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作者｜邓焰编辑｜IT桔子

封面｜公众号AI生成

在 IT 桔子主办的《2024 中国创投分析与 2025 年趋势展望》活动上，厚纪资本副总裁、投资情报局主理人邓焰分享了他在 2024 年的投资观察。2024 年，投资领域虽面临诸多挑战，但也蕴含着大量机遇，关键在于顺应时代潮流，把握投资方向。

厚纪资本成立于 2015 年，专注于科技创新领域的成长期投资。累计管理基金规模 40 亿人民币，回款 38 亿人民币，整体 DPI 达到了 100%，投资 38 个项目，其中退出和上市的项目有 20 个。厚纪资本大方向上关注智能制造、半导体设备和材料、商业航天以及人工智能，并且认为人工智能和机器人赛道会有很多机会，2025 年会重点关注这些赛道。

邓焰先生自 2023 年下半年投身投资领域，并且在当年凭借两个明星项目收获了亮眼的业绩。2024 年邓焰团队完成了 6 笔项目投资，投资总额达 4.9 亿人民币。在募资方面，邓焰利用业余时间进行募资，成功筹集到过亿人民币。其中，30% 的资金来自政府，且这些政府资金没有附带地方政府的招商指标，属于纯粹的财务投资。

投资市场的结构性分化：硬科技崛起

在本次活动中，邓焰先生从数据维度出发，分享了 2024 年一级市场上公开资料可查的超过 10 亿人民币的交易案例，表示与十年前相比，尽管资金流向的行业发生了根本性变化，从消费互联网转向了硬科技等领域，但市场资金的总量并未减少，反而呈现出增长的趋势。这一数据变化反映出投资行业正在经历结构性调整，新兴领域逐渐成为投资的热点，为投资者带来了新的机遇。

邓焰深入分析了 2024 年获得 10 亿人民币以上融资的企业，认为它们高度集中在硬科技、前沿、卡脖子领域，这些领域不仅代表着未来科技的发展方向，更是国家战略发展的重点支持领域。

以 2024 年底披露融资的企业为例，盛合晶微获得 7 亿美金（折合人民币约 50 亿）的融资。作为中国大陆先进封装领域最大的企业，盛合晶微在突破摩尔定律极限、提升 AI 芯片算力方面发挥着关键作用。在当前的科技发展中，AI 芯片和算力成为决定人工智能发展水平的核心因素。而先进封装技术通过三维堆叠、异构集成和微米级互联等手段，能够将不同成熟制程的芯片组合在一起，实现 AI 芯片算力的数倍提升，达到先进制程芯片的性能。华为的芯片通过先进封装技术实现 7 纳米性能，就是这一技术应用的成功典范。盛合晶微的发展，对于我国半导体产业的自主可控发展具有重要意义，直接关系到我国 AI 芯片性能的上限，是我国半导体战略的关键环节。

格思航天 2024 年底对外披露获得 10 亿人民币融资，这也是邓焰参与投资的项目。作为国内体量最大的商业卫星制造公司，格思航天在卫星制造领域的地位举足轻重。卫星作为下一代信息革命的基础设施，广泛应用于通信、导航、遥感等多个领域，在人们的日常生活和国家的国防安全、太空战略中都扮演着不可或缺的角色。卫星制造处于商业航天工业的战略高地，是商业航天产业链的重要组成部分。由于卫星需要在极端恶劣的太空环境下运行，面临着温差、辐射和真空等挑战，且飞行速度极快，维修困难，因此对制造工艺、结构强度和产品可靠性都有着极高的要求。这一领域虽然技术门槛高，但也具备孕育超大公司的潜力，是投资领域的重要赛道。

联影智能专注于 AI 医疗诊断领域，获得 10 亿人民币融资。随着人工智能技术的不断发展，其在医疗领域的应用前景日益广阔。AI 医疗诊断能够实现对疾病的早期精准筛查、定位和治疗，极大地提高医疗诊断的效率和准确性。在未来，AI 技术有望颠覆现有的医疗诊断体系，使普通人在 20 年内突破百岁人生的可能性大大增加，同时也将优化我国的医疗资源配置，提高整体医疗水平。AI 医疗诊断的发展，具有重要的社会价值和商业价值。

麒麟软件专注于国产计算机操作系统的研发，获得 30 亿人民币融资。操作系统作为计算机的核心软件，是保障国家安全和信息安全的关键环节。长期以来，我国在计算机操作系统领域依赖国外技术，面临着技术封锁和安全风险。麒麟软件致力于实现操作系统国产化，打破国外技术垄断，不仅具有重要的经济意义，更关乎国家的战略安全。其发展对于推动我国信息技术产业的自主可控发展具有重要的示范作用。

智谱 AI 在大模型领域发力，获得 30 亿人民币融资。大模型作为当前科技变革的核心驱动力，正在重塑众多行业的发展格局。从互联网到金融、从医疗到教育，大模型的应用场景不断拓展，为企业带来了新的发展机遇。尽管目前大模型赛道格局未定，竞争激烈，但也充满了无限可能。

北电集成获得 199.9 亿人民币融资，专注于晶圆厂芯片制造。晶圆厂芯片制造是半导体产业的核心环节，技术难度极高，对国家高端制造产业的协同能力要求苛刻。芯片生产在纳米精度下进行，对工厂的施工条件、制造材料、设备精度和车间洁净度都有着近乎苛刻的要求。这一领域不仅是国家科技自主的战略命脉，直接决定了芯片的性能和产能，也是保障国家科技安全和经济安全的关键所在。晶圆厂的发展，对于我国在芯片制造领域突破卡脖子封锁具有重要意义。

历史借鉴：转型阵痛中孕育新机遇

为何投资领域会出现体感与数据的出现差异？回顾历史，90 年代被许多人视为经济发展的黄金年代，众多知名企业在那个时期诞生。但当时中国面临着内忧外患的严峻形势，改革开放初期，西方国家制裁加剧，国企改制引发大规模下岗潮，涉及人数达数千万，给无数家庭带来了沉重的打击。然而，正是通过拥抱市场化经济，中国实现了经济的腾飞，为后续的发展奠定了坚实的基础。

从这些案例中来看，中国正处于从低端制造向先进制造、高科技转型的关键时期，这一过程必然伴随着阵痛。部分传统产业面临淘汰，一些企业倒闭、人员下岗不可避免，但同时也为新兴产业的崛起创造了机遇。投资和创业必须顺应国家战略和时代潮流，向科技属性更强、价值量更高的领域进军。

投资策略：顺势而为，聚焦核心环节

总之，邓焰先生表示大资本并非离场，而是更加谨慎且有选择性地布局。科技产业作为国家发展的核心驱动力，将持续成为投资的热门领域。对于投资者和创业者而言，需要敏锐捕捉时代变化，顺应国家战略方向，在硬科技、前沿领域深耕细作。在投资决策过程中，投资者需要深入研究行业发展趋势，关注国家政策导向，挖掘具有核心竞争力和发展潜力的企业。创业者则需要聚焦于解决实际问题，研发具有创新性和实用性的技术和产品，提高企业的核心竞争力。只有投身于产业链中价值量最高、难度最大、需求最迫切的环节，才能在竞争激烈的投资市场中脱颖而出。