年入100亿的夫妻店，要去IPO了（微信文章未删减版）

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作者/笔锋 来源/投资家题图/Pexels

75后夫妻的上市梦又近一步。

近年来，茶饮江湖风云再起，各路品牌紧盯资本市场这块“肥肉”，IPO成为了它们扩张版图、稳固地位的重要手段。从奈雪的茶、喜茶到茶颜悦色，一个个熟悉的奶茶品牌，通过上市筹集资金，试图在资本市场上分一杯羹。

如今，由75后夫妻单卫钧和周蓉蓉创办的沪上阿姨，也不甘落后，积极备战，紧随一众奶茶巨头，全力冲刺资本市场。

近日，沪上阿姨通过中国证监会IPO备案，意味着它获得了在港交所上市的“通行证”，可以继续推进后续的聆讯、公开招股等上市环节，离港交所上市只差临门一脚。

根据港交所上市规则，企业需提前4天交“备案通知书”才能聆讯，这意味着沪上阿姨已满足前置要求，拿到聆讯的“入场券”，离上市又近了一步。

此前，沪上阿姨于曾去年2月14日首递招股书，结果6个月没过聆讯，12月27日，它再次更新招股书，全力冲刺资本市场。

随着上市进程的推进，沪上阿姨上市一旦成功，单卫钧、周蓉蓉这对夫妻身价将飙升，茶饮江湖也会因沪上阿姨的崛起，再起波澜。

沪上阿姨的传奇故事，堪称奶茶界的奇迹！

2013年，单卫钧和周蓉蓉这对夫妻在上海人民广场租下一间25平米小店，开出了第一家沪上阿姨。他们以血糯米奶茶为招牌，定价7-15元，“五谷茶饮”概念，开业当天就排起了长队，第一个月营业额突破30万，为后续扩张奠定了基础。

夫妻俩敏锐察觉到：一线租金高昂、竞争激烈，利润微薄。相反，二三线及以下城市人口基数大，消费能力强，且竞争较小，是一个被忽视的市场缝隙。

于是，他们果断决定将沪上阿姨下沉到三四线城市，这一战略选择，让他们在随后的几年里迅速扩张。

2014年，沪上阿姨开始下沉，成立两年就开出了280多家加盟店，卖出8000万杯奶茶，销售额破2亿。3年后，门店数量达到了惊人的500家。截至2024年6月底，这对烟台夫妇，已在全国开8437家门店，半年GMV超50亿，扩张速度令人惊叹。

在品牌建设上，沪上阿姨也毫不含糊。通过与宝可梦、人鱼陷落、蛋仔派对等IP联名，不断提升品牌知名度和影响力。2024年，更是推出了“轻享版”品牌，产品价格2元-12元，进一步拓展下沉市场。根据灼识咨询数据，沪上阿姨2023年卖了6亿杯，微信小程序会员983万。

加盟模式，是沪上阿姨快速扩张的关键。通过收取加盟费、售卖设备和日常经营物料，沪上阿姨不仅实现了轻资产运营，还获得了稳定的收入来源。

2021年至2023年，营收分别为16.4亿元、22亿元和33.48亿元，净利润分别为0.83亿元、1.49亿元和3.88亿元。2024年1-6月，GMV狂飙超50亿元，按这扩张速度，全年流水妥妥超100亿！

急于上市的背后，是资本的无情催促和竞争的残酷现实。

自2020年以来，沪上阿姨完成了多轮融资，累计融资金额达4.8亿元，资金用于门店扩张和供应链建设，但扩张加速，资金需求也大增。

新茶饮赛道中，蜜雪冰城、古茗等品牌纷纷寻求上市，沪上阿姨若不尽快上市，将被竞争对手甩开，上市成了不得不走的一步棋。

如今，在资本的推动下，沪上阿姨的IPO之路正在加速推进。

2024年2月完成1.21亿元的C轮融资，估值约50亿元。12月27日更新招股书，稳步推进港交所主板上市进程。

踏入2025年，沪上阿姨又赶在春节前夕，获得了证监会发布的境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，离港交所上市又近了一步。

在茶饮赛道上，上市已成品牌竞争的生死关卡。

近年来，茶饮奶茶IPO的景象，简直可以用“激烈”二字来形容。

品牌们前赴后继地扎堆冲击，却大多难逃“上市即巅峰、破发亏损”的噩运，这背后是整个行业的内卷困境与增长瓶颈在作祟。

看看那些上市前辈，奈雪的茶作为“中国奶茶第一股”，上市首日就破发，股价一路狂跌，2024年上半年净亏损高达4.2亿至4.9亿。茶百道4月上市时虽连续3年盈利，但上市后股价也持续破发，营收、利润双降，让人揪心不已。

这些数据背后，是茶饮奶茶行业竞争白热化、增长乏力的残酷现实。

茶饮奶茶曾是资本的香饽饽，但自2021年起，茶饮赛道融资金额和企业数一路下滑，2024年融资金额跌至7年最低，资本热情正迅速冷却。

中国连锁经营协会数据显示，我国现制茶饮店行业规模虽还在增长，但面对2025年，新茶饮市场规模增速将从2023年的44.3%暴跌至12.4%。在增长动力匮乏的情况下，行业竞争愈发惨烈。

未来在营销、价格、产品等方面的竞争，都需要海量资金，且这很可能是一场持久战，茶饮品牌们只能把目光投向资本市场，寄希望于上市来缓解资金困境。

如今，各大品牌纷纷递交招股书，扩张意图明显，让行业再度掀起资本热潮。

除了蜜雪冰城、古茗等知名品牌，霸王茶姬传出赴美上市消息，茶颜悦色放弃港股转战美国IPO，甜啦啦计划2025年港股上市，新时沏奶茶也瞄准香港资本市场。

此外，益禾堂、书亦烧仙草、喜茶、CoCo都可、一点点、一鸣真鲜奶吧、柠季手打柠檬茶、林里手打柠檬茶等品牌，也被市场猜测有上市计划。

从现阶段看，除了个别茶饮品牌外，大多数都处于亏损状态，自身造血能力差，急需开拓二级市场融资渠道来维持运营与发展。少数实现盈利的品牌，也因利润微薄，对上市渴望强烈。

对于品牌而言，上市意味着资金、市场影响力和竞争力的大幅提升。

在这场生死较量中，谁能率先登陆资本市场，谁就有可能在未来市场中占据优势地位，成为行业的领跑者。

沪上阿姨快速扩张的背后，还隐藏着诸多问题。

首先，加盟商的素质良莠不齐，导致部分门店运营和服务质量难以保证。2024年上半年，沪上阿姨加盟店关闭531家，闭店率高达6%，远高于行业平均水平。

再看其加盟模式，虽是扩张关键，却也是隐患所在。由于加盟店的业绩，直接影响着品牌的整体表现，加盟商能否获利，关乎公司生死存亡。

去年10月，浙江宁波一加盟商，因不满公司高价物料及单方面关闭门店，挂出“加盟要谨慎，已倾家荡产”横幅，引发舆论关注。

这一事件，彻底暴露了加盟模式的脆弱，以及公司与加盟商之间日益尖锐的矛盾。

截至2024年上半年，沪上阿姨8437间门店中，8409间由加盟商经营，占比高达99.7%。高度依赖加盟商，让公司对门店控制力大减，食品安全、经营效率等问题接踵而至。

2024年，沪上阿姨因食品安全问题多次被监管部门通报，品牌形象遭受重创。从奶茶中喝出苍蝇、玻璃碴，到后厨卫生乱象，每一个问题，都足以对品牌造成致命打击。

相关数据显示，仅2024年，沪上阿姨就因卫生和食品安全问题多次被北京市监管部门处罚，处罚手段包括警告、责令整改和暂停线上经营。

此外，沪上阿姨的财务数据也不够亮眼。

2024年上半年，营收16.58亿元，同比增长6%，但净利润较2023年同期下降12.3%，引发市场对其盈利能力的质疑。尽管公司在招股书中解释，利润缩水是因股份付款开支大幅增加，但这并未能完全打消投资者疑虑。

更令人咋舌的是，公司创始人单卫钧、周蓉蓉夫妇通过控制80.64%投票权，在2023年和2024年两次派发高额股息，合计2.18亿元，其中1.76亿元落入二人囊中。

上市并非终点，而是新的挑战起点。

对于茶饮奶茶品牌而言，上市并非万能解药。若不能持续巩固经营模式，产品和品牌口碑崩塌，上市公司也会被消费者抛弃。

在竞争激烈的环境中发挥优势，留住客户，才是目前现制茶饮企业的当务之急。

但遗憾的是，目前大多数品牌都还找不到有效解决方案，只能在上市路上摸索，试图借助资本力量求一线生机，却不知这可能是饮鸩止渴，治标不治本。

在激烈的市场竞争中，沪上阿姨能否保持优势，实现可持续发展，还需时间检验。这对烟台夫妇单卫钧和周蓉蓉，能否在奶茶江湖续写传奇，我们拭目以待。