加盟商和电商平台，通过覆盖全国31个省份305个地级市的4129家线下门店（加盟店占97.7%）及京东、天猫等线上渠道触达终端消费者，解决珠宝消费市场渠道下沉与品牌渗透问题。以及位于海外的四家加盟店，包括泰国的两家加盟店、老挝的一家加盟店及柬埔寨的一家加盟店。加盟模式是其核心盈利渠道，占据了公司大部分收入来源。2022年至2024年，周六福珠宝的加盟模式收入分别为16.41亿元、28.53亿元和28.90亿元，分别占同期总收入的52.9%、55.4%和50.5%。这一模式通过向加盟商收取加盟服务费、产品入网费以及其他服务费（如供应链管理费、装修管理费等）实现盈利。财务方面，2022年至2024年，周六福的营业收入分别为31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元，复合年增长率为35.8%；利润分别为5.75亿元、6.60亿元、7.06亿元，复合年增长率为10.8%。- 03 -
黄金珠宝行业近年爆发增长，主要受益于加盟网络扩张、电商渠道渗透及金价上涨刺激的消费投资需求。
根据中国珠宝玉石首饰行业协会及相关市场研究报告，预计到2028年市场规模将达到人民币 11400 亿元，2023 - 2028 年的复合年增长率为 6.8% 。其中黄金珠宝市场预计 2023 - 2028 年复合年增长率为 9.4%，规模扩张至 8110 亿元 。根据弗若斯特沙利文，截至2023年12月31日，以中国门店数目计，公司在中国珠宝品牌中排名第四。 同一资料显示，以中国门店数目计，周六福于2017年至2023年连续七年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至2023年12月31日止年度，以来自黄金珠宝产品的收入计，公司在中国所有黄金珠宝公司中排名第十。本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。本文还参考了嘉銮投资、 企报财经、金融界财经等相关内容，一并致谢。图片源自公司官网。
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