中国股票的估值折价将消失

Yuichi的宏观金融笔记 · 投资科技自媒体 · 1 月前

主要观点总结

本文主要基于德银的一份研究报告，阐述了关于中国资产表现、技术成就和经济增长的观点。报告认为中国资产将表现优异，A股牛市将从2024年开始，中期将超越此前高点。同时，强调中国在多个制造领域和服务领域的竞争力，以及其在高科技领域的成就，如第六代战斗机和AI系统DeepSeek的推出。报告还提及索洛经济增长模型，强调技术进步在经济增长中的作用，并认为市场将惩罚那些做出非市场决策的人。最后，文章还讨论了中国的金融体系改革、股权价值提升以及预期的经济增长。

关键观点总结

关键观点1: 中国资产表现将超过其他地区，股票估值折价将消失，A股牛市自2024年开始。

报告预测了中国股市的乐观前景，指出中国资产将表现优异，A股将迎来牛市。

关键观点2: 中国在各个制造领域和服务领域展现出强大竞争力，并在高科技领域取得显著成就。

报告强调了中国在各个领域的竞争力，特别是在高科技领域的突破，如第六代战斗机和AI系统DeepSeek的推出。

关键观点3: 技术进步是经济增长的关键驱动力，市场将惩罚那些做出非市场决策的人。

报告引用了索洛经济增长模型，强调技术进步在经济增长中的作用，并提醒投资者市场将惩罚那些忽视市场趋势和做出非市场决策的人。

关键观点4: 中国金融体系改革和股权价值提升将成为关键议题。

文章讨论了中国的金融体系改革和股权价值提升的问题，预计这将成为一个重要议题，并可能推动一场重大牛市。

关键观点5: 预期中国经济将在2025年经历重大增长。

文章最后提到，预计中国经济将在2025年经历重大增长，这可能是市场的重要转折点。

正文

昨天开始，很多人都在传一份德银的研报。

标题：中国吞噬世界，

主要观点包括：

这不是AI的斯普特尼克时刻，是中国的斯普特尼克时刻，
中国资产表现将超过其他地区，中国的股票估值折价将会消失。
A股的牛市已自2024年开始，中期将超过此前高点。

昨天，今天A股都是大涨，今天成交量突破2万亿，似乎是在与之呼应。

报告中提到的详细论证包括：

“越来越难以否认，中国企业在多个制造领域以及越来越多的服务领域，凭借更高的性价比，甚至更高的质量，正展现出强大的竞争力。”

“中国最初在服装、纺织和玩具等全球企业领域崛起。随后，它在基础电子、钢铁、造船、以及最近的白色家电、太阳能等较少受到关注的领域占据主导地位。不知不觉间，中国又在电信设备、核电、国防和高铁等复杂行业中取得了主导地位。”

“尽管投资者曾低估了中国的技术成就，但到了2024年底，中国凭借在汽车出口领域的快速崛起再次吸引了全球目光。高性能、极具吸引力且价格低于现有同类产品的电动车迅速席卷全球，赢得了世界的关注。”

“2025年，中国一周内推出了世界首个第六代战斗机及其低成本AI系统DeepSeek，这一壮举再次吸引全球目光。”

“有人将DeepSeek的发布称为“AI的斯普特尼克时刻”，但我们认为这更像是中国的“斯普特尼克时刻”，因为这是中国知识产权获得认可的标志。中国在众多高附加值领域中表现卓越，并主导着供应链的扩张速度，前所未有。”

“斯普特尼克时刻”

这个词来自于1957年10月4日苏联成功发射世界上第一颗人造地球卫星“斯普特尼克1号”这一历史事件。当时世界处于美苏两极争霸，这一事件让美国意识到其太空技术可能已经落后于苏联，危机感骤然上升。

在科技领域，过去我们一直是追赶者角色，独创性的技术创新很少在我们这里首次出现，但是最近自从上次中美网友对账之后，很多信息被拉平了。前一段六代机突然亮相，春节期间deepseek以优异的性能成为AI领域最热门话题，让人们开始猜测中国科技的“斯普特尼克时刻”是否到来了。

索洛经济增长模型

根据索洛经济增长模型（Solow Growth Model），经济增长由资本、劳动力和技术进步驱动。技术进步可以提升生产效率，推动经济增长，提升人均收入。推动技术进步，是提升国家综合实力最关键的要素。

如果技术突破来到了“斯普特尼克时刻”，经济增长将会获得加速度。

市场惩罚那些做出非市场决策的人

“我们认为全球投资者市场惩罚那些做出非市场决策的人往往对中国的投资严重不足，就像几年前他们回避化石燃料一样 ——直到市场惩罚那些做出非市场决策的人。我们看到与基金目前对中国的最低敞口之间的相似之处。今天拥有广泛而深厚护城河的公司是中国的，而不是西方的”。

“无论外部压力如何，如果中国想要促进消费，放宽金融体系有助于通过正常化利率来结束存款人向企业的财富转移。这将减少过度投资和超竞争，我们预计大型公司、投资公司和家庭将越来越多地向政府施压，以缓解超竞争以提升股权价值。正如政府放缓了基础设施过度投资和房地产过度投资，工业过度投资是下一个显而易见的步骤——而且可能比预期的更早。

我们预计这将在2025年成为一个关键议题，以安抚美国，并且似乎是时候了，我们预计这将推动一场重大牛市。”