比亚迪 | 超级e平台及汉唐L发布纯电旗舰再亮新剑【民生汽车崔琰团队】（微信文章未删减版）

主要观点总结

公司召开超级e平台技术发布会，发布汉L、唐L两款EV预售车型，搭载超级e平台技术。公司推出快充技术，实现油电同速，引领行业解决EV充电慢的痛点。同时，公司加速高端化和出海战略，发布智驾版车型，预计提升竞争力并抬升ASP。投资方面，维持盈利预测，并给出投资建议。风险提示包括车市下行、新车型销量不及预期、欧盟关税影响等。

关键观点总结

关键观点1: 公司推出超级e平台技术，汉L、唐L EV预售开启

公司召开技术发布会，发布超级e平台及两款新车型汉L、唐L的EV预售。超级e平台包括快充技术、兆瓦闪充桩布局、驱动电机和二代刀片电池等技术。

关键观点2: 超级e平台引领行业解决EV充电痛

公司推出快充技术，实现油电同速，充电速度快，有望解决EV充电慢的痛点。

关键观点3: 公司加速高端化和出海战略

公司发布智驾版车型，加速高端化和出海布局。预计这将提升公司竞争力，并抬升平均售价（ASP）。

关键观点4: 投资建议与风险提示

维持盈利预测，给出投资建议。风险提示包括车市下行、新车型销量不及预期、欧盟关税影响等。

正文

事件概述

3月17日，公司召开“超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会”，汉L、唐L EV纯电版预售价分别为27-35万元、28-36万元。两款新车基于今晚发布的“超级e平台”研发，包含全球首个整车超级千伏架构、全球首个闪充电池、全球首个兆瓦闪充系统、全球首个量产30000rpm电驱系统。

分析判断

► 发布超级e平台技术升级驱动EV销量提升

公司发布由全域千伏高压架构、全新电机以及全新一代碳化硅功率芯片构成超级e 平台：1）快充技术：实现“油电同速”，全球量产最高充电电压、电流、倍率、功率分别1000V/1000A/ 10C/1000kW，汉L 5分钟充电实测达到407公里，最高峰值充电速度达到1秒2公里；2）兆瓦闪充桩布局：兆瓦闪充桩初步规划建设4000+，后续自建+合作；超充桩利用双枪充电技术将充电功率从600kW提升至1000kW，公共快充桩通过升压从250kW提升至500kW，研发配套的储能系统使兆瓦闪充不受电容不足的问题；3）驱动电机：全球量产最高驱动电机转速30511rpm，单模块单电机功率580kw；4）二代刀片电池：10C充电倍率，重新设计结构，实现超高速电解液离子传输通道。我们认为，超级e平台实现油电同速，引领行业解决EV充电慢的痛点，复制Dm5.0成功，带动公司EV车型销量。

► 汉唐L EV/混动版开启预售高端化布局加速

公司旗舰车型汉L EV预售27-35万元，唐L EV预售28-36万元，纯电版搭载“超级e平台”技术，搭载“天神之眼B”高阶智驾激光版，支持高速 NOA 和城市 NOA 等智能驾驶功能；同时，两款新车的DM版即日起开启盲订，上述车型将于4月上市。我们认为，超级e平台搭载，有望大幅提升汉唐的EV车型竞争力，且汉唐L纯电+混动上市后，有望抬升公司ASP，推进高端化布局。

► 智驾版车型发布 2025智驾平权、出海加速

智能化：2月，公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元，公司以“规模化”与“普惠性”为底层逻辑，正式开启中国汽车的智驾平权时代。高端化：2025年为公司的高端化产品大年；腾势N9将于2025Q1上市，定位六座大型SUV，全系标配易三方技术，舒适度、豪华属性强，有望带动整体盈利向上。出海：2025年，公司将加大海外市场投入，同时加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，全年出海展望80万辆，出海亦有望提振盈利。

投资建议

我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2024-2026年营收为8,336.0/ 10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS 13.71/19.05/22.55元，对应2025年3月17日380.25元/股收盘价，PE分别为28/20/17倍，维持“推荐”评级。

风险提示

车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

相关声明

注：文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：崔琰

分析师执业编号：S0100523110002

证券研究报告：《比亚迪（002594.SZ）系列点评二十三：超级e平台及汉唐L发布纯电旗舰再亮新剑》

报告发布日期：2025年3月18日

分析师承诺

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本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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