主要观点总结
文章主要讨论了2025年特定时间段内股票型ETF和跨境ETF的净申购和净赎回情况，分析了ETF的套利机制以及不同投资者对ETF的不同操作策略。
关键观点总结
关键观点1: 股票型ETF在特定时间段内的净申购和净赎回情况
文章详细描述了从2025年5月到最近一段时间，股票型ETF的净申购和净赎回情况，包括市场趋势反转和聪明资金的动态。
关键观点2: 跨境ETF的动态
文章也关注了跨境ETF的情况，特别是在特定时间段内持续被净申购的趋势，以及近期的一些变化。
关键观点3: ETF的套利机制
文章解释了ETF的套利机制，并指出当ETF出现折价或溢价时，套利者会采取行动。
关键观点4: 不同类型投资者的投资策略
文章分析了机构和个人投资者在ETF投资上的不同策略，包括机构更偏向于配置估值更便宜的港股的趋势。
正文
2025年5-9月，股票型ETF（投资方向为A股）被持续净申购，期间累计净申购规模近7500亿元。回想那段时间，A股持续低迷，不少投资者在底部割肉，而“某队”则持续在底部加仓沪深300ETF。“924”行情初期，科创与创业板ETF大幅溢价，导致ETF份额暴增。在此之后，市场趋势反转，ETF开始被净赎回。2025年1月，市场再次走低，聪明资金再次小幅净申购ETF。2月份之后，随着市场大涨，ETF被持续净赎回，直到最近，净赎回情况才有所缓解。近一年来，跨境ETF（投资美股与港股）持续被净申购。在今年2月份港股暴涨期间，不少港股ETF被净赎回。不过，这一趋势最近有所缓解，说明部分投资者开始重新配置港股。今年以来A股市场，资金净流入机器人ETF、人工智能ETF等人工智能相关的产品，另外有部分投资者也在加仓处于市场底部的光伏ETF。今年以来，A股市场的科创50ETF、沪深300ETF和创业板ETF被大规模赎回，部分赎回规模超过100亿元。博格猜测，这些ETF都是投资者在市场底部抄底的标的。随着市场大涨，不少投资者选择止盈卖出。• 当ETF价格高于净值时：套利投资者会买入股票申购ETF，然后卖出ETF，赚取价差。• 当ETF价格低于净值时：套利投资者会买入ETF并赎回，获得股票，然后卖出股票，赚取差价。当ETF的买卖双方力量悬殊，导致ETF出现折价或溢价时，套利者就会开始行动。例如，当卖出力量强大，ETF出现折价时，套利者就会通过赎回ETF进行套利，从而导致ETF份额减少。今年以来沪港通互联网ETF、港股通科技30ETF、港股科技50ETF、港股红利指数ETF等港股科技与港股红利ETF被大规模净申购，有些被净申购超过100亿元美股ETF受限于QDII限制，依旧是每天小幅净申购，纳斯达克100ETF、标普ETF等今年以来被净申购超过10亿元今年以来，恒生互联网ETF、中国互联网ETF等港股ETF被大规模赎回。同样是港股ETF，为何有的被净申购，有的却被净赎回？一般来说，机构持仓为主的ETF被净申购，个人持仓为主的ETF被净赎回。机构投资者是基于对未来市场的预测进行投资的。当前国内优质资产相对匮乏，监管层也鼓励长期资金入市。港股估值相对A股较低，对于长期投资者来说，自然会优先配置估值更便宜的港股。个人投资者在市场底部坚持定投，但当市场大幅上涨后，往往会选择止盈卖出，从而导致ETF规模缩水。估计在港股持续上涨一段时间后，踏空的投资者可能会再次涌入港股ETF。
