长安汽车丨1月：销量开门红 2025新能源转型加速【民生汽车崔琰团队】（微信文章未删减版）

主要观点总结

本报告主要介绍了长安汽车在2025年1月的产销快报情况，包括自主乘用车销量稳步提升、新能源销量大幅增长、阿维塔和深蓝品牌发力以及海外销量的加速增长等特点。展望未来的销量目标和产品布局，并对长安汽车收入预测进行了简要分析，最后提出了风险提示并声明。

关键观点总结

关键观点1: 公司概况及事件概述

长安汽车发布1月产销快报，自主乘用车和新能源销量均有所提升。

关键观点2: 自主乘用车销量稳步提升

公司自主乘用车批发销量达到19.3万辆，同比微降，环比大幅增长。受益终端补库及旺季需求，自主乘用车稳步增长。

关键观点3: 新能源销量大幅增长

长安新能源批发销量大幅增长，深蓝和阿维塔品牌销量贡献显著。展望2025年，新能源销量目标为100万辆。

关键观点4: 海外销量加速增长

长安汽车海外销量加速增长，2025年计划在全球新建多个经营主体和物流节点，打开全球市场。

关键观点5: 投资建议与风险提示

分析师看好公司电动智能转型，给出收入预测和评级。同时提示车市下行、新车型销量不及预期、欧盟关税影响出海销量利润等风险。

正文

事件概述

公司发布1月产销快报：集团1月批发销量为27.6万辆，同比-1.7%，环比+10.0%。自主乘用车1月批发销量为19.3万辆，同比-1.9%，环比+28.3%；长安福特1月批发销量为1.75万辆，同比-16.4%，环比-41.0%；长安马自达12月批发销量为0.66万辆，同比-28.3%，环比-17.5%。

分析判断

► 自主乘用车销量稳步提升新能源大幅增长

1月公司自主乘用车批发销量19.3万辆，同比-1.9%，环比+28.3%，受益终端补库及1月燃油车旺季，自主乘用车稳步增长。新能源方面，1月自主新能源批发销量为6.7万辆；其中深蓝销量2.5万辆，同比+49.8%，环比-32.8%；阿维塔8,826辆，同比+136.8%，环比-20.2%，阿维塔07新车型贡献增量；启源销量1.08万辆。展望2025年，集团销量目标为300万辆，新能源销量目标为100 万辆，后续公司将推出阿维塔06、深蓝 S09、长安启源 C798 等全新产品，保证燃油基盘的同时加速电动化转型。

► 阿维塔、深蓝发力新能源转型加速

2024年深蓝、阿维塔品牌销量分别24.4、7.4万辆，2025年1月深蓝、阿维塔品牌销量分别24,575、8,826万辆。展望2025年，深蓝计划推出包括 S09 在内的两款全新车型，其中深蓝 S09采用六座布局，搭载行业第一梯队水平的华为乾崑智驾 ADS 3.0，同时加速全球化布局，投放更多全球化产品，2025全球年销目标为50万台（国内40万台，海外10万台）。阿维塔方面，新车型主要有阿维塔 06 以及阿维塔 12 和阿维塔 07 的改款车型，阿维塔06将配备华为乾崑智驾 ADS 3.0 和鸿蒙 4.0 车机系统，相比阿维塔11/12/07价格有望进一步下探，助力阿维塔实现 22 万辆的销量目标，我们看好公司后续新能源转型加速。

► 海外销量加速成长打开全球市场

2024年全年长安海外销量53.6万辆，同比+53.0%；2025年1月长安海外销量6.2万辆，同比+10%。2025年，公司要在海外新建经营主体8个、物流节点16个、28 条线路、渠道触点550+个，完成泰国罗勇工厂和独联体区域KD项目投产、召开欧洲品牌发布会、完成巴西子公司设立、中东非全面导入长安/深蓝/阿维塔三大品牌等五件大事；其中泰国布局的全球“右舵生产基地”产能将在2025Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。

投资建议

我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,630/1,886/2,121亿元，归母净利润分别为60.7/82.4/107.9亿元，EPS分别为0.61/0.83/1.09元，对应2025年2月5日12.69元/股的收盘价，PE分别为21/15/12倍，维持“推荐”评级。

风险提示

车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

相关声明

注：文中报告节选自民生证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

分析师：崔琰

分析师执业编号：S0100523110002

证券研究报告：《长安汽车（000625.SZ）系列点评二十一：1月销量开门红 2025新能源转型加速》

报告发布日期：2025年2月7日

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

评级说明
免责声明：
民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。
本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。
在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。
若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。
本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。

适当性说明：
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

长安汽车丨1月：销量开门红 2025新能源转型加速【民生汽车 崔琰团队】